本文來自格隆匯專欄：斑馬消費，作者：範建

如果説黑芝麻這幾年來做農業、物流以及電商，或多或少與食品主業有些許關聯，但跨界到新能源鋰電池領域，完全與主業八竿子打不着。

不過，一粘上新能源概念，公司股價一飛沖天，昨日再次收穫漲停。在最近3個月內，股價漲幅已達35.21%。

公司早在2017年參股的新能源企業，至今無實質性業務。如果順利的話，鋰電池生產基地還要再等一年才投產，公司已明確表示今年乃至下一年度尚無法貢獻業績。

對這樣一箇中長期的業務項目，公司砸下重金豪賭，究竟是經歷了冷靜的思考，還是盲目的抉擇？

豪賭新能源

最近幾年，黑芝麻產業第一股黑芝麻（000716.SZ）從來沒有停下跨界的步子。從農業種植、物流、電商，再到如今的鋰電池領域，早已不是一家本本分分賣黑芝麻糊的食品企業。

昨日，公司宣佈將對天臣新能源增資，以支持新能源業務的開展。

根據公吿，公司與天臣新能源、深圳天臣及大連中比動力簽署增資協議，公司以全資子公司江西小黑小蜜100%股權作價、不足部分以自有資金補足的方式，合計5億元對天臣新能源增資。

增資完成之後，公司將持有天臣新能源59.09%，實現控股並納入合併報表。

一夜之間，外界再次見到公司對新能源如此鍾情。去年10月，黑芝麻還曾對天臣新能源減資2.1億元，究竟是什麼促使公司實控人韋清文回心轉意？

穿透股權發現，深圳天臣實控人鄭紅梅為韋清文之妻，一切也就不難理解了。

早在2017年，黑芝麻、深圳天臣和大連智雲聯合設立天臣新能源，註冊資本10億元，黑芝麻持有30%股權，深圳天臣、大連智雲分別持有68.80%、1.20%股權。

公吿披露，天臣新能源分別在南京、南昌建設生產基地，分別預算投資45億元、35億元。按照規劃，兩處基地共投建6條生產線，全部投產後形成年產18GWh方形磷酸鐵鋰電池的生產規模，預計年銷售收入約136億元。

天臣新能源成為公司控股子公司後，公司除黑芝麻糊產品業務之外，將擁有又一重要收入來源。

不過，新能源鋰電池領域歷來考驗企業的資金實力。據公吿，增資後，江西小黑小蜜廠房，將改造成天臣新能源南昌鋰電池生產基地，以盤活閒置資產，南昌新能源基地項目資金壓力稍稍緩解。

天臣新能源成立已是第6年，仍無法對公司帶來業績貢獻，自身造血能力堪憂。

2021年，該公司收入1.34億元，淨利潤虧損2.33億元；今年前9個月，公司收入為0，淨利潤虧損約1.91億元。截至今年6月，還拖欠黑芝麻1億元其他應付款項。

不僅如此，天臣新能源此前還因違反財產報吿制度，被深圳前海合作區人民法院列為失信被執行人，失信總金額100.50萬元。今年又先後3次成為被執行人，被執行總金額293.05萬元。

主業疲軟

“80後”應該對黑芝麻糊的廣吿都不陌生，母女倆寒夜裏走街串巷賣黑芝麻糊的場景感人至深。

藉助廣吿效應，黑芝麻成功坐上糊類產品市場頭把交椅，市場佔有率曾一度達到40%。

公司的糊類產品在2015年遭遇到銷量小幅下滑的狀況，次年銷量同比減少近30%，隨之而來庫存大幅增加。當時，公司依靠綜藝節目冠名營銷拓展市場，最終沒能回到產銷兩旺的火熱場面。

華鑫證券曾在研報中披露，公司以芝麻糊為代表的糊類產品主力消費者為中老年羣體，品類缺乏市場熱點，增速大概率放緩。

隨着黑芝麻糊的風光褪去，公司糊類產品遭遇發展瓶頸。公司曾積極推進產品飲料化，先後推出黑芝麻乳、黑芝麻露等產品，結果差強人意。

這，讓公司下定決心向多元化轉型。先後參股烘焙類食品企業深圳潤谷、收購容州物流園、電商運營企業禮多多，以及投資新能源。

新能源行業投入大，週期長。據2021年報，公司來自天臣新能源的投資虧損為477.32萬元。

食品行業品牌老化一直是企業發展的痛點，在不斷迭代和進化的食品領域，黑芝麻在副業上沒折騰出啥動靜，主業逐漸疲軟，以至於整體經營狀況不容樂觀。

公司營業收入雖從2017年的27.72億元升至2021年的40.25億元，同期歸母淨利潤卻從1.11億元降至-1.10億元。今年上半年，公司實現營業收入12.96億元、歸母淨利潤677.59萬元，較上年同期分別下降26.61%、42.80%，雙雙負增長。