英偉達股價本週出現劇烈波動令市場始料未及。

本週“AI領頭羊”英偉達上演過山車行情，週二一度重挫7%，而隔夜就飆升近13%，單日市值增加了驚人的3300億美元，創單日最大增幅紀錄；週四美股收盤，英偉達又再猛跌6.67%。

  （來源：uSMART）

據彭博數據顯示，目前英偉達波動性甚至已經超過比特幣，數據顯示英偉達30天期權隱含波動率最近從48%飆升至71%，而比特幣DVOL指數（衡量 30天隱含波動率的指標）從68%下降至49%。

Miller Tabak + Co.的首席市場策略師Matt Maley稱，英偉達股價的劇烈波動反映了投資者對科技股未來前景的不確定性，他們一方面擔憂科技巨頭對人工智慧的巨額資金支出並不會如期帶來投資回報，另一方面又擔心錯過了科技股的漲勢。

不過，面對市場的擔憂，科技大廠們仍堅定“燒錢”予以回應——這些公司寧願過度投資也不願投資不足，因為科技行業的競爭落後就意味著“一無所有”。

從科技巨頭的資本開支來看，這些公司堅決地投資AI，勢必將進一步加大晶片等硬體支出，給英偉達和其他晶片公司帶來利好。

為何英偉達股價坐上了過山車？

業績不佳及市場擔憂

科技巨頭業績不佳和市場對AI市場未來增長的擔憂是英偉達股價大跌的主要原因。谷歌和微軟的季報顯示，人工智慧對營收增速的推動不及預期，同時預期資本支出將長期維持在高位，這引發了市場對投資回報率的擔憂。微軟的Azure增長放緩至29%，總資本開支同比增長80%。谷歌的總資本開支同比增長91.4%，環比增9.8%，超過市場預期。

競爭對手AMD收入大增

英偉達的主要競爭對手AMD在AI晶片領域的收入大幅增長。AMD的二季度數據顯示，數據中心板塊營收創季度新高，主要得益於AMD Instinct GPU和第四代AMD EPYC CPU的強勁銷售。

市場格局生變

蘋果AI“花落誰家”一直是市場關注的焦點。

蘋果在最新發佈的研究報告中透露，開發最新智能功能時使用的是谷歌的TPU而非英偉達的GPU，作為最後入場戰局的科技大廠，蘋果在公開報導並未有大規模採購英偉達的GPU記錄。報導稱，蘋果為了建立在iPhone和其他裝置上運行的AI模型，使用了2048個TPUv5p及8192個TPUv4支持AI模型的訓練與推理。

去年AI大模型的爆發使得AI晶片遭遇市場瘋搶，高端GPU一卡難求，英偉達在這一領域一舉拿下了超八成以上的市場份額，可謂成壟斷之勢。但與此同時，谷歌也在TPU上暗中發力。據Techinsights統計，谷歌去年自用的TPU晶片量預估超過200萬顆，市場份額僅次於英偉達和英特爾，已經成為了全球第三大數據中心晶片設計廠商。

儘管有了自己的TPU晶片，但谷歌依然是全球最大的英偉達GPU買家之一。市場調研機構Omdia統計了去年搶購的英偉達H100 GPU的主要買家名單，Meta和微軟並列位居第一，谷歌、亞馬遜、甲骨文以及騰訊則並列第二。

CEO黃仁勳頻繁減持

公開信息顯示，在6月13日至24日期間，黃仁勳減持超過84萬股，套現約1億美元。英偉達的高管們也在減持，首席財務官Colette Kress賣股票賺了1270萬美元，執行副總裁Deborah Shoquist也賣出超過4500萬美元的股票，高管們接連的減持增加了市場對公司未來發展的不確定性。

美股板塊輪動

美股市場的板塊輪動觀點與科技股大幅波動的趨勢也對英偉達股價產生了影響。

美國7月27日當周首次申請失業救濟人數24.9萬人，高於預期的23.6萬人，而美國7月ISM製造業PMI為46.8，顯著低於市場預期的48.8和6月前值的48.5，萎縮幅度創八個月最大，加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂。

據CME的FedWatch工具顯示，週三的美聯儲議息會議後，聯邦基金期貨目前預期美聯儲在9月會議上降息至少25個基點的概率為100%，其中包含15%的概率降息50個基點。降息預期的持續升溫將吸引更多的資金從AI科技股流入中小盤股，iShares羅素2000 ETF （IWM）或成為此次美股板塊輪動大贏家。

長期前景及科技巨頭的堅定投資

儘管短期內市場對投資回報率的擔憂影響了英偉達的股價，但科技巨頭如微軟、谷歌和Meta對AI的堅定投資可能利好英偉達的長期營收前景。德意志銀行的報告指出，目前AI投資回報率難以用具體數字衡量，但科技巨頭對AI基礎設施的持續投資可能會增加對英偉達GPU的需求。

科技巨頭反復強調對AI的投資不會放緩，這推動了英偉達股價的反彈。谷歌和Meta均在財報中表示，將繼續大幅增加AI領域的資本支出，這將支持AI研究和產品開發工作，從而利好英偉達等晶片公司。

技術面因素

分析師認為，納斯達克100指數在7月30日大跌後回踩到關鍵支撐位，大盤過度集中和機構投資者的抱團加速了科技股的反彈趨勢，這也為英偉達股價的反彈提供了支撐。

佩洛西出手押注，大摩強力唱好

根據披露，保羅在7月26日買入了1萬股英伟达股票，交易價值在100萬至500萬美元之間；賣出5000股微軟股票，交易價值在100萬至500萬美元之間。

而根據幾週之前的另一份披露，保羅在6月底購買了1萬股英偉達股票。這意味著，僅僅一個月時間，佩洛西已經兩次加倉英偉達。

除了佩洛西押注，英偉達還獲大摩力挺。摩根士丹利表示，對英偉達的長期增長潛力持樂觀態度，市場對其的擔憂將隨著時間的推移而減弱。大摩將英偉達股票重新評為“首選股票”，同時維持了“增持”評級。

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