7月8日一早開盤，A股並沒有迎來萬眾期待的大漲，出現了一副“天懸地隔”的局面。一邊是鋰電板塊、半導體板塊等成長股繼續獨領風騷，另一邊是銀行、煤炭、醫藥等行業的主力金額大幅流出。

消息面上，7月7日召開的國務院常務會議中指出，針對大宗商品價格上漲對企業生產經營的影響，要在堅持不搞大水漫灌的基礎上，保持貨幣政策穩定性、增強有效性，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業的支持，促進綜合融資成本穩中有降。

被認為是消息利好的銀行股今日開盤卻全線暴跌，30多家上市銀行中，僅有1個微微收漲0.9%。截至收盤，萬億巨頭招商銀行暴跌近6%，盤中最深下跌6.42%；寧波銀行均跌超5%，千億巨頭平安銀行、杭州銀行大跌超4%；江蘇銀行、興業銀行跌3%；南京銀行下跌2.4%。

與此同時，寧德時代持續大漲，盤中漲幅超5%，總市值已遠遠超過招商銀行，成為了A股總市值第三大公司。

從國務院發佈的消息來看，不會全面降準，而是定向支持中小微企業，因此貨幣政策的總基調不會大轉，不可能從一輪中性偏緊轉為寬鬆。

而2021年下半年，將會有大批MLF到期，儘管央行也可以通過續作MLF，但是相較而言，以降準的方式釋放的流動性更加邊界，而央行也堅決不搞“大水漫灌”，因此未來可能通過“定向降準+置換MLF”的方式進行推進。

與此同時，10年期國債收益率已經跌破3%，這可能與市場提前覺察到常務會議釋放的降息預期有關。

就此來看，釋放降準信號主要出於對這一輪復甦週期走弱的擔憂，擔心對總需求帶來不利的影響，這也進一步説明了，最近兩個月疲弱的經濟數據已經得到官方的確認。所以國家也為了在“後疫情時代”更好地支持實體經濟的發展，進一步降低中小微企業的融資資本。

但銀行股為何為何遭到如此境遇？

雖然目前是市場對今年下半年資金面預期整體是中性略寬的，但這並不意味着銀行的資產端會變好，且長端存款利率下降，主要靠吃息差的銀行的利潤增長會變緩。

所以對於銀行負債端基本不會造成什麼實質性利好。而降準背後傳達的宏觀經濟壓力，對於銀行確實利空的+疊加估值高。而降準也並沒有利好到銀行股。

而從整個大環境來看，中國二季度的經濟數據並不理想，側面體現出經濟復甦的力度有所減弱，拉動今年經濟增長的主力軍——進出口當前呈現出拉動力放緩的態勢。5月份，中國出口同比增速為27.9%，兩年複合增速為11.1%，分別較4月下降4.4%、5.7%。

而6月份製造業PMI、非製造業商務活動指數和綜合PMI分別為50.9%、53.5%和52.9%，分別較上月回落0.1、1.7和1.3個百分點。有經濟學家預估，6月PPI同比增速可能從此前的階段性頂點9%降至8.4%；CPI同比增速可能小幅下行至1.2%。

而另一方面，除了估值相對較高、經營比較好和業績穩定增長的銀行股巨頭招商、寧波、平安銀行外，其他的經營業績一般的銀行都處在一路陰跌的狀態。

建設銀行從今年3月的最高點到現在，已經跌近12%，；杭州銀行也已經跌超13%，且業績增速正在逐步放緩，還遭到了兩位險企股東太平洋人壽和中國人壽的減持。

而另一家市值破萬億、A股排行老二的工商銀行，近兩年來股價也毫無起色，呈箱體震盪的趨勢，3月至今也已下跌超8%。業績表現更為平淡的華夏銀行，自從2015年最高值的11元/股一路下滑，維持在現在6元上下。

與此同時，由於上一輪信貸寬鬆退潮，主要股份制銀行龍頭過去漲幅較大，目前銀行股龍頭們的估值有點高。從具體的個股來看，寧波銀行、招商銀行的市淨率（PB）已經到達2倍，對於其自身的業績來説，已經處在了過高的位置，而招商銀行的市淨率其實一度處於過去十年的歷史高位。

因此，這部分漲幅過大的核心資產仍然是高估的，現在依然需要消化市場的獲利盤，同時由於2020年疫情影響，政策上要求銀行讓利，定向降準對銀行本身也是壓力，故而雙重疊加導致銀行龍頭股的暴跌也就不稀奇了，未來還將面臨一波持續的回撤。

不過從長期來看，估值溢價仍會延續，在基本面穩定、經營較好銀行的估值釋放一波後，仍是有長期發展的空間的，投資者可以選擇合適的上車時機。