民生證券發佈研報，首次覆蓋星盛商業(06668.HK)，給予“推薦”評級，指其紮根大灣區，持續優化結構，發展穩中向好，劍指行業龍頭。研報指，1)星盛商業深耕發展潛力較大的大灣區，未來發展確定性強。星盛商業目前形成了“灣區雙中心，一城雙子星”的戰略佈局。截至2024年6月，公司合約管理項目覆蓋全國21個城市，共有54個項目，其中33個部署在大灣區，佔總數的61.1%。根據公司口徑，剔除18個諮詢服務項目後，公司合約總面積約277萬㎡，開業面積約177萬㎡，未開業面積100萬㎡；已開業項目29個，籌備中項目17個，擴張計劃穩步推進，增長確定性較強。2)公司業務以委託管理與整租服務爲主，品牌服務及管理輸出模式結構性優化。2024H1委託管理、品牌輸出及整租服務三類業務毛利率分別爲57.9%、75.2%、12.7%，相較2023H1整體保持穩定，維持高位。3)核心經營數據穩中向好，毛利率保持較高水平。2023年公司累計同店銷售增長18%，全年月度同店銷售額和社會消費品總銷售額同比保持正增長；公司商場累計同店客流提升39%；出租率較2022年底提升0.3個百分點至 92.8%。從財務數據方面看，截至2024H1，公司實現收入3.14億元，同比增長8.8%；整體毛利率爲51.6%，在商業運營賽道保持較高水平。此外，公司持續分紅，高派息率回饋投資者。