什麼是非農就業數據？

非農就業數據（Non-Farm Payrolls，簡稱 NFP）是美國勞工部每月發布的重要宏觀經濟指標，主要反映美國非農業部門的就業變化情況。由於涵蓋製造業、服務業、建築業等核心行業，非農數據被視為觀察美國經濟運行狀態的“晴雨表”。

與其同時公布的，還包括失業率與平均時薪數據，這使得非農不僅能反映就業狀況，亦能為通脹趨勢提供重要線索。

非農數據為何被市場高度關注？

美聯儲的貨幣政策目標集中在“充分就業”與”穩定通脹”兩大方面，而非農就業數據正是同時指向這兩點的核心指標之一。市場往往透過非農數據，提前判斷美聯儲未來的政策走向。

當非農數據高於或低於市場預期時，投資者對利率、流動性以及風險資產估值的預期，往往會隨之調整。

非農數據對美股的影響，並不僅止於經濟基本面本身，而是透過「政策預期」這一關鍵渠道進行傳導。

就業數據偏強，意味著經濟仍具韌性，但同時可能帶來通脹壓力，從而推高市場對利率維持高位的預期，對高估值股票形成壓制；反之，就業數據降溫，則更容易強化降息預期，為股市提供估值修復空間。

因此，在降息週期或政策拐點階段，非農往往成為引發美股短期波動的重要觸發點。

科技股與成長股的估值，更依賴於未來現金流折現。在利率預期變化的背景下，折現率的細微調整，往往會對估值產生放大效應。

當非農數據強化“高利率維持更久”的預期時，納指、AI、半導體等板塊往往承壓；而當數據釋放經濟降溫信號、流動性預期改善時，科技股則更容易成為市場反彈的主線。

儘管非農屬於美國經濟數據，但其影響並不限於美股市場。香港實行聯繫匯率制度，港幣與美元高度掛鈎，美聯儲政策變化會直接傳導至香港的金融環境。

非農數據透過影響美元走勢與美債收益率，進而左右全球資金流向，對港股的估值水平與風險偏好產生實質性影響。

在港股市場中，科技股與新經濟板塊對全球流動性變化最為敏感。當利率預期下行時，這類板塊更容易獲得資金青睞；而當非農數據偏強、資金趨緊時，短期波動亦相對更大。

對一般投資者而言，非農數據的價值不在於「押注單次結果」，而在於觀察趨勢。連續的就業降溫，或持續強勁的數據，往往比單月波動更具參考意義。將非農數據與通脹、利率預期以及市場估值結合起來理解，才能更好把握港美股所處的宏觀環境。