作者 | 晨光

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藍盾-智慧安全領導者，其年報的宣傳標識一直這麼醒目。

但其真的安全嗎？探雷哥認為不然。扒扒其目前財務狀況就清楚：

截止至2021年三季度，當季度歸母淨利潤虧損3170.64萬元、前三季度累計歸母淨利潤虧損9923.45萬元。歸母淨利潤，年初至報吿期末相比於上年同期下滑156.52%。

然而，比虧損更可怕的是其資產結構已過於畸形。其一，貨幣資金僅6739.41萬元，而短期借款高達18.67億元、長期借款加一年內到期的非流動負債合計8.78億元，長、短銀行借貸高達27.45億元。其資金流動緊張程度可見一斑！其二，應收賬款高達33.61億元，是當期營收的4.7倍。其三，預付款項高達10.48億元。

造成這種局面的原因，與其歷年的數次併購後爆雷息息相關。今天我們主要聊聊關聯併購柯宗耀的兩家企業：中經匯通與匯通寶。柯宗耀為上市公司藍盾股份實控人柯宗貴、柯宗慶的兄弟。

中經電商、匯通寶

2015年9月，根據聯信資產對中經匯通電子商務有限公司（簡稱“中經電商”）、匯通寶支付有限責任公司（簡稱“匯通寶”）出具的股東權益價值評估報吿，對兩家公司進行全資收購。其中，中經電商收購時的財務業績直線攀升、不可謂不優秀；匯通寶則營收逐年下滑、主業有頹廢之勢。

中經電商2013年至2015年1-5月的經營業績直線攀升，淨利潤由13年的0.61萬元上升至2015年1-5月的4862.17萬元，翻了近8000倍。2015年1-5月實現的淨利潤相較於2014年也足足翻了90倍。

匯通寶則營收逐年下滑、淨利潤2015年1-5月剛剛扭虧為盈。與上述中經電商形成鮮明對比。

本次收購，運用收益法經評估測算中經電商、匯通寶兩家公司全部權益評估值合計為11.36億元，溢價率205.24%。

權益價值

最終，收購交易價格為11億元，其中現金1.65億元、支付股份9.35億元。

對此高額溢價收購，中經匯通也給予了高額業績承諾：2015年度合計淨利潤不低於10,000萬元，2016年度合計淨利潤不低於13,000萬元，2017年度合計淨利潤不低於16,900萬元，2018年度合計淨利潤不低於20,400萬元。

業績承諾

連續幾年業績承諾期過去，中經匯通對業績承諾也是完成的相當漂亮。

2015年至2018年，總業績完成率112.45%可以説剛好達標。且2018年淨利潤達到2.32億元。

然而，業績承諾期剛過半年“收購標的”急劇變臉。2019年10月14日深交所的一份關注函暴露出這家收購過來的優秀標的“中經電商”經營開始惡化。

輿情顯示中經電商銷售的加油卡在廣東、福建地區出現大面積無法使用的現象，無法使用的主要原因是加油站未能收到中經電商支付的預付款。

緊接着2019年年報對上述兩家標的全額計提商譽減值，合計6.2億元。

綜上，併購時標的如此優秀、高額業績承諾也完成如此出色，為毛僅僅半年説翻船就翻船？

結語

2020年10月26日，宜賓市敍州區人民政府與藍盾股份簽訂了《戰略合作協議》。主要內容為：藍盾股份擬將上市註冊主體及結算中心遷址至宜賓市。

對於商譽暴雷之後，持續惡化的財務問題。變更註冊地，能否續命？我們邊走邊看。