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銅箔板塊升温!行業高景氣持續,超華科技(2288.SZ)等龍頭有望持續受益
格隆匯 06-01 14:28

近日,A股三大指數連續上漲,市場一片歡呼,直呼“牛市”的味道又回來了。當前,新能源熱度不減,鋰電池板塊走出十連陽行情,並於週一再掀漲停潮。而繼國內鋰電銅箔龍頭嘉元科技上週五漲停之後,銅箔概念股進一步升温:週一,嘉元科技(688388.SH)開盤率先漲停,諾德股份(600110.SH)高開後持續走強,尾盤進一步拉昇至9%以上,超華科技(2288.SZ)盤中亦一度漲超4%。

(來源:同花順iFinD)

一、銅箔持續高景氣,龍頭Q1業績表現亮眼

1)下游新能源車高增長,鋰電銅箔高景氣持續

嘉元和諾德大漲,主要由於Q1業績亮眼的表現,背後反映出在下游新能源車裝機量高增下,鋰電箔高景氣持續得以驗證

2021Q1核心業績數據

銅箔作為一項基礎材料,根據下游應用可分為電子銅箔和鋰電銅箔。其中,鋰電銅箔主要應用場景為新能源汽車電池和消費類電子電池,電子銅箔則是PCB覆銅板的必要材料,而PCB是重要的通信設備和消費電子元器件。

(來源:GGII,東吳證券)

2)電子銅箔漲勢更為“兇猛”,超華科技Q1表現同樣亮眼

實際上,自去年下半年以來,受益於電子、新能源車及5G的快速發展,銅箔行業開啟高景氣週期,產品供不應求,導致銅箔價格連續上漲,而應用於PCB產業鏈的電子銅箔漲勢則更為“兇猛”。

根據鑫欏資訊,5月以來,銅箔市場迎來漲價熱潮,銅箔均價較年初上漲約22%,電子銅箔價格自去年三季度起迅速反彈後,在今年1月超過2017年高位,目前較2020年低點已累計上漲60%。

銅箔定價主要由銅價和加工費兩部分決定。其中,加工費是推動銅箔廠商盈利改善的實質動力,且在供給持續偏緊局面下,中游覆銅板(CCL)廠商可通過漲價實現向下傳導。公開數據顯示,銅價在今年一季度創出新高,同時銅箔加工費也一直處於上漲趨勢。

此外,據國金證券認為,在上游三大原材料(電子銅箔、環氧樹脂、電子玻纖布)持續漲價行情中,大部分覆銅板廠商也已進入到加價溢價階段。

而國內電子銅箔龍頭---超華科技(2288.SZ),自去年Q3扭虧為盈,並在Q4創下新高之後,今年Q1開局表現同樣亮眼。

2021Q1核心業績數據

二、電子銅箔供給偏緊或加劇,超華科技有望持續受益

1)需求旺盛+供給偏緊推動漲價,超華科技實現產能大幅提升

業內人士分析指出,此輪銅箔漲價主要有兩方面原因:一方面,銅價和下游需求為漲價提供支撐;另一方面,前期電子銅箔價格低、盈利弱且受環保政策嚴控,導致不少銅箔廠商選擇將產能分配到利潤更厚的鋰電銅箔端,對於電子銅箔產能形成擠壓,導致其供給缺口變大,而與其他材料不同,銅箔擴產週期較長,一般在2至3年,加之產能爬升較慢,真正實現滿產投運尚需時日。因此,隨着需求迅速上升供給難以滿足,從而使得加工費大幅上漲。

面對行業量價齊升局面,不少龍頭企業產能利用率處在高位,同時也在加快擴張步伐。

其中,超華科技“年產8000噸高精度電子銅箔項目二期”已於去年11月正式投產,目前銅箔設計產能為2萬噸/年(實際產能可達到2.5萬噸/年),其中約五六千噸產能可生產鋰電銅箔,產能實現大幅提升,位居國內前列。此外,公司在梅州的年產2萬噸高精度超薄鋰電銅箔建設項目也已於去年11月開工。

2020年國內銅箔廠商擴產計劃

(來源:國金證券)

今年一季度,超華科技進一步公佈122.6億人民幣的鉅額擴產計劃,擬在廣西玉林市建設年產10萬噸高精度電子銅箔項目和1000萬張高端芯板的新材料產業基地。據公司管理層介紹,在項目全部投產後,公司年產能有望超過16萬噸(除現有2萬噸之外,還包括擬投建用於消費電子的標準銅箔9.6萬噸以及新能源電池的鋰電銅箔4.4萬噸)。

鋰電銅箔Q1擴產計劃

(來源:國信證券)

2)偏緊格局或持續,漲價趨勢有望延續

而自去年四季度以來,由於下游訂單大幅增長,電子銅箔企業生產一直處於滿負荷狀態,但仍然無法滿足下游陡增的需求。但從機構對於2020年跟蹤的進度來看,銅箔企業實際擴產低於預期,而進展緩慢的主要原因為受銅箔設備訂貨週期長、設備廠家產能制約等,並預計2021年行業供需格局將好於預期,銅箔新增產能將在2022年逐步得以釋放。此外,國金證券報吿認為,今年銅箔價格仍然會維持在高位。據其預測,行業內電子銅箔新產能預計到第四季度完全釋放,銅箔加工費上漲趨勢至少會持續到今年第四季度。超華科技亦對外表示,預計今年銅箔產銷量有望實現翻倍。

也就是説,銅箔未來大概率會繼續維持供給偏緊的局面,尤其是電子銅箔,而像超華科技這樣的龍頭廠商有望持續受益,並伴隨產能擴張,推動產銷兩旺格局實現。

尾聲

總體而言,超華科技作為目前國內少數覆蓋覆銅板、電子銅箔、鋰電銅箔全產業鏈的標的,也是除嘉元、諾德之外,國內少數幾家擁有6μm(鋰電銅箔)量產能力並掌握4.5μm技術的企業之一。因此,公司下游覆蓋面更廣,除新能源車之外,還顯著受益於5G新技術週期和國產替代背景下,國內IDC、消費電子等領域的增長機會,而中長期伴隨鋰電銅箔產能進一步落地,也將更充分地享受到新能源車紅利。而在去年投產項目(8000噸高精度電子銅箔)落地後,有效產能大幅提升,在銅箔供不應求局面持續形勢下,增長確定性得到進一步保障。此外,縱向一體化的業務佈局,在利於業務協同的同時,實現在產業價值鏈的優勢卡位。

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