4月28日，澜起科技（06809.HK）绩后维持强势震荡走势，盘中一度逼近270港元关口，随后涨幅收窄至约2%–3%区间。从盘面来看，资金并未出现明显追高情绪，但成交保持活跃，显示市场对其基本面改善已有一定共识，短期更偏向消化业绩后的理性定价。

（图源：uSMART HK app）

一季度盈利超预期，利润弹性显著释放

公司此前披露的2026年一季度业绩显示，实现营业收入14.61亿元，同比增长约19.5%；归母净利润8.47亿元，同比增长61.3%，利润增速显著高于收入端，体现出较强的盈利杠杆效应。从结构上看，扣非净利润同比增长约20%，叠加经营现金流大幅提升，反映公司盈利质量与现金转化能力同步改善，业绩不仅“高增长”，也具备一定“含金量”。

毛利率逼近70%，成为核心超预期来源

更受市场关注的是盈利能力的跃升。一季度公司整体毛利率达到约69.8%，同比提升超过9个百分点，显著超出行业平均水平。这一表现主要来自产品结构优化与高端芯片占比提升，尤其是互连类芯片毛利率进一步抬升，对冲了部分供应链扰动带来的收入端限制。换句话说，即便在基板等上游环节存在约束，公司仍通过“卖更高价值的产品”实现利润释放。

AI驱动需求扩张，核心产品线持续放量

从业务层面来看，本轮增长的核心驱动力仍来自AI产业链。随着服务器升级与算力需求提升，DDR5渗透率加速，公司DDR5 RCD芯片出货量明显增长，同时第三、第四子代产品占比提升，带动整体ASP与毛利水平上行。

与此同时，PCIe Retimer、MRCD/MDB以及CXL相关芯片等新产品线收入快速放量，意味着公司正从单一内存接口芯片厂商，向“高速互连+算力基础设施”平台型企业演进，这也是市场给予其估值溢价的重要逻辑。

供应链约束仍存，但边际影响弱化

需要注意的是，行业层面的基板及部分关键材料供应紧张仍未完全缓解，对出货节奏形成一定制约。不过，从本季度表现来看，这一负面因素已被高毛利产品结构所抵消，边际影响正在下降。在AI需求持续扩张的背景下，市场更关注“能卖什么”而非“能卖多少”，而澜起科技恰好处于高端算力链条的关键位置，使其具备一定的议价能力与抗周期属性。

结语：从周期股走向“算力核心资产”

整体来看，澜起科技本轮上涨并非单纯由业绩驱动，而是“业绩验证+产业趋势”共振的结果。一方面，高毛利与利润弹性强化了基本面支撑；另一方面，AI算力基础设施的长期逻辑正在逐步兑现。短期股价或仍受市场情绪与估值博弈影响，但从中期维度看，公司正从传统半导体周期股，逐步转向具备平台属性的“算力核心资产”，其估值体系也可能随之发生重构。

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（图源：uSMART HK app）