本文來自：東四十條資本 作者：馮穎星

韓國證券交易所（Korea Exchange）本週披露的消息顯示，韓國視頻遊戲控股公司Krafton（藍洞）的首次公開募股計劃已獲得初步批準。Krafton是風靡全球的“吃雞”遊戲《絕地求生》(PUBG）的開發製作商，預計將於7月登陸韓國交易所。此次IPO計劃出售出售20%股份，IPO融資規模將會達到50億美元。

Krafton在一份監管文件中表示，此次上市預計發行1000萬股，即700萬股新股和300萬現有股票，每股參考區間爲45.8萬-55.7萬韓元（約405-493美元），預計將於7月9日定價，7月22日上市。

據路透社報道，Krafton的總市值將達到270億美元，約合1735億人民幣。若Krafton能夠成功登陸，Krafton將成爲全球最大的遊戲公司之一，比老牌3A遊戲發行商Take-Two市值（226億美元）還高，也超過了萬代南夢宮的197億美元市值。公開資料顯示，中國遊戲公司騰訊是Krafton的第二大股東。

2020年，有遊戲博主做的統計中，全球“吃雞”用戶裏，中國市場一度超過60%的市場份額，截止2020年上半年，中國吃雞用戶約佔全球用戶的58.7%。

一年收入15億美元，僅靠皮膚收益4.4億美元

Krafton的前身是藍洞工作室（Bluehole,Inc.），這家公司的歷史還要從1997年說起。

公司創始人張炳圭於1997年與其他七位聯合創始人在韓國首爾一起成立了Neowiz，於2005年成立搜索引擎開發商First Snow，並於2006年再次出售該公司。公司在2015年4月22日宣佈將名稱改爲藍洞工作室。工作室開發過的電腦遊戲包括：TERA，惡魔契約，絕地求生。手遊包括：BOWLING KING，Myong Rang Sports，Myong Rang Field Day，Office Rumble。

其中，最知名的絕地求生（PUBG）則由1980年贏得韓國國家編程競賽大獎的電腦神童Kim chang-han創造。這位遊戲天才在2014年將自己的公司賣給了還叫藍洞的Krafton，並加入Krafton擔任執行製作人。將公司賣出之前，Kim chang-han在接受採訪時曾表示，“那是我生活中最黑暗的時刻，很久沒有出爆款，工作室的員工被裁掉了三分之一”。

作爲最後一次在遊戲行業的嘗試，加入藍洞的Kim chang-han決定做一款大逃殺遊戲，讓玩家們在一個不斷縮小的戰場內相互競爭，直至最後一人倖存。他說，“我身體裏的每一個纖維都在告訴我，一定要做這款遊戲”。結果，2017年絕地求生面世後，瞬間在全球掀起一場“吃雞”熱潮。

（遊戲公司市值排行榜）

Krafton 披露的數據顯示，絕地求生2020年已在STEAM等平臺售出超過1億5千萬次。爲該公司2020年收入最高的遊戲，不包括中國用戶在內，《絕地求生》日活達到了5500 萬，而PC和主機上的總銷量爲7000萬份。這種級別的銷量，比紅極一時的《集合啦！動物森友會》的兩倍還多。

Krafton旗下有四個工作室，但絕地求生佔據了該公司絕大多數的收入和利潤。按照公司文件顯示，在截至2020年9月底的前三季度，該遊戲收入超過11億美元。Krafton 財務報告中，該公司的 2020 年收入爲 1.67 萬億韓元（約合15億美元），該公司營業利潤比2019年同期增長了115.4％，達到7739億韓元（約合6.9億美元）。淨利潤增長近1倍，達到5563億韓元（約合4.9億美元）。

Krafton在皮膚上也下足了工夫，其中，Krafton推出了很多的主播、戰隊聯名皮膚和公益皮膚（17shou、4am戰隊、OMG戰隊等）和通行證等活動，帶來了很大的收益，截至2021年3月，通過皮膚的售賣今年Krafton已經獲得了5000億韓元的收益。

騰訊爲第二大股東，持有賬面價值超100億元

從Krafton的股東構成來看，該企業創始人張炳圭是最大股東，持股16.4%。而第二大股東騰訊則持股15.5%。除此以外，持股比例不到1%的小股東總共持股23.2%。

目前Krafton的最大股東是其創始人兼董事長張炳圭(Chang Byung-gyu)，總共控制了41%的股份。

相比Krafton公司主體，國內網民顯然對於“吃雞”遊戲的認知要更高，把這款遊戲引入國內的也恰是國內最大的遊戲及社交公司騰訊。

2017年，《絕地求生》在韓國一經推出，騰訊就曾試圖採取投資乃至收購的方式控股krafton的前身藍洞、但被這家韓國公司否決，之後騰訊從 Bluehole 投資人手裏分批購入了5%的股份。2018年，騰訊則再度斥資5000億韓元投資了Bluehole，最終獲得了13.21%股份坐穩了第二大股東的位置。有分析師測算，按照krafton目前的估值與可能的定價，目前騰訊持有的krafton的賬面價值或已超過100億人民幣。

在騰訊入股krafton之後，第一件事便是2018年將絕地求生移植到中國（中國版已改名爲和平精英），騰訊旗下光子工作室以此開發出了移動端遊戲《絕地求生：刺激戰場》。根據數據統計，截止至2021年，《絕地求生：刺激戰場》的下載量超過了1億，並且日活達到了1400萬。

不過騰訊真正帶動的並不只是移動端，他們藉助《英雄聯盟》所積攢的賽事經驗，爲《絕地求生》鋪展了大量的全球級別賽事。

騰訊爲Krafton提供的技術支持和資金支持，很大一定程度上是爲了鞏固前者在中國的市場地位。以騰訊所代理的《地下城與勇士》爲例，該遊戲在中國的遊戲內容與韓國原版相差甚遠，但是其本地化內容改動此前非常成功，一度成爲中國最“吸金”的PC端遊戲。相反，韓國原版《地下城與勇士》則是一款網吧佔有率約爲2%的遊戲，而《英雄聯盟》在韓國網吧的佔有率則高達48.5%。

2021，韓國交易市場火爆

韓國正在經歷有史以來最熱的IPO市場，分析師預計2021年將至少融資20萬億韓元，比2020年的水平大約要高出4倍。興國證券分析師崔鍾京表示：“今年大量新股集中在KOSPI（韓國股市）上市，市值從萬億韓元到幾萬億韓元不等，這是前所未有的”。

Krafton正試圖打破韓國企業首次公開募股規模最大的紀錄，這一紀錄此前由韓國跨境電商Coupang（Coupang Inc.）所保持，Coupang於2021年3月在紐約證交所首次公開募股，籌資46億美元。往前在數，2010年，三星人壽以43億美元的價格在韓國交易所上市，亦曾是規模最大的一次上市交易。隨着零售交易的繁榮，這家亞洲第四大經濟體有望迎來創紀錄的上市交易年，LG Energy Solution和Kakao旗下公司等公司可能會在下半年達成更多交易。

（韓國公司IPO募資規模）

Krafton上市在即，亦有質疑指出，絕地求生一個遊戲貢獻了其絕大部分收入，僅憑絕地求生一款遊戲，能否撐起270億美元的市值。Krafton也必須回答，它的產品創造能力是能夠持續的，而不只是一次成功的特例。分析師們亦擔心，過去一年，新冠疫情對Krafton的業績有多大幫助。Krafton提交的文件顯示，2021年第一季度其的銷售額下降了11.6%，營業利潤下降了33%。Krafton的招股說明書在風險提示一欄中提到，隨着新冠病毒情況的改善，Krafton在遊戲中花費的時間和金錢可能會減少。

“Krafton擁有大量現金，正通過IPO籌集更多資金，”Cape Investment&Securities分析師Choi Jin sung表示，“市場上沒有太多好的選擇來購買遊戲開發商。我預計Krafton更有可能在娛樂業進行併購。”

亦有消息透露，目前，Krafton希望將業務拓展到人工智能、深度學習和娛樂等領域，以擴大其增長動力組合。