您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
​國君非銀:科創板做市商機制試點,利好頭部券商

本文來自格隆匯專欄:國泰君安證券研究,作者:劉欣琦、高宇飛

事件:1月7日,中國證監會起草《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》(簡稱《做市規定》),擬在科創板引入做市商機制中。

點評:

引入做市商機制是推進科創板建設的重要舉措,提高科創板流動性和定價能力的同時平穩對接全面註冊制改革。科創板作為資本市場改革的“試驗田”,試點引入做市商機制有利於積累經驗,穩步推進改革,並逐步複製到主板、創業板等存量板塊,乃至推廣至期貨市場,以平穩對接全面註冊制的實施;與此同時,從2020年以來三板做市指數與三板成指走勢的對比來看,做市商制度給與了更高的流動性以增強市場配置資源的能力,有助於更好地發揮市場的融資功能和價格發現功能,促進資本市場的健康發展。

《做市規定》對參與試點券商的資本實力與合規風控能力做出了詳細規定。根據規定,初期參與試點的證券公司需具備完善的業務方案、專業人員與技術系統等條件,在最近12月淨資本持續不低於100億元,並且最近三年分類評級都在A類A級(含)以上。根據篩選,滿足上述條件的券商共有24家,其中包括19家A股上市券商。

做市商機制將激發交投活躍度,預計為券商行業帶來2.25%的營收增量貢獻。做市商機制之下,做市商可用自有的證券與買賣雙方直接進行交易,更好地匹配證券的供給與需求,有效避免在傳統的競價交易模式下出現的交易量堆積與交易過程延緩等問題,將帶動整個市場交易的活躍程度。鑑於科創板交易的活躍性較弱,我們預計將在科創板採取與納斯達克證券交易所類似的競爭型做市商制度,在這一模式下,單隻股票的做市商數目通常高達十餘家,做市券商將通過買賣價差來實現盈利,中性假設引入做市商後科創板總交易量提高10%(參考新三板歷史數據),做市價差為0.5%,做市交易佔比為20%,預計科創板引入做市商機制帶來的增量收入佔券商行業總營收的2.25%。

投資建議:隨着科創板引入做市商機制,訂單處理能力、風險承受能力、價值發現能力強以及券源豐富的券商將在做市業務競爭當中處於優勢地位;因此綜合實力強勁的頭部券商將會從中受益,首推中信證券,推薦華泰證券、中金公司(H);投行項目資源豐富的區域性精品投行券商也將憑藉充足的券源儲備領先同業,推薦東吳證券

風險提示:試點推進不及預期,資本市場波動風險。

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方信息來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章信息的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、虛擬資產、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。監管機構可能會限制與虛擬資產相關的交易所買賣基金僅限符合特定資格要求的投資者進行交易。文章內容當中任何計算部分/圖片僅作舉例說明用途。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。請審慎考慮個人風險承受能力,如有需要請諮詢獨立專業意見。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶