会议时间：2021/6/15（周二）15:30-16:30

会议主题：碳中和的机遇与策略

主讲嘉宾：马科伟（明泽资本创始人、董事总经理&安徽省私募基金业协会副会长

一、核心观点

1.  碳达峰与碳中和的政策主线下，传统高耗能仍存在较长的投资机会，主要来源两个方面：一是供给出清带来的投资机遇，二是碳交易配额带来的投资机会。

2.  从供给出清角度来看，这将为传统产业带来投资机会。 和过剩产能环保治理强化短期对高耗能行业有供给出清的效果。

本轮碳中和环保治理将对新冠肺炎疫情以来的行业供给出清过程收尾，预计碳排放量较高的建材（水泥、玻璃）钢铁、化工以及上游燃料等行业的集中度将提升，这有利于现存龙头企业继续推进环保科技和产能升级。中长期看，龙头企业盈利能力将进一步修复

。

3.  从碳交易配额来看，同样有利于部分传统行业，目前，全国碳排放交易市场首先在发电行业试行，未来，煤炭、钢铁、水泥等碳排放较高的传统高能耗、高污染行业将优先纳入。传统行业完成环保技改后，配额将成为其高价值资产。环保技术改造使得这些企业得以在生产等量或更多产出的同时，形成更少的二氧化碳排放，而由于碳排放配额免费初次分配量与历史数据高度相关（采用历史排除法计算），环保技改效果较好的传统行业企业往往在当年能形成碳排放配额剩余，这部分配额就成为这些企业新的收入来源。同时，碳排放配额的转让收入也能成为“两高一剩”行业企业强化环保技术改造的 有效激励，进一步促进其节能减排，增加配额资产的生成，从而形成良性循环。

二、行业现状

1.  碳中和指在一年内的二氧化碳（CO2）排放通过二氧化碳去除技术应用达到平衡。

2.  我国力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，是党中央经过深思熟虑作出的重大战略决策，事关中华民族永续发展和构建人类命运共同体。具体表现在以下四个方面：1）碳中和行动是生态文明建设的重要任务（三大攻坚战之一）；2）碳中和行动是提升我国能源安全保障能力的重要举措（能源外依度过高，发挥地理纵深及多元地貌和多气候跨度优势）；3）碳中和行动是疫后全球经济绿色复苏的重要途径 （原有全球产业链经历熔断考验，中期看再恢复可能性极低，各国后期会逐步建立自循环）；4）碳中和行动是在复杂国际局势中形成的新的经济增长点的重要抓手（动荡格局中少有的文化和利益共同点）

3.  在“碳中和”日益成为全球新的政治认同和国际政治经济利益博弈手段的情况下，我国提出的“碳中和”2060目标，对国内和国际产生深远影响。碳达峰是核定碳预算，碳中和是补偿。碳达峰是目标，关键通过碳中和的机制才能实现能源-产业-生活方式转型。绿色溢价（绿色能源价格/碳能源价格）、碳价格，通过相互经济弥补推动能源-产业-生活方式转型。因此碳中和是根本，碳达峰必须以碳中和制度机制设计为基准，中国的方案重“碳达峰”，轻“碳中和”。

三、  行业挑战

1.  中国加入的意义重大:国际承诺和国内增长转型。

2.  中国工业化2013年到顶，城市化成为新的碳排根本。

3.  从碳达峰到碳中和，欧盟大体上需要60年左右的时间，美国要45年，而中国要力争30多年来实现。

4.  根据国际货币基金组织（IMF）的研究，发达国家目前平均经济增速约为1%-2%，而中国更高的经济增速（5%以上）还将维持较长时间，经济的增长也将带来能源需求总量的增长。

5.  中国人均GDP水平较低，产业结构调整仍需时间。

6.  中国能源特点是多煤、贫油、少气，目前发电结构以火电为主，而火电以燃烧煤炭为主。转型难度较大。电力结构仍以火电为基础，可再生能源比例低。

7.  不同地区资源禀赋、生产优势和经济发展水平的差异性，造成了不同区域、不同行业低碳发展的成本有着显著差异。碳中和的实现过程对不同地区、不同行业将带来不同程度的冲击，或将加剧发展不平衡的问题。

8.  约束、激励、交易机制和社会服务均不足。没有一个统一的减排的配额框架和时间表；绿色金融标准全国不统一，与国际无法交换；缺少第三方机构服务进行碳计量、分享互惠机制设计、服务等。

四、  技术路径

1.  实现碳中和，中国将建设以非化石能源电力为主的新能源电力系统。预计到2060年70%的能源将由清洁电力供应，约8%将由绿氢支撑，剩余约22%的能源消费将通过 碳捕捉方式，实现碳中和。预计2020-2060年我国能源电力系统累计投资约100-140万亿，其中清洁能源、能源传输和储能、能效提升投资分别占比50%/30%/10%左右。

2.  光伏和风电资源供需存在区域错配，亟需发展特高压技术和储能技术。再生资源丰富的地区和需求负荷中心错配，导致弃风率和弃光率相对较高，特高压技术西电东输；新能源出力曲线难以预测，电网调节、调控压力增大，电网运行稳定性及安全性威胁。

3.  电化学储能逐步兴起，降成本的锂电池有望推动储能革命加速；电化学储能占比逐步提升，配套电池主要为磷酸铁锂电池；多场景需求带动储能应用多元化，储能市场空间广阔。

4.  工业部门需要深度脱碳。工业部门实现碳中和的方案：电气化脱碳、提高能效、氢能和生物质能进行燃料/原料替代，以及CCUS技术等。生物质相关技术许多已可规模 化应用，氢能相关技术仍处于试点和研发阶段。

5.  交通运输亟待技术突破。交通运输的需求仍会增加，2018年中国交通运输碳排放占总碳排放量为9.7%，比1990年增加了5个百分点，但低于世界交通碳排放占比24.6%，2008-2018年交运碳排放增量是5.7亿吨。其中公路占比高达83%。电能、氢能、生物质燃料是交通运输行业减碳的技术路径；公路是减排的重点，航空、船舶和铁路交通是减排的难点。

6.  建筑部门零能耗建筑技术亟待升级，存量替换难度大。发展超低节能“被动建筑”，努力实现新建建筑碳排 放归零，降低存量建筑替代成本；推进建筑材料低碳化，新型胶凝材料、低碳混凝土、 低碳水泥等技术逐渐被研发应用；智能家居将逐渐普及，电气化将有效减少家庭碳排放。

7.  绿色建筑:城市化中的绿色更新和材料革命。

8.  实现农业减排的技术探索。农业的全面脱碳需要更加深刻的调整和变革，需要一系列、全方位而非单一、片面的解决方案。这些方案需

要包括改变饮食习惯、减少食物浪费、创新农业生产技术与方式、寻找低碳食品等。同时还要改善农业投资 生态，吸引资本及优秀人才，提高农业生产效率。