8月2日，地缘紧张局势升温，市场风险偏好降温，触发港股大盘显著下跌。恒生指数全日下跌477点或2.4%，收报19,689点，创两个多月的收盘新低，但仍高于5月低点。恒生科指下跌3.0%，收报4,194点。大市成交轻微增加至1,180多亿港元，而港股通录得22.88亿港元的净流入。

从最近两天的资金流观察，市场的确避险情绪有所升温，在岸及离岸人民币轻微走弱，但仍处于5月以来的波动区间；日元重拾亚洲避险货币的角色大幅走强，资金流入黄金、美股及美债。例如过去五个交易天10年期美债息下降27个基点，当中实际利率下降36个基点，通胀预期上升9个基点，实际利率下降是推动纳指大涨的主因。尽管当前地缘局势紧张，但中国台湾加权指数亦也仅跌1.6%。过往历史亦显示地缘局势对股市的影响短暂，股市很快会恢复原有的运行轨迹。

总体上，我们认为7月以来港股的调整是集合包括经济回踩压力加大、中期盈利预期下修、政策预期修正、疫情反覆、美联储加息、中美审计分歧等多个宏观及微观因素。而昨日的下跌仅是7月以来跌势的伸延及情绪宣泄。

我们暂时看不到外资大规模减持香港股票的迹象，主因：

1)港股大盘于 5月及6月升市的日均成交金额较7月跌市多，显示买盘多于卖盘；

2) 昨日大盘仅录得1千多亿港元的成交金额，大部分投资者还是观望为主；

3) 截至8月1日南方恒生科技(3033 HK)的基金发行单位达到42.2亿份，不减反增，而发行单位亦较6月底大增1.9亿份，显示外资及机构性投资者在5月及6月重新配置科技指数后并未有大规模抛售；

4) 北向资金并没有持续性流出A股市场。

我们在6月的中期策略提示注意三季度内地经济形势、海外紧缩压力及中美博弈可能升温对港股的调整风险，并预测下半年恒指波幅为19,500-24,300点。当前指数已跌至预测的下限区间，港股的估值亦具承托力，无需放大悲观情绪，控制好仓位，注意节奏。

建议继续配置如石油、煤炭、电讯等高现金流高股息的板块，并趁低吸纳1) 互联网巨头；2) 受惠PPI-CPI剪刀差收窄的中游制造及消费；3) 受惠防疫措施优化的社服板块。

新能源造车新势力相继发布7月份交付数据，理想、小鹏及蔚来的交付量分别同比增长21.3%-43.0%不等。二线品牌如哪吒汽车及零跑汽车7月的交付量亦超越蔚小理等三大新势力，交付增速分别达到133.5%及177.0%。新能源车处于蓝海市场，发展潜力巨大，政策支持及电池技术改进更加速渗透率快速拉升。随着各大品牌开启新一轮产品周期，例如理想的L9及小鹏的G9等，预料行业会继续维持较高景气度，但行业竞争可能会更趋激烈，业绩及股价表现将有所分化。