睿遠基金是國內知名老牌私募之一，伴隨着近幾年結構性行情帶動，該基金的規模和知名度也上升了一個檔次。A股中報季結束，趙楓執掌的睿遠均衡價值在二季度新進了一隻環保股：偉明環保。

根據wind數據顯示，截止到中報期末，睿遠均衡價值位列偉明環保第九大股東，期末參考市值在2.62億元，佔流通股比例的0.91%。

1、偉明環保，一家毛利率超50%、淨利率超40%的環保股

偉明環保業務主要集中在固廢處理項目的技術開發、設備製造銷售、項目投資、項目建設、運行管理等領域，是國內領先的生活垃圾焚燒處理企業。

從市場規模來看，隨着近年來我國城鎮化水平不斷提高，城鎮人口將持續增長，對垃圾“減量化、資源化、無害化”處理的需求持續旺盛。2019年，我國生活垃圾清運量達到2.42億噸，較2018年增長6.16%。

對標日本等人口密度較高的發達國家，垃圾焚燒佔比可達 80%以上。根據 2016 年我國《“十三五”全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》要求，要繼續提高垃圾焚燒處理率，到 2020 年我國生活垃圾焚燒處理比例要提升到 50%，東部地區提升到 60%。從全國範圍來看目前已基本達成目標，但部分東部省份垃圾焚燒處理比例仍有待提高。

該公司的商業模式是特許經營，項目一般採用BOT（建設-經營-移交）或BOO(建設——擁有——經營)模式運營，即公司與政府簽訂特許經營協議，通常20-30年，在特許經營權期限到期時，項目資產無償移交給政府。

屬於重資產領域，簡單的來説一個項目在建設過程中，公司前期需要投入大筆資金完成項目建設，通常投資額的70%左右會由項目公司（SPV）通過貸款融資，剩餘30%左右通過資本金投入。

收入方面，包括上網電費及政府給的垃圾處理服務費兩部分收入，佔比大致為7：3。所以，垃圾處理量、處理費標準和上網電價是影響收入端的主要因素。對於垃圾焚燒廠來説，廠建完了，採購銷售都不成問題，業務簡單，投產後就能享受20多年的穩定現金流。成本的重要部分。

因為特許經營的緣故，市場競爭對手少，後續垃圾處理量會自然上升，處理費還存在上漲空間。每新建一個垃圾處理站，就能增加一個穩定的業績增長點。

這就是為什麼偉明環保這麼強的原因之一，近三年來的毛利率均超60%，淨利率維持在40%以上，最新的業績顯示，2021年上半年營業收入約20.9億元，同比增加82.53%；歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利約7.77億元，同比增加55%。

或許身處環保行業的偉明環保這種生意模式被睿遠看中的原因，並且，環保股本身是整個市場估值低的區域，一些個股也是被機構所看中，比如，另一隻睿遠基金：成長價值也是大舉買入了高能環境，截至到中報期末，睿遠成長價值持倉市值在4.3億，位列公司第五大流通股股東。

2、睿遠均衡價值半年度持倉曝光

在今年睿遠均衡價值表現差強人意，從2020-02-21成立以來，已取得59.64%的收益，大於同類平均水平，同類排名311/937，期間資產淨值增長345.16%。

從各區間表現看，該基金今年以來表現一般,收益率-0.94%，同類排名938/1533；1年收益率16.18%，同類排名726/1328。

但是整體的資金規模還是穩步增長，截至到中報期末，睿遠均衡價值的資金規模在17.19億，從最新的持倉來看，上半年趙楓對整體的持倉結構進行了調整。着重配置港股，十大重倉股裏面有6只港股，前三大分別是小米、中國移動和舜宇光學。A股第一大重倉是持有很久的東方雨虹。

市場展望方面，趙楓表示：剔除上半年少數表現強勁的板塊，A股市場中有相當多的行業和龍頭企業估值處於歷史較低的水平。雖然其中部分公司存在週期波動的影響，市場對其盈利的可持續性有所擔憂，但跟熱點行業的企業一樣，這些公司的競爭力也在持續增強，股價經過大幅回調後，吸引力在逐步增加。無論是在製造業還是消費品行業，我們觀察到越來越多的公司正在挑戰海外品牌或海外龍頭企業，國內外市場份額上升的趨勢益發明朗，增長天花板得到明顯提升。

另一方面，伴隨着人才和知識的積累，國內創新力量持續增強。在商業模式、材料、工藝等各個方面，我們都看到創新的湧現，在消費品我們看到新品牌和新產品層出不窮，在製造業我們看到自動化、智能化如火如荼，在新材料我們看到卡脖子材料不斷被突破，種種跡象顯示出中國經濟的勃勃生機。