今日，小金屬板塊集體上升，截止午盤，永興材料、吉翔股份升停，天齊鋰業、融捷股份升超9%，西藏礦業、中礦資源、遠航精密、天華新能等紛紛大升。

有色金屬整體業績有所修復

三季度以來，隨着一系列擴大內需、提振信心、防範風險的政策舉措相繼發力，有色金屬國內需求逐步回暖。

一方面，“一帶一路”、萬億國債下發、地產政策組合拳等多重政策利好頻出，作為工業及製造業重要原材料的基本金屬有望受益。另一方面，日前工信部印發《人形機器人創新發展指導意見》，使得機器人概念延續景氣，且隨着新能源汽車、工業電機等需求逐步回暖，稀土及磁材的價格有望繼續回升。

與此同時，政策提振了有色金屬下游各產業的發展，推動了行業業績的修復。

業績方面來看，2023年前三季度，申萬有色金屬行業實現營業收入25098.31億元，同比增長5.85%；實現歸母淨利潤1064.66億元，同比減少27.36%。2023Q3，有色金屬行業實現營業收入8389.88億元，同比增長8.98%，環比增長2.88%；實現歸母淨利潤344.54億元，同比減少21.38%，環比減少0.10%。

另據有色金屬工業協會，2023年第三季度有色金屬企業信心指數為50.5，高於臨界點50，比上季度上升1.1個點，為連續五個季度來首次突破臨界點。

小金屬供給總體受限，需求端依然表現亮眼

從小金屬行業來看，目前，緬甸境內戰亂對稀土礦生產運輸均造成影，美國MP Materials公司三季度已實現鐠釹氧化物的生產，進口量或有所減少；馬來西亞等國也在加嚴對稀土開採或出口的管控，或將導致我國稀土礦進口量有所下降。

同時隨着新能源汽車以及人形機器人產業的加速發展，將促進用稀土需求的增長，疊加稀有金屬資源的稀缺性，使得稀有金屬市場呈現出供不應求的局面，這種供需偏緊的格局將帶動稀有金屬價量齊升。

金屬鈾十年庫存週期見底，鈾價持續新高。根據UxC預測，2023年鈾庫存有望降至24000噸，後續幾年鈾庫存有望持續下滑至萬噸以下。

金屬錫受全球礦山儲量減少、品位下滑及國內礦山老化的影響，礦端產量天花板明確，2023年緬甸礦禁令加劇緊張格局，錫供需缺口有望擴大，機構預計未來兩年全球錫需求增量高於供給增量，有望支撐錫價走強。

此外，金屬銻與金屬鉬供需缺口有望延續，價格維持高位震盪。

隨着11月初美聯儲利率會議維持5.25%-5.50%利率不變；10月美國核心CPI放緩至4%，美國通脹降温超預期。美債收益率和美元指數均明顯下降，對此較為敏感的銅和貴金屬價格迎來反彈。

值得注意的是，據Mysteel調研反饋，2023年12月1日，中國銅冶煉廠代表與國外礦山敲定2024年銅精礦長協TC比2023年下降8美元/噸。據彭博消息，第一量子旗下巴拿馬Cobre礦的關閉改變了明年銅精礦的前景，導致現貨市場的加工費大幅下降，這表明目前銅精礦供不應求，未來銅價或將繼續上行。

德邦證券發佈研究報吿稱，美國勞工統計局11月14日發佈的數據顯示，美國10月CPI數據同比增長3.2%，略低於市場預期3.3%，前值為3.7%;10月核心CPI同比增長4.0%，也低於市場預期並持續回落中。該行認為伴隨未來降息過程中全球經濟活動逐步活躍，預計部分小金屬需求或將有所提升。而由於部分小金屬缺少主流定價，常導致其價格變化滯後且波動較大，預計其市場表現也將相應處於尾部階段。

國信證券建議佈局有色金屬價格反彈的機會。美債收益率下降、美聯儲降息預期提前到明年5月，對大宗商品價格壓力減小；雖然工業金屬需求存在週期波動，但供給端擾動不斷，供給增速不高，價格中樞提升。