今年上半年，美股持續回落。

標普500指數上半年累計跌幅20.58%，納斯達克指數累計29.51%，創下1970年以來歷年同期最差。

尤其在6月，僅一個月時間標普500指數便下跌8.30%、納斯達克指數下跌8.71%。然而，6月份ETF市場資金流入排行榜第一卻是納指ETF。

上半年，大A股歷經外圍各種風險的衝擊，扛住了嚴峻的疫情考驗，股市在恐慌與貪婪中走出了超級深V。

那麼，在歷經長達半年的下跌後，美股何時才能止跌？

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美國經濟“軟着陸”概率僅10%

近半年以來，美國物價飛漲，民衆叫苦不迭，抑制通脹已成爲拜登總統最頭疼的問題。

此前，美聯儲一再淡化通脹風險，曾經多次表示，疫情之下經濟復甦帶來的通脹升高只是短期現象，當美國經濟全面復甦，通脹將隨之緩和。

然而，從去年秋季到今年第一季度，通脹並未像拜登和美聯儲預期的那樣想 着 回落。在被連創紀錄的通脹數據反覆打臉之後，美聯儲不得不承認，繼續用“暫時性”這個詞概括通脹情勢已是自欺欺人。

今年3月17日，美聯儲終於亡羊補牢，開啓加息序幕。

然而，在今年兩次加息都事與願違之後，6月15日，美聯儲“困獸猶鬥”，將聯邦基金利率目標區間上調75個基點至1.5%至1.75%區間，創下了自1994年11月以來單次加息的最高紀錄。

在美國加息步伐愈發加快的背景下，市場出於對美聯儲加息幅度引發經濟衰退的擔憂，美股市場大幅下跌。

標普500指數上半年累計跌幅20.58%，納斯達克指數累計29.51%，創下1970年以來歷年同期最差。

從歷史經驗來看，跌破這一閾值一般意味着美股可能已經進入熊市。

本次美聯儲加息能否使美國經濟“軟着陸”，即在未來10個季度中保證4個季度的GDP正增長，將成爲熊市陰霾能否快速褪去的決定性因素。

根據紐約聯儲測算，根據目前的加息軌道，美國經濟實現“軟着陸”的概率僅有10%，而“硬着陸”的可能性約爲80%。

硬着陸意味着在接下來的十個季度中，至少有一個季度的GDP增長將低於-1%，類似於1990年的經濟衰退。

摩根大通首席投資官表示，美國現在看起來更有可能出現衰退而不是軟着陸，因爲今天的經濟前景看起來比40年前更加糟糕。

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“大空頭”警告：才跌到一半

儘管美股剛剛經歷1970年以來的最慘上半年，但截至到六月中旬，海外市場上依然有大比例的分析師對於美股給出買入評級。

顯然，即便市場慘遭毒打，分析師們依然頭鐵嘴硬，而這大概率是因爲市場對公司盈利的預期尚未下調到位。

目前盈利預測反映出的依然是6 個月前經濟復甦時期的市場預期，即EPS 從2022年一季度開始持續上升直至2024年，而這一趨勢並不符合目前的加息力度下，美國經濟大概率於 2023 年第一或第二季度進入衰退的前景預期。

知名影片《大空頭》的原型人物邁克爾·伯裏在社交媒體發文警告稱，今年金融市場的暴跌幅度目前可能只有一半。他預計企業盈利將下降，會進一步拉低股市。

目前 多家上市公司已發出盈利預警，連鎖百貨公司科爾士下調了二季度盈利指引，芯片製造商 美光科技 同樣發出 業績 警告。

對於美國加息造成經濟“硬着陸”或許已成市場共識，即便已經有資金摩拳擦掌、躍躍欲試在左側抄底，但美股還有更進一步的調整空間概率不小。

東吳證券表示：

美國經濟將在未來1年內陷入衰退，考慮到美國私人部門較之前更加穩健的資產負債表，這很可能是一場小型溫和衰退（持續時間在 10個月之內），據此我們預計本輪美股的低點在 3100至 3200左右，仍有約 10%的調整空間。

美股進入熊市通常可以作爲衰退的前兆，而熊市的結束又提前於經濟復甦：美股的見頂往往提前於經濟衰退的開始，平均而言，在衰退到來前6 個月見頂，並且在衰退結束前見底反彈。

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美股大底何時到來？

目前市場上共有5只跟蹤美股主要指數的ETF，分別跟蹤標普500和納指，且是A股市場上少有可參與T+0機制的ETF。

彙總二戰以來美股歷次大跌，標普500指數跌幅超過15%以上的共有19次，目前的這一波下跌正是第19次，處在經濟下行和美聯儲加息的背景下，還沒有完全進入經濟衰退。

可以看出，當經濟下行+美聯儲加息+經濟衰退三重利空疊加的年份，跌幅都是相當慘的。

這六次平均下跌時間是13.9個月，下跌平均跌幅爲28%，最少一次是15%，跌得最狠的一次是48%。

而這一波標普500指數的跌幅從2022年1月初的4800點算起，下跌了6個月，跌幅達20%。

這是大底嗎？

假若真如紐約聯儲測算那般，美國真的踩中10%經濟實現“軟着陸”的概率，或許現在離底部已然不遠。

但既然是概率學，經濟“硬着陸”80%的概率可能性更高，經濟下行、加息和衰退三殺的情況下，目前肯定不是鑽石底。