格隆匯11月25日丨延續昨日跌勢，光伏股今日再度走弱。其中，福斯特跌5%，中信博跌4.11%，隆基股份跌3.97%，天合光能跌3.54%，錦浪科技、固德威、東方日升、上機數控等均處於下跌中。昨日上午公佈的國內太陽能級多晶硅報價顯示硅料價格並沒有下跌。市場或繼續擔心硅料價格未下跌，組件價格下降會壓縮利潤。海通證券稱市場反應有些過度，組件價格的小幅回落確實可能會發生。2.1元/W的價格之下，地面電站需求受到了較大影響，目前國內大量地面電站延期，個別五大四小今年暫緩招標，中東印度的項目大量延期，不過歐州和户用對價格敏感度低，需求支撐度依舊較高，當然目前搶裝季快過，價格的下降會刺激需求的進一步提升，總體對行業是利好。除了需求因素外，工業硅價格回落也是一個因素。21Q3時看來，工業硅22年H1前偏緊、價格上漲是確定的，不過由於雲南政策多變導致價格暴漲過度，而10月工業硅實際供給並沒有減少，多晶硅供給因為江蘇限產略有減少，導致工業硅的7-8萬的高價支撐不夠，目前回落到3萬左右。因此多晶硅和組件如果降價其實利潤沒有縮窄，縮的是工業硅的利潤。光伏21年的裝機接近160GW，22年210GW基本是比較確定的量，市場做的只不過是尋找能夠支撐這麼多量的價格曲線，終端需求可以支撐較高組件價格，但不會是無限制往上。預計22年組件單W利潤不會低於今年，多晶硅價格可能會略有回落，一線組件公司由於其品牌、渠道、資金優勢可以獲取超越於二線的溢價，而且技術進步會帶來成本下行和單W利潤的超預期。