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大宗商品掀漲停狂潮,A股週期股大爆發!還能繼續瘋多久?
格隆匯 05-10 14:45

週末4000餘人火爆參與券商關於大宗、貴金屬電話會議的消息,震驚整個投資圈,足以證明如今大宗商品市場行情火熱!今日,大宗商品市場延續紅火漲勢,多品種期貨再現漲停潮,A股有色金屬、鋼鐵等“順週期”板塊漲幅居前。

A股方面,有色板塊集體飆漲。電工合金漲逾13%,銀泰黃金、銅陵有色、吉翔股份等5只個股強勢漲停,神火股份、雲南銅業、雲鋁股份等漲逾7%,興業礦業等紛紛跟漲。

(來源:wind)

採掘板塊大漲4%左右。其中西藏礦業、山西焦煤、金嶺礦業、海南礦業等7只個股漲停,樊綱釩鈦、開灤股份漲逾7%。

(來源:wind)

鋼鐵板塊亦集體走強。首鋼股份、酒鋼宏興、重慶鋼鐵漲停,永興材料、包鋼股份、安陽鋼鐵漲逾6%,太鋼不鏽、凌鋼股份等跟漲。

本輪大宗商品的大行情實際上是全球通脹的產物,而漲價是最為直接的表現。

2020年疫情之下,各國通過製造流動性寬鬆環境支撐市場。在全球信用擴張的背景下,推動大宗商品價格持續走高。此外,隨着疫情的逐步控制和疫苗接種的普及,經濟復甦對商品的供需產生極大地影響,比如各國工業的復產增加鋼鐵、白銀、銅等金屬原材料的需求,而海外疫情壓制供給端產能釋放,導致供不應求的局面

以工業金屬銅為例,目前,南美銅礦供應未能完全恢復,高銅價下終端企業無法短時間有效轉移成本壓力,對中游加工企業開工形成一定壓力,銅精礦加工費TC跌破40美金,美金銅溢價逼近80美金,顯示銅供應緊張局勢仍在延續。而隨着下游需求不斷回暖,電動汽車和可再生能源的綠色革命推動了需求大漲,進一步加劇今年供應短缺的預期。

(銅礦TC走勢,來源:中泰證券)

LEM銅價自去年3月新冠大流行和封鎖打擊需求跌至低位以來,已飆升120%,突破2011年以來的新高。同樣,滬銅期貨亦刷新十五年來高位,日漲逾4%。

(來源:wind)

鋼鐵方面,工信部於5月6日印發修訂後的鋼鐵行業產能置換實施辦法,要求大氣污染防治重點區域置換比例不低於1.5:1,其他地區置換比例不低於1.25:1,不僅強管制區域增加、置換比例要求提高,更明確鼓勵了先進工藝、監督要求更高。此外,4月26日財政部發布了關於對鋼鐵產品的進出口税率調整,提高出口税率,短期內將會對我國鋼鐵等多個行業的供應產生影響。

鐵礦石方面,5月6日國家發改委宣佈無限期暫停中澳戰略經濟對話框架下的所有合作,引發市場對於鐵礦石供給的擔憂。疊加,近期印度疫情持續惡化,可能會影響印度鐵礦石出口量,進而降低中國鐵礦石到港量。

供給端受限的背景下,高利潤下鋼廠開工率回升,補庫需求有所增加,鐵礦石跟隨鋼材強勢反彈。今日,國內鐵礦石期貨領漲10%,創下歷史新高1326元/噸;螺紋鋼、線材、熱軋卷板期貨價格封住漲停,均創上市以來新高;焦煤大漲6%。

(來源:wind)

大宗商品出現快速上漲的背景下,市場也開始擔心寬鬆貨幣政策的負面影響,以及後續收緊貨幣的影響。不過,此前美聯儲多名官員發聲承認通脹上行,但否認近期加息及縮減QE,這也就意味着刺激政策或仍將持續。

5月7日,美國非農就業數據發佈。4月季調後非農就業人口新增26.6萬人,預期增97.8萬人,顯著低於2月(53.6萬人)及3月(77.0萬人)水平;失業率上升至6.1%,預期5.8%。整體來看,美國非農就業數據低於預期。顯然,在就業還遠不充分的背景之下,美聯儲謹慎論調,更多刺激措施持續更久的預期將推動資產市場。

國貿期貨表示,儘管非農數據大幅回落,但更多是勞動力供給減少導致的,並未對市場情緒帶來國多的擾動,反而強化了市場對美國需求恢復快於供給的預期,同時弱化了美聯儲收緊政策的預期,反而對大宗商品有利。

知名投行高盛亦發佈研報表示,當前市場環境對於大宗商品多頭而言處於“最理想狀態”,預計大宗商品指數年內之後仍有6.8%的上行空間,並會在之後仍有進一步漲幅。

總體來説,對煤炭、鋼鐵、有色等行業而言,因供給短缺、需求增加導致的供需缺口不斷擴大,直接體現在原材料價格持續上漲。隨着全球經濟復甦的預期,以及市場流動性暫未明顯收縮,大宗商品的牛市短期內不會結束,週期股仍有上漲機會。

不過,中期來看,這波大宗商品(尤其是銅、能源等)牛市在二季度基本處於牛市尾期,如果沒錯的話,能源有色週期股也基本到了築頂階段。

到了三季度,商品市場明顯下跌的概率不小。一方面,美聯儲可能被迫提前縮減QE,流動性拐點預期可能會提前——耶倫前幾天已經放風説不得不提高利率,見市場暴跌又出手澄清(耶倫之前當過美聯儲主席,不會是隨口説説,這明顯是鷹派的説法,是來探風的)。另一方面,中國經濟增長今年接下來不會出現超預期的增長,將減少對大宗商品的需求。此外,除印度以外,全球疫情預期向好,供給端或逐漸迴歸正常。

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