睿远基金是国内知名老牌私募之一，伴随着近几年结构性行情带动，该基金的规模和知名度也上升了一个档次。A股中报季结束，赵枫执掌的睿远均衡价值在二季度新进了一只环保股：伟明环保。

根据wind数据显示，截止到中报期末，睿远均衡价值位列伟明环保第九大股东，期末参考市值在2.62亿元，占流通股比例的0.91%。

1、伟明环保，一家毛利率超50%、净利率超40%的环保股

伟明环保业务主要集中在固废处理项目的技术开发、设备制造销售、项目投资、项目建设、运行管理等领域，是国内领先的生活垃圾焚烧处理企业。

从市场规模来看，随着近年来我国城镇化水平不断提高，城镇人口将持续增长，对垃圾“减量化、资源化、无害化”处理的需求持续旺盛。2019年，我国生活垃圾清运量达到2.42亿吨，较2018年增长6.16%。

对标日本等人口密度较高的发达国家，垃圾焚烧占比可达 80%以上。根据 2016 年我国《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》要求，要继续提高垃圾焚烧处理率，到 2020 年我国生活垃圾焚烧处理比例要提升到 50%，东部地区提升到 60%。从全国范围来看目前已基本达成目标，但部分东部省份垃圾焚烧处理比例仍有待提高。

该公司的商业模式是特许经营，项目一般采用BOT（建设-经营-移交）或BOO(建设——拥有——经营)模式运营，即公司与政府签订特许经营协议，通常20-30年，在特许经营权期限到期时，项目资产无偿移交给政府。

属于重资产领域，简单的来说一个项目在建设过程中，公司前期需要投入大笔资金完成项目建设，通常投资额的70%左右会由项目公司（SPV）通过贷款融资，剩余30%左右通过资本金投入。

收入方面，包括上网电费及政府给的垃圾处理服务费两部分收入，占比大致为7：3。所以，垃圾处理量、处理费标准和上网电价是影响收入端的主要因素。对于垃圾焚烧厂来说，厂建完了，采购销售都不成问题，业务简单，投产后就能享受20多年的稳定现金流。成本的重要部分。

因为特许经营的缘故，市场竞争对手少，后续垃圾处理量会自然上升，处理费还存在上涨空间。每新建一个垃圾处理站，就能增加一个稳定的业绩增长点。

这就是为什么伟明环保这么强的原因之一，近三年来的毛利率均超60%，净利率维持在40%以上，最新的业绩显示，2021年上半年营业收入约20.9亿元，同比增加82.53%；归属于上市公司股东的净利润盈利约7.77亿元，同比增加55%。

或许身处环保行业的伟明环保这种生意模式被睿远看中的原因，并且，环保股本身是整个市场估值低的区域，一些个股也是被机构所看中，比如，另一只睿远基金：成长价值也是大举买入了高能环境，截至到中报期末，睿远成长价值持仓市值在4.3亿，位列公司第五大流通股股东。

2、睿远均衡价值半年度持仓曝光

在今年睿远均衡价值表现差强人意，从2020-02-21成立以来，已取得59.64%的收益，大于同类平均水平，同类排名311/937，期间资产净值增长345.16%。

从各区间表现看，该基金今年以来表现一般,收益率-0.94%，同类排名938/1533；1年收益率16.18%，同类排名726/1328。

但是整体的资金规模还是稳步增长，截至到中报期末，睿远均衡价值的资金规模在17.19亿，从最新的持仓来看，上半年赵枫对整体的持仓结构进行了调整。着重配置港股，十大重仓股里面有6只港股，前三大分别是小米、中国移动和舜宇光学。A股第一大重仓是持有很久的东方雨虹。

市场展望方面，赵枫表示：剔除上半年少数表现强劲的板块，A股市场中有相当多的行业和龙头企业估值处于历史较低的水平。虽然其中部分公司存在周期波动的影响，市场对其盈利的可持续性有所担忧，但跟热点行业的企业一样，这些公司的竞争力也在持续增强，股价经过大幅回调后，吸引力在逐步增加。无论是在制造业还是消费品行业，我们观察到越来越多的公司正在挑战海外品牌或海外龙头企业，国内外市场份额上升的趋势益发明朗，增长天花板得到明显提升。

另一方面，伴随着人才和知识的积累，国内创新力量持续增强。在商业模式、材料、工艺等各个方面，我们都看到创新的涌现，在消费品我们看到新品牌和新产品层出不穷，在制造业我们看到自动化、智能化如火如荼，在新材料我们看到卡脖子材料不断被突破，种种迹象显示出中国经济的勃勃生机。