5月11日，遊戲股表現活躍，截至發稿，慈文傳媒、文投控股、大晟文化升停，電魂網絡升超7%，巨人網絡、冰川網絡升超5%，完美世界、盛天網絡等跟升。

消息面，巨人網絡高管近期在對外交流活動中表示，公司“遊戲+AI”佈局將在今年三季度首見成果，目前AI工具已在公司內部廣泛應用，已能明顯看到降本增效的作用。

回顧今年前4個月的行情，TMT科技板塊成為絕對的投資主線，各種主題投資機遇輪番上演。其中游戲板塊，2023年以來升幅已經突破1倍。

雖然遊戲板塊近期波動加大，但在眾行業中還是比較出圈的，幾波震盪調整後，今日再次放量突破，那麼持續強勢的邏輯是什麼？

震盪加劇，怎麼看？

從倒車鏡來看，“AI+遊戲”成為截至目前持續性最強、爆發力最大的方向，可能超乎了很多人預期。

雖然今年風光無限，但拉長週期看，其相關的傳媒板塊已是跌了整整7年，過去幾年基本屬於狗看了都搖頭，首當其衝的遊戲板塊之前更是被打壓，同時過去幾年壓制因素比較多，使得基金對遊戲板塊的配置比例較低。

如今揚眉吐氣的是，今年僅僅過去了4個多月，一路高歌猛進的遊戲板塊已經催生了3只“翻倍基”，且均為ETF。 

數據顯示，如果按截至5月4日高位，華夏中證動漫遊戲ETF、華泰柏瑞中證動漫遊戲ETF、國泰中證動漫遊戲ETF今年以來淨值增長率均超100%，即使近日略有回調，但截止今日，整體升幅依舊是升超90%。

要知道近年來，主動權益基金超額收益突出，被指數基金大幅跑贏的現象實屬少見，上一次還要追溯到2017年。

究其原因，是基金在長期的政策壓制下對遊戲板塊配置一直較低，因此今年的超預期上升也讓眾多基金經理“措手不及”。

實際也是，這波行情AIGC帶動的影響外，更多也有板塊的困境反轉：

一是起升時估值較低，遊戲板塊在去年10月份低點時，看2023年的估值僅有10倍左右，從歷史角度來説有一定的估值優勢，向上修復的彈性較大；二是便是上述基金經理“措手不及”原因，資金配置比例較低，由於前期監管壓制、版號停發等整頓措施，基金對遊戲板塊的配置一直處於低位，一旦基本面發生反轉，很容易吸引資金湧入。

最後需要指出的是，在經過了前期的強勢爆發後，近日遊戲板塊的波動明顯加大。

業內人士認為，遊戲板塊近期積累了較大的升幅，後市大升大跌或會是常態；短期升幅巨大的板塊，大概率會面臨部分資金階段性的止盈，這是市場交易性的擾動因素之一。

潛在預期差

雖然對於AIGC能否繼續主導市場，遊戲板塊能否保持強勢地位，這些問題都是未知數。但對於遊戲板塊後市，市場還兩大潛在預期差。

首先是 Q2拐點預期，Q2產品催化和後續業績節奏變得更為重要，行業供給起來並且去年基數往下走，也是增量資金更看重的安全邊際，可能出現上半年提PE、下半年提EPS或EPS+PE雙擊的趨勢。

其次是後續事件催化：後續XR、MR催化（提升遊戲體驗感）、亞運會電競項目催化（改變遊戲在大眾認知裏的不良印象）。