本文來自格隆匯專欄：海榕財富風險投研，作者：海榕君

一直有着頑強多頭之稱的李大霄最近在微博罕見“看空”，他認為目前A股整體估值水平為20倍pe、2倍pb，整體風險還不明顯，但是從他觀察到的五個跡象來看，局部可能已經出現了一些明顯的風險。

李大霄看空的五個理由是：

• 創業板估值過高，已經漸漸接近2015年5178點的水平；

• 融資餘額已經超過1.6萬億；

• 核心資產出現了下跌；

• 自2019年以來，全流通指數半年線已經出現了5連陽；

• 絕大部分預測都是看多，而且是強烈看多，空方的聲音太過微弱了；

李大霄一直看多 ，很少看空，在2018年11月，在市場整體非常悲觀的時候 ，李大霄喊出，現在就是市場底和政策底 ，現在回頭看那個時候就是鑽石底 ，當時A股市場總市值是45萬億人民幣左右，現在在90萬億人民幣左右，整體市值翻了一倍。

現在的A股市場不是2015年那種全面牛市了，比較像美股市場，是非常結構化的，景氣度高的公司給的估值特別高，景氣度弱勢的公司給的估值特別低，中間夾雜一些概念股的炒作 。李大霄擔心創業板估值過高，創業板已經漸漸接近2015年5178點的水平，主要原因是創業板的權重股寧德時代 ，陽光電源、沃森生物、泰格醫藥、邁瑞醫療、愛爾眼科、智飛生物已經把指數綁架了  ，其中寧德時代在創業板的權重比例在15%左右 ，這些龍頭股不斷新高把指數帶到新高。

寧德時代，比亞迪是行業龍頭 ，受益於電動車滲透率的提升，股價上漲正常的，但是鋰電的炒作已經擴散到上游的上游品種，鋰電板塊的整個板塊嘰裏旮旯都翻出來炒了一個遍，落後股統統都補漲過了。鋰電池板塊指數，從3月25日的低點算起，最高上漲了70%，行情運行的時間接近4個月，很多個股漲幅都是翻倍起步，漲幾倍的可以列出一大溜，比如石大勝華就翻了3倍多，作為一波中期級別的行情，無論是板塊和個股炒作的時間和空間已經非常充分了。我們都有一個信仰，新能源產業，是未來5年10年景氣度都非常高、成長確定性非常強的賽道，各個細分賽道都開始瘋狂擴產，行業外的企業，都開始大規模往新能源領域擠進來分一杯羹。這個預期打得有多滿呢？提前炒作或透支的空間還有多大呢？我不知道。我只知道，飯要一口一口地吃，人太多的地方，容易出現踩踏。

怎麼判斷鋰電板塊是不是頂部？

技術面一般沒有用，但是可以用來逃頂，一個汽車在徹底報廢之前，總要劇烈的拋錨幾次。從技術面看，璞泰來在高位連續四天，股價劇烈波動，籌碼明顯鬆動後，股價已經破位下跌，隔膜的領頭羊恩捷股份，週四一度拉高8%創了一點新高，週五就直接跌停板，還有石大勝華週四下午大幅拉高，然後直接摁到跌停板。

從滲透率看 ，6月份新能源車銷量25.6萬輛，整個汽車銷量為201.5萬輛，新能源車 滲透率已經有12.7%，10%滲透率是分水嶺，從爆發期到成長期可能會有一次估值崩塌 ，然後進入成長期 ，在滲透率達到40%的時候，行業整體會見頂。

再説説週末的其他公司：

• 高毅資產的鄧曉峯擅長大宗周期股， 週末期間， 西部礦業率先披露2021年中報，上半年淨利潤大增336%。千億私募高毅資產鄧曉峯在二季度公司股價震盪之際果然逆市加倉了，持股增至8057.61萬股，較一季度末翻倍，持股市值接近10個億。前不久，在一場路演中，鄧曉峯表示，在投資組合上，一是增加了上游資源品、原材料、細分製造業的公司；二是增加了信息技術行業；三是科學消費，不是電商，主要是一些汽車行業的公司；四是製造業的工業企業；五是能源行業。

  

• 電動車倒下了，mRNA疫苗起來了，週五國內疫苗公司沃森生物和復星醫藥逆勢大漲 ，市場的邏輯是國內11億人民一年後再全部打一輪mRNA疫苗  ，高瓴資本投資了沃森生物mRNA疫苗的合作方艾博生物（暫時沒有上市），另外一家疫苗公司康泰生物也準備做mRNA疫苗，美股mRNA疫苗的龍頭Moderna股價也不斷新高 。

• 黃奇帆痛批消費互聯網的四大問題：1. 燒錢後的零和遊戲；2. 利用人性的弱點設計各種產品；3. 企業數據採集沒有底線；4. 互聯網殺熟， 消費互聯網還得繼續躺槍一段時間，我長期還是看好消費互聯網，互聯網有自己的問題 ，但是也提供了不少就業和便利性，減少了經銷商環境 ，消除了很多信息差，對於股價來説 ，持有中概互聯和中國互聯的投資者，短期還是需要熬一熬。