本文来自：金十数据，作者：杨斯琪

随着减碳行动的推进，全球正走向“净零碳排放”。按道理说，“净零碳排放”应该意味着：煤炭供过于求、天然气供应充足，电力接近于零，但当前的情况并非如此。

全球煤炭消费早在2013年达到峰值，但动力煤的价格目前接近历史最高水平，在过去几个月里翻了一倍有多，达到180美元/吨。液化天然气在过去几个月里也从7美元/立方米涨至 20美元/立方米，创下历史新高。

欧洲天然气价格也随之上涨，反过来推动了电力价格的大幅上涨：整个欧洲大陆的电力价格从50欧元/兆瓦时涨至150欧元/兆瓦时，是有史以来的最高水平。受到连锁反应的影响，铝价已从年初的2000美元/吨飙升至当前的2900美元/吨。

这是不寻常的，特别是在全球经济尚未完全从疫情危机中复苏的情况下。所以大宗商品市场究竟怎么了？摩根士丹利全球石油策略师、欧洲油气股票研究主管马丁•拉茨（Martijn Rats）给出了他的解释。

疫情之后的复苏叠加异常炎热的天气，今年的电力消耗急剧增加。而冶炼铝的过程，又特别耗电。因此，铝产量减少，全球需求持续增长，铝价飙升。

另一方面，电力供应的紧张，也导致可用于生产电力的煤炭，其需求大大增加。而印尼的大雨、俄罗斯的铁路终端和南非的动乱均扰乱了煤炭供应。随着煤炭市场的收紧，全球煤炭价格回升。

相同的因素也推动液化天然气上涨。巴西的干旱减少了水力发电的产量，推高了液化天然气的需求。随着液化终端的大量停产，全球液化天然气市场在过去几个月严重收紧。

欧洲是世界液化天然气的最终市场。然而，由于其它地区加大了进口力度，欧洲液化天然气进口量今年夏天大幅下降。与此同时，最近欧洲海上风力发电量较低，刺激了对天然气的需求。

然而，来自俄罗斯和其他地区的天然气供应受到限制，欧洲无法在夏季建立正常水平的天然气库存。冬季尚未开始，欧洲的天然气库存在今年的这个时候异常低。考虑到天然气价格在很大程度上决定了电价，因此它们也随之飙升。

这意味着什么呢？我们强调三个结论:

·首先，大宗商品市场是相互关联的。一个地区会影响另一个地区，多种商品最终会相互关联。

·其次，预测大宗商品的走势是很难的。之前人们普遍认为，所有大宗商品的供应都很充足，但随着时间的推移，天然气供应不足的情况会越来越严重。

·最后，世界能源体系的安全边际对未来具有重要的意义。

在未来几十年里，世界将从根本上改变其生产和消费能源的方式。到目前为止，能源系统的供给侧调整速度快于消费模式。世界仍处于脱碳的早期阶段，这为未来进一步的不稳定和挤压创造了可能，其影响可能远远超出能源和大宗商品市场，蔓延至从经济增长到通货膨胀到政治的方方面面。