您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
3月金融數據受疫情影響大嗎?

本文來自:志明看金融,作者:廖志明

核心預判:依據過往信貸投放規律及行業觀察等,我們預測22年3月新增貸款2.8萬億元左右,社融3.85萬億元。3月末,M2達248.7萬億,YoY+9.2%;M1 YoY +4.3%;社融增速10.3%。

疫情雖對信貸投放有不小的影響

但預計3月信貸投放較好

疫情多發對3月信貸投放有一定的影響3月國內疫情多發,包含深圳、上海等重要城市採取了近似“封城”等嚴格防疫措施,由於其經濟體量較大等因素,引發了市場對3月金融數據的擔憂。我們認為,疫情對部分區域銀行信貸投放造成較大的影響,但也無需高估其對全國總體數據的影響。2021年深圳人民幣新增貸款9126億元,上海市則為1.03萬億元,合計佔全國增量的比例達9.7%。此外,考慮到蘇州疫情的影響等,我們預計疫情及嚴格防疫措施會對信貸投放造成了一定的影響。

政策發力,預計3月信貸投放較好今年政府工作報吿提出,“擴大新增貸款規模。”3月16日國務院金委會專題會議強調,“切實振作一季度經濟,貨幣政策要主動應對,新增貸款要保持適度增長。”3月21日國常會強調,“保持信貸和社會融資適度增長。”由此可見,今年貨幣政策重心在擴大信貸投放上。

料3月新增貸款2.8萬億左右(21年3月2.73萬億,2月1.23萬億),同比小幅多增。3月底,短期限轉貼現利率走高,小幅高於同期限同業存單利率水平,這反映了3月信貸投放好轉。政策發力下,我們預計3月份六大行及政策性銀行新增貸款同比大幅多增,中小行因客户基礎偏差、信貸需求偏弱及疫情影響等,預計同比少增。

信貸需求有小幅好轉跡象

未來需求走勢關鍵看房地產

信貸需求有小幅好轉跡象據央行銀行家調查,22Q1貸款總體需求指數為72.3%,較21Q4明顯改善,但同比仍下降5.2個百分點。這説明信貸需求有改善跡象,但仍然明顯低於去年同期水平。

我們預計3月企業新增貸款2.1萬億,同比多增約0.5萬億;其中,短期及票據融資+0.8萬億,企業中長期+1.3萬億,企業信貸結構環比有所改善。預計3月住户貸款+7000億,同比明顯少增;其中,短貸+4000億,中長期+3000億,房地產銷售持續大幅下滑顯著影響了按揭貸款投放。

年初以來,房地產政策相對明顯放鬆有望帶動後續信貸需求好轉開年以來,不少城市通過下調房貸利率、放鬆首付比例及限購等政策來維穩房地產市場。截至2021年末,房地產貸款餘額52.2萬億元,存量佔比仍有27.1%,房地產信貸是信貸需求的重要組成。2021年下半年以來房地產銷售持續大幅下滑,是當前總體信貸需求偏弱的主因之一。隨着房地產政策相對明顯地放鬆,我們預計年中左右房地產信貸需求將有明顯改善,帶動總體信貸需求好轉。

料3月社融增量3.85萬億

Q2社融有望相對明顯地回升

料3月社融同比多增。料3月社融增量3.85萬億(21年3月3.34萬億,2月1.19萬億),同比明顯多增。3月社融同比多增主要來自政府債券淨融資。料3月政府債券淨融資6500億,同比多增約3300億;企業債券淨融資3000億,同比少增約800億;料股票融資800億。預計3月表外融資下降2200億,其中,信託貸款-800億,委託貸款+200億,未貼現銀承-1600億。3月中下旬,票據承兑業務量增加明顯,雖票據融資同比明顯多增,但未貼現銀承預計下降規模不大。

社融增速料小幅升至10.3%,22Q2有望相對明顯地回升。3月社融同比明顯多增,增速10.3%,較2月末的10.2%略微回升。2021年社融增量31.3萬億,穩增長加碼之下,2022年社融有望接近36萬億,年末社融增速接近11%。由於21Q2社融增速大幅下行、今年政府債券發行節奏前移及信貸投放靠前發力,我們預計22Q2社融增速會相對明顯地回升,高點達11%。

投資建議

銀行板塊已企穩,穩增長之下,積極看多4月銀行行情

銀行板塊已基本企穩。年初-2月11日,在穩增長政策加碼之下,銀行板塊估值小幅修復,銀行指數(中信)區間漲幅達8.7%,相對創業板漲幅達26%。此後由於創業板企穩,國內疫情多發及俄烏局勢惡化等,銀行板塊明顯補跌。隨着近期國務院金穩會釋放積極信號,穩定資本市場預期,3月下旬銀行板塊已經明顯企穩。

穩增長政策效果或逐步顯現,驅動銀行估值修復,兩年未漲的銀行板塊2022年漲幅或達20%。我們繼續旗幟鮮明積極看多銀行板塊近一個多月的回調帶來了較低估值配置優質銀行之良機,3月社融或好於市場預期,驅動銀行行情向好發展。個股方面,我們主推估值較低、業績靚麗、發力財富管理的優質銀行-江蘇、南京、寧波、杭州、常熟、成都、興業及平安銀行等。

風險提示

金融讓利,息差收窄;經濟下行,資產質量惡化等。
關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方信息來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章信息的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、虛擬資產、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。監管機構可能會限制與虛擬資產相關的交易所買賣基金僅限符合特定資格要求的投資者進行交易。文章內容當中任何計算部分/圖片僅作舉例說明用途。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。請審慎考慮個人風險承受能力,如有需要請諮詢獨立專業意見。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶