在國家"以舊換新"政策持續發力、重卡行業加速轉型升級的背景下，中國重汽(000951.SZ)迎來新一輪發展機遇。在近日舉行的2024年度業績説明會上，中國重汽董事長及管理團隊圍繞經營成果與行業前景展開深度解析，預計2025年重卡市場規模仍有發展空間。

華泰證券研究表明，中國重汽穩居國內重卡頭部，通過產品結構改善、釋放規模效應、持續降本增效，疊加行業景氣較好，2025年有望繼續改善單車盈利，釋放業績彈性。

全年實現量利齊升，提質增效成果顯著

年報顯示，2024年公司整車銷量13.3萬輛，同比增長4.3%，增速跑贏重卡行業。業績方面，中國重汽營業收入為449.3億元，同比增長6.8%；歸母淨利潤為14.8億元，同比增長37.0%，實現了營收利潤雙提升的高質量發展。

根據中國汽車工業協會統計數據，行業全年實現重卡銷售90.2萬輛，同比下降1.0%。中國重汽在重卡行業整體承壓的背景下，歸母淨利潤增幅37.0%。究其原因，中國重汽管理層表示，一是銷量增長與規模效應，規模擴大攤薄固定成本；二是出口業務貢獻，對公司的營業收入及毛利率起到有力支撐；三是產品結構優化，提升了整體的盈利水平；四是成本管控效果顯著。

為更好的提升公司運營效益及產品競爭力，中國重汽加大研發投入力度，2024年研發費用近8億，同比增長35.8%。中國重汽表示，在研發方面將繼續以客户需求為牽引，打造整車正向研發、總成零部件協同研發的研發矩陣。推動產品更新換代，提升產品品質和核心競爭力。同時，公司的萊蕪廠區將繼續圍繞數智化轉型，進一步提升生產效率，優化產品結構，為公司實現高質量發展貢獻力量。

海內外市場齊發力，重卡市場景氣有望持續

對於2025年重卡行業的趨勢，公司預計全年重卡行業規模在90萬輛-100萬輛之間。

從內需來看，三部委發佈老舊營運貨車報廢更新通知，將政策擴圍至天然氣車及國四及以下車型，在加速老舊車輛的淘汰更新的同時，對新能源和天然氣重卡市場起到推動作用。華泰證券認為，以舊換新政策範圍擴大至國四車與LNG車，有望釋放更多置換需求，疊加新能源車滲透加速，行業總銷量或超過百萬輛，中國重汽作為行業頭部有望繼續享受量利齊升。

出口市場始終是公司的優勢市場。2024年中國重汽依託重汽國際公司完善的海外市場佈局體系，產品出口依然保持良好態勢。目前，中國重汽的出口市場以非洲、東南亞、中亞和中東等重點區域為主，並將藉助重汽國際公司對美洲、澳大利亞和東歐等增量市場的持續開發，助力公司銷量提升。西南證券表示，憑藉集團在海外市場的有力佈局和品牌積澱，中國重汽在海外市場的競爭力和影響力不斷提升，後續有望有亮眼表現。