本文來自格隆匯專欄：證券市場紅週刊

私募排排網近日披露的2月十年期年化榜中，林園繼續蟬聯榜首。且在“雙十”基金經理隊伍中，林園一直是“最耀眼的明星”之一。成功的背後，林園的祕訣是什麼？

從林園的公開言論以及持倉來看，“與嘴巴相關”是其長期以來的重點配置領域，那麼，林園的倉位配置是怎樣的？近日，一則有關林園投資的2月月度策略報吿流出，答案就在其中。

2月月報“劇透”佈局方向

醫藥生物仍是第一大重倉行業

近日，某金融數據終端發佈了林園投資8號基金（以下簡稱“8號基金”）的2月月度報吿，該報吿顯示，該基金的基金經理為林園，採用的投資策略是股票策略。與此同時，該策略報吿還披露了林園投資8號基金的倉位配置。

拉長週期來看，該基金收益率持續領跑市場。據資料顯示，林園投資8號成立於2017年4月，截至今年2月28日的淨值為3.663元。期間收益率為266.3%，而同期滬深300指數僅上升了17.56%。

在倉位配置上，據2月月度報吿顯示，在8號基金的資產配置中，股票佔比為85.98%，債券為6.03%，逆回購與現金分別為5.21%與3.02%。在股票資產配置中，醫藥生物比重最高為49.05%，其次為食品飲料，佔比為35.79%。農林牧漁、非銀金融、美容護理也佔據了一定比重（見圖1）。

對比往期月報來看，在2月的資產配置中，既有“相同”，也有“變化”。

“相同”之處體現在8號基金2月的最大配置倉位仍為醫藥。回顧來看，醫藥長期以來一直是8號基金的第一大重倉行業，且佔比均在40%以上。如2022年11月等部分月份，醫藥的配置佔比更是超過了50%（見圖2）。

“變化”之處在於相較以往月份，8號基金新增加了逆回購的配置。2月月報顯示，現金佔比相較於12月出現減少，佔比由8.49%降低至3.02%，逆回購的配置佔比為5.21%。

林園在2月策略中表示，投資方向依然是“和嘴巴有關”的優質消費類公司，重倉行業是食品飲料、醫藥以及債券等。對於市場，林園表示，“雖然導致2022 年大跌的因素出現了逆轉，但我們要清醒認識到一個大病初癒的人恢復如初是需要時間的，所以在操作上我們維持慣有的謹慎，樂觀的同時保留敬畏和耐心。”

對於第一大重倉行業醫藥，無論從公開持倉、調研或公開言論來看，都有林園“關切的身影”。

如林園旗下基金曾出現在片仔癀、葵花葯業等多隻醫藥股的前十大流通股股東名單。2020年三季報時，林園投資29號基金持倉片仔癀135萬股股份，持倉市值為32984.99萬元；2019年一季報時，林園投資21號基金持有葵花葯業288.00萬股股份，持倉市值為5394.24萬元。

林園投資很少公開調研，但在為數不多的調研名單中，醫藥股也佔了較多席位。2022年3月31日，林園投資參與調研了中藥公司達仁堂（原中新藥業），自林園投資調研之後，達仁堂股價一路上升，公司股價在近日已創出歷史新高，累計升幅達40%。2021年5月，林園更是親自現身調研了老牌中藥企業雲南白藥（見圖3）。

此前在接受《紅週刊》採訪時，林園曾多次透露對於醫藥股的偏愛。“我們認為藥企核心競爭力始終是核心中藥產品，至於其他業務的利潤增長其實不在我們預期之內。對於中藥企業來説，常常出現一種情況，就是藥品本來是主治腎病，後來發現還有其他功效，由此產生的增長才是我們樂於看到的增長。”

“我們關注的中藥企業是這樣的：不需要研發，毛利一直較高，企業的營銷能力強，具備良好的提價能力。有些中藥龍頭很有特點，產品銷售特別旺盛、零庫存——不是因為原材料珍惜，不易獲得，而是企業的飢餓營銷策略。這樣的企業從長期看，具有持續提振利潤的前景，也就非常值得看好了。”林園如是表示。

打新獲配多隻“與嘴巴相關”標的

不少個股在近日創新高

林園投資8號基金只是林園投資旗下200餘隻基金的其中一隻。除了披露月報動向，該基金還曾密集活躍在打新隊伍中。

據不完全統計，2021年3月~2022年4月期間，8號基金共參與打新近180家。“蹊蹺”的是，自2022年下半年以來，8號基金就很少現身打新，開啟了“隱退”模式。而林園投資其他基金則繼續頻繁參與新股首發。

對於參與打新，林園曾經表示，“打新我們一直有參與，也沒有過分去選標的，基本上每一個都有參與。”林園另外透露，打新的股票上市以後就會賣掉，“只有和嘴巴有關的不會賣，而且還會加倉”。在8號基金以及其他基金的打新名單中，有不少“與嘴巴相關”的標的。

如8號基金曾參與打新味知香、春雪食品、東鵬飲料、佳禾食品、南僑食品等相關公司，不過，獲配金額並不高，均在萬元以下，獲配乳品公司佳禾食品的金額僅為0.2萬元（見表1）。

此外，在其他基金的打新名單中，也同樣有多隻“與嘴巴相關”的標的。以林園投資21號基金為例，2020年以來，其參與首發打新且“與嘴巴相關”的標的涉及預加工食品、熟食、食品添加劑、軟飲料、乳品等多個細分領域（見表2）。

值得一提的是，上述不少公司股價均在近期紛紛創出歷史新高。

如華恒生物，公司主營業務為氨基酸，其相關產品可應用於醫藥中間體、調味品、功能營養等產品，3月9日，公司股價盤中最高上升至193.65元，創2021年4月上市以來的歷史新高，自上市至今累計升幅達400%（見圖4）。林園投資21號基金共獲配1182股，投入資金為2.74萬元。以最新收盤數據來看，1182股的持倉市值已增至超過20萬元，若未減持，浮盈超過17萬元，收益率高達550%。

21號基金獲配的千味央廚，其股價也在近日創下新高。千味央廚主業為速凍面米制品，屬於被市場高度關注的預製菜領域。2月14日，公司股價盤中上升至82.98元，該成績創出自2021年9月上市以來的新高（見圖5）。不過，21號基金獲配數量較少，僅為71股，獲配金額僅為0.11萬元，若至今未減持，持倉市值已增至0.52萬元，浮盈0.41萬元。

林園也曾多次表示對預製菜的看好及關注。在2022年12月做客《紅週刊》直播間時，林園表示，“預製菜我們一直關注。很多飯館也都在做預製菜，醬包調好，只要上鍋蒸一下就好了，很適合現在的年輕人。這個需求一定是會逐步增大的。”他也指出，當前國內預製菜的消費主要集中在大城市，但行業競爭才剛剛開始，最後誰能跑出來，還需要時間去驗證。

若以林園“只有和嘴巴有關的不會賣，而且還會加倉”的觀點來看，上述打新獲配的相關公司，是否會得到林園的進一步增持呢？

除“與嘴巴相關”之外

林園還在加碼這個領域？

除了“與嘴巴有關”，事實上，林園也花費了一些精力在新能源，不過，在林園看來，這些是可以“忽略不計的”。

而觀察林園在新能源方面的佈局，其投資成績單整體表現也是“參差不齊”的。

回顧2022年全年，林園投資共出現在“油茅”、達仁堂、智飛生物、長遠鋰科4家公司的調研名單中，其中，前三隻均與嘴巴、醫藥相關，長遠鋰科則為新能源汽車鋰電池材料企業。不過，在林園投資2022年7月調研之後，長遠鋰科股價即開啟了持續下跌模式，至今跌幅超過20%。

2022年6月，林園投資參與了某新能源整車企業以51.98元/股為發行價的一項定增，林園投資309號基金參與其中，耗資25900萬元、獲配498.26萬股。不過，在定增落地之後，新能源車企股價即開啟下跌模式，以最新收盤價來看，相較於發行價折價25%。

此前，林園投資還加碼了充電樁企業奧特迅。

據奧特迅的機構持倉數據顯示，2020年三季度末~2021年三季度末，林園投資132號與林園投資133號兩隻基金均連續出現在前十大流通股股東名單中，兩隻基金的持倉數量均為440萬股，期間未發生變化。

2020年三季度之後至2021年三季度末，奧特迅股價在此期間震盪上升超過30%，林園投資旗下兩隻基金的持倉市值均由2020年三季度的5293.2萬元增至2021年三季度的7119.2萬元（見表3）。

新能源會成為林園未來的重點加倉領域嗎？答案是否定的。

去年底，林園在一場線上直播間表示，新能源板塊的前景是可以的，但其實沒有重點去做。“之所以去參加定增，是因為在更早前做這個賺錢了，想再賭一把。在投資過程不做一些投機的事情也不太行的，因為我們這個市場本身就是一個投資和投機並行的市場。當然，投機也不是簡單的去冒險，我們也是有正確的理論和數據做支撐的。”“就像大家都看到的新能源，什麼是新能源我其實也搞不清楚，我把除了石油、天然氣等傳統能源之外的所有能源都歸結為新能源，但這以後肯定是一個方向。並且現在傳統能源的價格都高高在上，這就導致新能源這個行業的景氣度還是熱的。”

但林園同時表示，基本上沒有介入新能源，介入的規模可以忽略不計。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）