申萬宏源研究研報指出，愛瑪科技(603529.SH)為電動兩輪車行業領先企業之一，加速國際化、數智化轉型。電動自行車新國標替換高峯，增量市場空間可期。認為2025年新國標疊加以舊換新政策預計推動行業進入替換高峯，預計2025-2030 年電動兩輪車年銷量維持6000萬輛高位，預計2025年銷量6454萬輛，2030年6152萬輛。電摩方面，儘管政策管控導致銷量受限，但騎手剛需促使電輕摩滲透市場，存在對油摩和電動自行車的替代空間；電三輪受乘用需求驅動增長，年輕女性羣體帶來新增量，市場規模預計持續擴大；東南亞地區政策推動油轉電，電摩滲透率進入加速期，市場潛力巨大。公司為電動兩輪車行業領先企業之一，選取兩輪車優質品牌九號公司、春風動力及同樣擁有電摩產品的錢江摩托為對比公司，採用相對估值法，選取市盈率為估值指標，三家可比公司2024-2026年平均PE 為24x/18x/13x。當前公司擴產激進，控費能力強，盈利增速可觀，故給予其2025 年18x PE，對應其整體估值447億元人民幣，相較於當前（2025.3.4）市值仍有24%上升空間，給予“買入”評級。