8月2日，地緣緊張局勢升溫，市場風險偏好降溫，觸發港股大盤顯著下跌。恆生指數全日下跌477點或2.4%，收報19,689點，創兩個多月的收盤新低，但仍高於5月低點。恆生科指下跌3.0%，收報4,194點。大市成交輕微增加至1,180多億港元，而港股通錄得22.88億港元的淨流入。

從最近兩天的資金流觀察，市場的確避險情緒有所升溫，在岸及離岸人民幣輕微走弱，但仍處於5月以來的波動區間；日元重拾亞洲避險貨幣的角色大幅走強，資金流入黃金、美股及美債。例如過去五個交易天10年期美債息下降27個基點，當中實際利率下降36個基點，通脹預期上升9個基點，實際利率下降是推動納指大漲的主因。儘管當前地緣局勢緊張，但中國臺灣加權指數亦也僅跌1.6%。過往歷史亦顯示地緣局勢對股市的影響短暫，股市很快會恢復原有的運行軌跡。

總體上，我們認爲7月以來港股的調整是集合包括經濟回踩壓力加大、中期盈利預期下修、政策預期修正、疫情反覆、美聯儲加息、中美審計分歧等多個宏觀及微觀因素。而昨日的下跌僅是7月以來跌勢的伸延及情緒宣泄。

我們暫時看不到外資大規模減持香港股票的跡象，主因：

1)港股大盤於 5月及6月升市的日均成交金額較7月跌市多，顯示買盤多於賣盤；

2) 昨日大盤僅錄得1千多億港元的成交金額，大部分投資者還是觀望爲主；

3) 截至8月1日南方恆生科技(3033 HK)的基金髮行單位達到42.2億份，不減反增，而發行單位亦較6月底大增1.9億份，顯示外資及機構性投資者在5月及6月重新配置科技指數後並未有大規模拋售；

4) 北向資金並沒有持續性流出A股市場。

我們在6月的中期策略提示注意三季度內地經濟形勢、海外緊縮壓力及中美博弈可能升溫對港股的調整風險，並預測下半年恆指波幅爲19,500-24,300點。當前指數已跌至預測的下限區間，港股的估值亦具承託力，無需放大悲觀情緒，控制好倉位，注意節奏。

建議繼續配置如石油、煤炭、電訊等高現金流高股息的板塊，並趁低吸納1) 互聯網巨頭；2) 受惠PPI-CPI剪刀差收窄的中遊製造及消費；3) 受惠防疫措施優化的社服板塊。

新能源造車新勢力相繼發佈7月份交付數據，理想、小鵬及蔚來的交付量分別同比增長21.3%-43.0%不等。二線品牌如哪吒汽車及零跑汽車7月的交付量亦超越蔚小理等三大新勢力，交付增速分別達到133.5%及177.0%。新能源車處於藍海市場，發展潛力巨大，政策支持及電池技術改進更加速滲透率快速拉昇。隨着各大品牌開啓新一輪產品週期，例如理想的L9及小鵬的G9等，預料行業會繼續維持較高景氣度，但行業競爭可能會更趨激烈，業績及股價表現將有所分化。