4月28日，瀾起科技（06809.HK）績後維持強勢震盪走勢，盤中一度逼近270港元關口，隨後漲幅收窄至約2%–3%區間。從盤面來看，資金並未出現明顯追高情緒，但成交保持活躍，顯示市場對其基本面改善已有一定共識，短期更偏向消化業績後的理性定價。

（圖源：uSMART HK app）

一季度盈利超預期，利潤彈性顯著釋放

公司此前披露的2026年一季度業績顯示，實現營業收入14.61億元，同比增長約19.5%；歸母淨利潤8.47億元，同比增長61.3%，利潤增速顯著高於收入端，體現出較強的盈利杠杆效應。從結構上看，扣非淨利潤同比增長約20%，疊加經營現金流大幅提升，反映公司盈利品質與現金轉化能力同步改善，業績不僅“高增長”，也具備一定“含金量”。

毛利率逼近70%，成為核心超預期來源

更受市場關注的是盈利能力的躍升。一季度公司整體毛利率達到約69.8%，同比提升超過9個百分點，顯著超出行業平均水準。這一表現主要來自產品結構優化與高端晶片占比提升，尤其是互連類晶片毛利率進一步抬升，對沖了部分供應鏈擾動帶來的收入端限制。換句話說，即便在基板等上游環節存在約束，公司仍通過“賣更高價值的產品”實現利潤釋放。

AI驅動需求擴張，核心產品線持續放量

從業務層面來看，本輪增長的核心驅動力仍來自AI產業鏈。隨著伺服器升級與算力需求提升，DDR5滲透率加速，公司DDR5 RCD晶片出貨量明顯增長，同時第三、第四子代產品占比提升，帶動整體ASP與毛利水準上行。

與此同時，PCIe Retimer、MRCD/MDB以及CXL相關晶片等新產品線收入快速放量，意味著公司正從單一記憶體介面晶片廠商，向“高速互連+算力基礎設施”平台型企業演進，這也是市場給予其估值溢價的重要邏輯。

供應鏈約束仍存，但邊際影響弱化

需要注意的是，行業層面的基板及部分關鍵材料供應緊張仍未完全緩解，對出貨節奏形成一定制約。不過，從本季度表現來看，這一負面因素已被高毛利產品結構所抵消，邊際影響正在下降。在AI需求持續擴張的背景下，市場更關注“能賣什麼”而非“能賣多少”，而瀾起科技恰好處於高端算力鏈條的關鍵位置，使其具備一定的議價能力與抗週期屬性。

結語：從週期股走向“算力核心資產”

整體來看，瀾起科技本輪上漲並非單純由業績驅動，而是“業績驗證+產業趨勢”共振的結果。一方面，高毛利與利潤彈性強化了基本面支撐；另一方面，AI算力基礎設施的長期邏輯正在逐步兌現。短期股價或仍受市場情緒與估值博弈影響，但從中期維度看，公司正從傳統半導體週期股，逐步轉向具備平台屬性的“算力核心資產”，其估值體系也可能隨之發生重構。

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（圖源：uSMART HK app）