本文來自：金十數據，作者：楊斯琪

隨着減碳行動的推進，全球正走向“淨零碳排放”。按道理說，“淨零碳排放”應該意味着：煤炭供過於求、天然氣供應充足，電力接近於零，但當前的情況並非如此。

全球煤炭消費早在2013年達到峯值，但動力煤的價格目前接近歷史最高水平，在過去幾個月裏翻了一倍有多，達到180美元/噸。液化天然氣在過去幾個月裏也從7美元/立方米漲至 20美元/立方米，創下歷史新高。

歐洲天然氣價格也隨之上漲，反過來推動了電力價格的大幅上漲：整個歐洲大陸的電力價格從50歐元/兆瓦時漲至150歐元/兆瓦時，是有史以來的最高水平。受到連鎖反應的影響，鋁價已從年初的2000美元/噸飆升至當前的2900美元/噸。

這是不尋常的，特別是在全球經濟尚未完全從疫情危機中復甦的情況下。所以大宗商品市場究竟怎麼了？摩根士丹利全球石油策略師、歐洲油氣股票研究主管馬丁•拉茨（Martijn Rats）給出了他的解釋。

疫情之後的復甦疊加異常炎熱的天氣，今年的電力消耗急劇增加。而冶煉鋁的過程，又特別耗電。因此，鋁產量減少，全球需求持續增長，鋁價飆升。

另一方面，電力供應的緊張，也導致可用於生產電力的煤炭，其需求大大增加。而印尼的大雨、俄羅斯的鐵路終端和南非的動亂均擾亂了煤炭供應。隨着煤炭市場的收緊，全球煤炭價格回升。

相同的因素也推動液化天然氣上漲。巴西的乾旱減少了水力發電的產量，推高了液化天然氣的需求。隨着液化終端的大量停產，全球液化天然氣市場在過去幾個月嚴重收緊。

歐洲是世界液化天然氣的最終市場。然而，由於其它地區加大了進口力度，歐洲液化天然氣進口量今年夏天大幅下降。與此同時，最近歐洲海上風力發電量較低，刺激了對天然氣的需求。

然而，來自俄羅斯和其他地區的天然氣供應受到限制，歐洲無法在夏季建立正常水平的天然氣庫存。冬季尚未開始，歐洲的天然氣庫存在今年的這個時候異常低。考慮到天然氣價格在很大程度上決定了電價，因此它們也隨之飆升。

這意味着什麼呢？我們強調三個結論:

·首先，大宗商品市場是相互關聯的。一個地區會影響另一個地區，多種商品最終會相互關聯。

·其次，預測大宗商品的走勢是很難的。之前人們普遍認爲，所有大宗商品的供應都很充足，但隨着時間的推移，天然氣供應不足的情況會越來越嚴重。

·最後，世界能源體系的安全邊際對未來具有重要的意義。

在未來幾十年裏，世界將從根本上改變其生產和消費能源的方式。到目前爲止，能源系統的供給側調整速度快於消費模式。世界仍處於脫碳的早期階段，這爲未來進一步的不穩定和擠壓創造了可能，其影響可能遠遠超出能源和大宗商品市場，蔓延至從經濟增長到通貨膨脹到政治的方方面面。