會議時間：2021/6/15（週二）15:30-16:30

會議主題：碳中和的機遇與策略

主講嘉賓：馬科偉（明澤資本創始人、董事總經理&安徽省私募基金業協會副會長

一、核心觀點

1.  碳達峯與碳中和的政策主線下，傳統高耗能仍存在較長的投資機會，主要來源兩個方面：一是供給出清帶來的投資機遇，二是碳交易配額帶來的投資機會。

2.  從供給出清角度來看，這將爲傳統產業帶來投資機會。 和過剩產能環保治理強化短期對高耗能行業有供給出清的效果。

本輪碳中和環保治理將對新冠肺炎疫情以來的行業供給出清過程收尾，預計碳排放量較高的建材（水泥、玻璃）鋼鐵、化工以及上遊燃料等行業的集中度將提升，這有利於現存龍頭企業繼續推進環保科技和產能升級。中長期看，龍頭企業盈利能力將進一步修復

。

3.  從碳交易配額來看，同樣有利於部分傳統行業，目前，全國碳排放交易市場首先在發電行業試行，未來，煤炭、鋼鐵、水泥等碳排放較高的傳統高能耗、高污染行業將優先納入。傳統行業完成環保技改後，配額將成爲其高價值資產。環保技術改造使得這些企業得以在生產等量或更多產出的同時，形成更少的二氧化碳排放，而由於碳排放配額免費初次分配量與歷史數據高度相關（採用歷史排除法計算），環保技改效果較好的傳統行業企業往往在當年能形成碳排放配額剩餘，這部分配額就成爲這些企業新的收入來源。同時，碳排放配額的轉讓收入也能成爲“兩高一剩”行業企業強化環保技術改造的 有效激勵，進一步促進其節能減排，增加配額資產的生成，從而形成良性循環。

二、行業現狀

1.  碳中和指在一年內的二氧化碳（CO2）排放通過二氧化碳去除技術應用達到平衡。

2.  我國力爭2030年前實現碳達峯，2060年前實現碳中和，是黨中央經過深思熟慮作出的重大戰略決策，事關中華民族永續發展和構建人類命運共同體。具體表現在以下四個方面：1）碳中和行動是生態文明建設的重要任務（三大攻堅戰之一）；2）碳中和行動是提升我國能源安全保障能力的重要舉措（能源外依度過高，發揮地理縱深及多元地貌和多氣候跨度優勢）；3）碳中和行動是疫後全球經濟綠色復甦的重要途徑 （原有全球產業鏈經歷熔斷考驗，中期看再恢復可能性極低，各國後期會逐步建立自循環）；4）碳中和行動是在複雜國際局勢中形成的新的經濟增長點的重要抓手（動盪格局中少有的文化和利益共同點）

3.  在“碳中和”日益成爲全球新的政治認同和國際政治經濟利益博弈手段的情況下，我國提出的“碳中和”2060目標，對國內和國際產生深遠影響。碳達峯是覈定碳預算，碳中和是補償。碳達峯是目標，關鍵通過碳中和的機制才能實現能源-產業-生活方式轉型。綠色溢價（綠色能源價格/碳能源價格）、碳價格，通過相互經濟彌補推動能源-產業-生活方式轉型。因此碳中和是根本，碳達峯必須以碳中和制度機制設計爲基準，中國的方案重“碳達峯”，輕“碳中和”。

三、  行業挑戰

1.  中國加入的意義重大:國際承諾和國內增長轉型。

2.  中國工業化2013年到頂，城市化成爲新的碳排根本。

3.  從碳達峯到碳中和，歐盟大體上需要60年左右的時間，美國要45年，而中國要力爭30多年來實現。

4.  根據國際貨幣基金組織（IMF）的研究，發達國家目前平均經濟增速約爲1%-2%，而中國更高的經濟增速（5%以上）還將維持較長時間，經濟的增長也將帶來能源需求總量的增長。

5.  中國人均GDP水平較低，產業結構調整仍需時間。

6.  中國能源特點是多煤、貧油、少氣，目前發電結構以火電爲主，而火電以燃燒煤炭爲主。轉型難度較大。電力結構仍以火電爲基礎，可再生能源比例低。

7.  不同地區資源稟賦、生產優勢和經濟發展水平的差異性，造成了不同區域、不同行業低碳發展的成本有着顯著差異。碳中和的實現過程對不同地區、不同行業將帶來不同程度的衝擊，或將加劇發展不平衡的問題。

8.  約束、激勵、交易機制和社會服務均不足。沒有一個統一的減排的配額框架和時間表；綠色金融標準全國不統一，與國際無法交換；缺少第三方機構服務進行碳計量、分享互惠機制設計、服務等。

四、  技術路徑

1.  實現碳中和，中國將建設以非化石能源電力爲主的新能源電力系統。預計到2060年70%的能源將由清潔電力供應，約8%將由綠氫支撐，剩餘約22%的能源消費將通過 碳捕捉方式，實現碳中和。預計2020-2060年我國能源電力系統累計投資約100-140萬億，其中清潔能源、能源傳輸和儲能、能效提升投資分別佔比50%/30%/10%左右。

2.  光伏和風電資源供需存在區域錯配，亟需發展特高壓技術和儲能技術。再生資源豐富的地區和需求負荷中心錯配，導致棄風率和棄光率相對較高，特高壓技術西電東輸；新能源出力曲線難以預測，電網調節、調控壓力增大，電網運行穩定性及安全性威脅。

3.  電化學儲能逐步興起，降成本的鋰電池有望推動儲能革命加速；電化學儲能佔比逐步提升，配套電池主要爲磷酸鐵鋰電池；多場景需求帶動儲能應用多元化，儲能市場空間廣闊。

4.  工業部門需要深度脫碳。工業部門實現碳中和的方案：電氣化脫碳、提高能效、氫能和生物質能進行燃料/原料替代，以及CCUS技術等。生物質相關技術許多已可規模 化應用，氫能相關技術仍處於試點和研發階段。

5.  交通運輸亟待技術突破。交通運輸的需求仍會增加，2018年中國交通運輸碳排放佔總碳排放量爲9.7%，比1990年增加了5個百分點，但低於世界交通碳排放佔比24.6%，2008-2018年交運碳排放增量是5.7億噸。其中公路佔比高達83%。電能、氫能、生物質燃料是交通運輸行業減碳的技術路徑；公路是減排的重點，航空、船舶和鐵路交通是減排的難點。

6.  建築部門零能耗建築技術亟待升級，存量替換難度大。發展超低節能“被動建築”，努力實現新建建築碳排 放歸零，降低存量建築替代成本；推進建築材料低碳化，新型膠凝材料、低碳混凝土、 低碳水泥等技術逐漸被研發應用；智能家居將逐漸普及，電氣化將有效減少家庭碳排放。

7.  綠色建築:城市化中的綠色更新和材料革命。

8.  實現農業減排的技術探索。農業的全面脫碳需要更加深刻的調整和變革，需要一系列、全方位而非單一、片面的解決方案。這些方案需

要包括改變飲食習慣、減少食物浪費、創新農業生產技術與方式、尋找低碳食品等。同時還要改善農業投資 生態，吸引資本及優秀人才，提高農業生產效率。