本文來自：上海證券報，作者：陳玥、馬嘉悦

在近期的上市公司業績空窗期，市場卻持續釋放暖意。雖然指數的上漲並不明顯，但部分板塊的表現相當亮眼。

東財Choice數據顯示，春節後中證白酒指數從20000以上的高點快速跌至3月9日的14000點附近，不過短短兩個多月的時間，該指數就已經反彈至19000上方。無獨有偶，醫藥板塊的短期表現也極為“吸睛”，中證醫藥指數已經從3月9日的最低點13438.97點反彈至最高16979.69點，距離春節前的高點17718.23點僅一步之遙。

“一代新人換舊人”

雖然“月亮還是那個月亮”，“星星卻不是那顆星星”。板塊整體反彈之下，領漲個股已經不是去年年末的那一批。在盈利預期的主導下，資金更熱衷於追捧“新面孔”。

以白酒板塊為例，Choice數據顯示，捨得酒業、水井坊、酒鬼酒60日漲幅居前，分別為140%、57%和53%左右，同期貴州茅台和五糧液分別下跌10.93%和4.19%左右。

再看醫藥板塊，Choice數據顯示，60日漲幅超過100%的個股有16只，除去科創板新股之外，還包括共同藥業、哈三聯、海泰新光、中紅醫療、宜華健康、東富龍等。此外，機構扎堆的國際醫學、仁和藥業等60日漲幅也在70%左右。而同期恆瑞醫藥、愛爾眼科分別下跌了17.54%和2.61%左右。

隨着反彈的持續，機構對後市的分歧越來越大。

聚鳴投資分析稱，近期市場結構性反彈的主角是前期下跌較多的部分核心資產，包括白酒、醫藥、電動車等板塊，原因有兩方面，一是由於海外疫情反覆，疫情受益的相關醫藥股以及流動性受益的核心資產得到資金青睞；二是核心資產中維持高增速的品種得到了部分資金的認可。但後續仍將回避高估值且機構持倉集中的品種，儘量用精選個股的方式來對抗宏觀經濟的不確定性。

世誠投資更加直接地表示，目前的白酒和醫藥龍頭股的行情已經接近尾聲，最近的上漲只是短期的超跌反彈，從長期視角來看，現在的估值水平還不算具備性價比。

相比之下，公募基金經理更加樂觀。一位管理規模超過百億的績優基金經理表示，結合去年四季報和今年一季報看，企業業績增長均超市場預期。因此，在2021年國內經濟復甦及企業盈利預期顯著上修的背景下，不應對市場過度悲觀，結構性機會依然值得挖掘。根據歷史統計，“業績向上、估值迴歸中性”的情況下，市場料將維持震盪，但此時往往是長期投資者逆向佈局、獲得良好回報的較好時點。

備戰下半年行情

下半年機構看好哪些投資方向？

民生加銀副總經理於善輝表示，當前是市場情緒修復後重新佈局的良好窗口，結構上可以更均衡一些，受益於全球疫情反覆和投資者預期修復的醫藥、製造業、科技、軍工、可選消費、順週期、銀行等板塊均值得關注。

世誠投資表示，後續可以繼續關注“新核心資產”，即高端製造、新能源、半導體等板塊中的細分行業，比如儲能、功率半導體等，這類標的處於高速增長的過程中，業績確定性較高且估值相對合理，大概率能夠穿越宏觀經濟的不確定性。

通脹帶來風險之餘也帶來投資機會。新華基金認為，通脹是近期最為關鍵的交易主題之一，雖然通脹引發政策收緊的擔憂短期內得到了緩解，但通脹的方向依舊非常確定，建議從兩大角度配置通脹受益方向：一是全球定價的資源品以及受益出口持續高增的方向；二是受益通脹逐步向中下游傳導的部分消費品行業。

“站在當前時點，大的系統性風險發生的概率並不大，應對風險比防範風險更重要。”鵬揚基金副總經理、股票首席投資官朱國慶表示，行業方面，長期看好大消費、醫藥、科技及先進製造這幾大方向。

從中泰金融工程部高頻跟蹤主動權益基金持倉動向來看，截至5月20日，成長板塊基金近一個月主動增倉較為明顯，增倉幅度約4.4%。近一個月消費板塊基金呈現主動加倉並且近期主動加倉速度加快，近一週主動加倉4.3%。同源數據顯示，在金融地產、上中游與下游三個板塊，近一個月來權益基金均有淨減倉態勢。中泰研究團隊認為，從基金動向來看，消費、成長與上中游值得關注。

另據華潤信託數據顯示，4月華潤信託陽光私募股票多頭指數成分基金持倉增幅最大的3個行業為製藥、生物科技與生命科學，材料，以及耐用消費品與服裝，持倉增幅分別為2.03%、1.82%和0.55%，其中醫藥生物板塊獲得私募連續兩個月的顯著增持。