今日，萬眾矚目的史上最貴新股禾邁股份登陸科創板上市，發行價557.8元，集合競價直接高開13%，開盤後迅速拉昇至800元以上，最高漲幅為47%。

上午9點55觸發臨時停牌，換手率達到了43%。若按最高價824元賣出計算，禾邁股份每股漲266.2元，中一簽可獲利13.31萬元。

此前，由於較高的發行價和市盈率，禾邁股份被大量棄購。網上投資者放棄認購數量65.1387萬股，網上投資者放棄認購金額3.63億元。該棄購金額創下了科創板棄購金額新高，同時也刷新A股史上第三棄購紀錄。

值得注意的是，本次禾邁股份的主承銷商是中信證券，根據餘額包銷的承銷方式，中信證券需要包銷這3.63億元被棄購的新股。以824元賣出計算，中信證券目前可掙1.73億元。

而今日同行業公司盤中的表現卻大相徑庭，其中，陽光電源、固德威、錦浪科技等跌超6%。

從招股説明書中可以看到，禾邁股份自成立以來，主要從事光伏逆變器等電力變換設備和電氣成套設備，以及相關產品的研發、製造與銷售業務。

逆變器方面，全球領先的太陽能微型逆變器供應商Enphase公司，在微型逆變器領域的全球市場佔有率約為20-25%，公司市場佔有率約為1%。

在全球所有逆變器出貨量中，陽光電源出貨量佔2019全球出貨量比例約為10-15%，上能電氣、錦浪科技出貨量比例約為5%，固德威出貨量比例約為3%，公司模塊化逆變器出貨量比例小於1%。

需要注意的事，陽光電源在2021年6月推出了模塊化逆變器，公司模塊化逆變器產品在未來可能會面臨更多的直接競爭。

電氣成套設備方面，僅考慮A股電氣設備行業上市公司，其2020年度總計收入已超過1萬億元，公司的國內總體市場佔有率不足1%。

此外，根據可比公司官方網站，白雲電器、長城電工電氣成套設備的最高電壓等級為252kV，公司則為40-50kV。公司在電壓等級較高的成套設備細分市場競爭中存在一定劣勢。

資料顯示，2021年1-9月，公司實現營業收入5.06億元，較2020年同期增長約65.94%，實現歸屬於母公司股東的淨利潤1.21億元，同比增加85.99%，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤1.178億元，同比增加90.51%。

公司預計2021年度營業收入約為7.0-7.8億元，較去年同期4.95億元增加約41%至58%。預計2021年度實現歸屬於母公司股東淨利潤1.8-2.1億元，去年同期為1.04億元，同比增長約73%至102%。

由於公司銷售渠道的拓展，以及下游客户需求增加導致公司收入規模快速增長。同時公司產品仍保持良好的盈利水平，導致總體盈利規模較上年同期有所增加。

目前，公司已成為微型逆變器細分領域具有一定技術和市場優勢的廠商之一，業務觸及美洲、歐洲、亞洲等多個區域。公司微型逆變器的功率密度、功率範圍、轉換效率、穩定性與環境適應性等方面在同類型產品中名列前茅。

公司在微型逆變器領域，經過多年的技術研發，已經形成了一系列獨創的專有技術。該技術具有與Enphase公司相關產品相媲美的轉換效率、更高的功率密度、更寬廣的功率範圍，具備了與行業龍頭企業Enphase進行競爭的實力。

2018年至2021年1-6月，公司主營業務毛利率分別為31.40%、41.75%、42.00%、43.44%，其中微型逆變器毛利率分別為44.39%、48.82%、56.15%、55.41%。

報吿期內，公司微型逆變器毛利率整體呈現上升趨勢，對比同行業公司境內外的銷售毛利率，禾邁股份均高於同行業水平。

公司的每股收益按 2020年度淨利潤除以本次發行後總股本計算，本次發行市盈率為225.94倍，遠高於行業可比公司平均市盈率134.49。

按公司給到的業績預吿中，2021年全年歸母淨利潤可以達到1.8-2.1億元，取機構預測的平均值1.95億元，每股收益為4.8元。短期來看，若按行業可比公司平均市盈率134.49倍，合理股價為647元。

但是，基於目前禾邁股份營收處於快速發展期，且隨着產品應用領域的開拓，公司的產品市場佔有率有望繼續提升。

截至11點30，股價收751.35元，漲幅為34.7%，作為最近市場極為關注的一隻新股，這個溢價程度還算正常。至於後續走勢會如何，還要結合市場資金情緒來看。