美股電動車龍頭特斯拉（TSLA.US）公佈第三季業績後股價一度受壓，但翌日隨即顯著反彈，走勢呈“先跌後升”。市場分析認為，儘管季度收入及盈利遜於預期，但管理層在財報會上強調自動駕駛（FSD）業務商業化潛力，帶動資金回流。

根據報價數據顯示，特斯拉股價在10月22日（財報公佈日）一度低見約414美元，其後於翌日反彈超過8%，高見448.98美元水準，形成明顯的技術回升。

（圖源：uSMART HK app）

業績表現遜市場預期 汽車毛利率仍受壓力

特斯拉公佈2025年第三季財務數據如下（美元計）：

（表源：特斯拉 Q3財報）

根據財報，特斯拉第三季度營收約為251.7億美元，低於市場預期的256億美元；調整後每股盈利（Non-GAAP EPS）為0.66美元，亦不及預期的0.73美元。汽車業務毛利率維持在約18.4%，自由現金流為6.6億美元，較去年同期明顯收縮。

特斯拉表示，宏觀經濟疲軟及高利率環境繼續抑制全球電動車需求，尤其在歐洲與北美市場，消費者延遲購車意願上升。同時，為應對競爭壓力，特斯拉在多個主要市場維持降價策略，令整車業務利潤率持續承壓。此外，隨著新產能投產及車型迭代推進，公司的研發與資本開支亦有所上升，令季度營收按年增速放緩，成為市場短線拋售的主要誘因。

管理層釋放增長信號 FSD商業化成焦點

在財報電話會議中，CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）表示，自動駕駛軟體FSD（Full Self-Driving）商業化將成為特斯拉未來增長核心，並強調公司正從製造業轉向人工智慧與機器人領域。馬斯克透露，FSD授權與訂閱模式正加速推進，未來或開放給其他車企使用，為特斯拉帶來高毛利的軟體收入。同時，得州與柏林工廠產能提升，新一代平臺車型預計2026年量產，將進一步降低成本。能源儲能與AI訓練業務亦維持高速增長，季度能源收入同比增逾30%。市場據此重新評估特斯拉增長邏輯，認為其正由硬體製造邁向軟體與AI驅動模式，推動資金在財報後的第二個交易日明顯回流，股價反彈逾8%，高見448.98美元。

市場展望：AI驅動估值重塑仍在路上

短期來看，特斯拉股價或繼續在財報後形成的區間內震盪，投資者將密切關注第四季度交付數據及汽車毛利率能否企穩。宏觀環境與定價策略仍是關鍵變數。中長期而言，若FSD授權模式順利落地並帶來穩定軟體收入，加之能源儲能與AI訓練業務持續擴張，特斯拉的商業版圖有望從電動車製造延伸至“移動科技與能源平臺”。屆時，公司估值體系或迎來重構，AI與軟體複利增長將成為新一輪資本故事的核心。

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