公司發佈中期業績預吿，2022H1 收入+21%/業績+21%。據公司公吿：1 ） 2022H1 公司收入/ 業績/ 扣非業績分別增長21%/21%/18%至99.0/15.6/15.3 億元。2）剔除匯率變動影響後，上半年公司收入/業績均增長20%，符合預期。3）量價拆分來看，2022H1 銷量1.15 億雙，同比增長13%；我們估算平均單價同比增長中高單位數。2022Q2 收入+29%/業績+28%，同比增速相較Q1 提升。1）單二季度來看，Q2 公司收入/業績分別增長29%/28%至55.7/9.1 億元。2）量價拆分來看：我們估算Q2 銷量增長19%左右/單價同比增長高單位數。3）盈利質量回升。上半年客户訂單需求旺盛，越南疫情對公司工廠生產影響逐步緩解，單Q2 毛利率相較Q1 有小幅回升。訂單：客户結構質量高，據我們跟蹤當前訂單需求保持良好。1）公司客户結構集中，核心客户包括Nike、VF、Deckers、Puma、UA 等，2021 年/2022Q1公司向前五大客户銷售合計佔比均在92%左右。2）我們跟蹤行業情況並根據公司與客户合作情況判斷，2022H2 公司訂單仍然有望保持飽滿狀態。3）在深化與頭部客户的合作關係的同時，公司積極推進與新客户如On、Asics、NewBalance 等品牌的合作，我們判斷未來新客户銷售有望快速增長。產能：生產運營正常，產能擴建持續、未來有望快速放量。1）當前生產運營狀態正常。據公司公吿，年初越南北部疫情反覆，2 月公司員工出勤率受到一定影響，3 月中旬以來已經恢復正常。2）產能大規模建設順利推進、有望陸續接力放量。據公司公吿，①於2021 年投產的3 個越南新工廠產能爬坡迅速、2022 年有望貢獻放量。②同時基於客户預期訂單的強勁需求，公司將繼續在越南北部新建工廠，並在印尼建設基地、分散產能佈局，印尼一期工廠預計2023 年對產能做出有效貢獻。全年有望穩健增長20%左右。1）我們判斷下半年公司訂單穩定性好於行業、產能利用率飽和。2）據我們跟蹤，公司產能大規模建設推進、有望持續放量，2022 全年產能規模有望同比增長中雙位數。3）展望全年，我們綜合估算2022 全年公司收入/業績均有望增長20%左右。投資建議。公司是運動產業鏈製造龍頭公司，產能持續放量，長期看伴隨客户訂單資源傾斜，業績有望快速增長。考慮未來訂單需求情況，我們略調整盈利預測，預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別為33.8/40.9/49.3 億元，當前股價為63.45 元，對應2022 年PE 為22 倍，維持“買入”評級。風險提示：疫情反覆影響海外訂單；產能擴張、產線改造不及預期；大客户訂單波動風險；外匯波動風險。