投資要點公司發佈2022 年半年報。報吿期內，公司實現營業收入48.52 億元，同比下降33.77%；實現歸母淨利潤14.03 億元，同比下降51.61%；實現扣非歸母淨利潤10.80 億元，同比下降58.34%。其中，二季度實現營業收入19.13 億元，同比下降48.76%，環比下降34.91%；實現歸母淨利潤4.75 億元，同比下降69.02%，環比下降48.89%；實現扣非歸母淨利潤2.68 億元，同比下降80.47%，環比下降66.92%。疫情影響上半年業績，廣吿主結構持續優化。上半年受到新冠疫情的影響，廣吿市場整體承壓，公司在華東和華南等重點地區的廣吿發布受限，地區營收同比分別下滑39.31%和40.77%；此外，互聯網行業廣吿投放大幅縮減，進一步導致業績較上半年整體較大幅度下滑。其中，公司樓宇媒體業務上半年共實現營收44.56 億元，同比下降33.04%；影院媒體業務實現營收3.91 億元，同比下降39.96%。分行業來看，日用品消費行業在宏觀經濟波動下，廣吿投放更具韌性，共實現營收25.75 億元，同比下降10.51%，佔比53.07%，較去年佔比提升13.80 pct；互聯網行業收入大幅下降69.97%至7.20 億元，佔比總營收比例降低17.88 pct 至14.84%；此外，交通、商業及服務和休閒娛樂行業也均出現不同程度營收下滑，房地產家居行業實現營收逆勢上升65.1%。利潤率受疫情影響短期波動，費用率基本穩定。報吿期內，公司毛利率為58.96%，較去年同期下降6.92pct，淨利率為29.49%，同比下降10.30pct。費用方面，受到銷售人員縮減的影響，公司上半年銷售/管理/財務/研發費用分別為8.96/2.88/-0.44/0.41 億元，同比分別變動-33.16%/16.05%/-/-15.93%；銷售/管理/財務/研發費用率分別為18.47%/5.93%/-0.91%/0.84%，同比分別變動0.17pct/2.54pct/-0.54pct/0.18pct。報吿期內，公司信用和資產減值共計3.09 億元，同比增長17.54%。【投資建議】上半年受到疫情影響導致短期經濟活躍度有所波動，廣吿發布受限，影響公司經營業績，我們下調公司2022-2024 年盈利預測，預計公司2022-2024年營業收入分別為114.13/154.44/177.58 億元，歸母淨利潤分別為39.51/61.00/74.71 億元，EPS 分別為0.27/0.42/0.52 元,對應PE 分別為22/14/11 倍。公司的廣吿主結構持續優化，隨着疫情逐步恢復，廣吿主投放意願有望恢復增長，且更具韌性，維持公司“增持”評級。【風險提示】宏觀經濟下行；疫情反覆；行業競爭加劇。