报告称，内地投资者4月重临港股市场，4月录56亿美元净流入。因此，北水对MSCI香港指数股份持有权益由3月的1.5%微升至4月的1.6%，支持其高昂估值。现时MSCI香港指数估值相当於未来12个月预测市盈率17.9倍，较历史均值高出1.6个标准差，撇除非银行金融股，估值仍相当於於未来12个月预测市盈率15倍，较2010年11月起均值高出1.2个标准差。经股息调整後，MSCI香港指数仍显得昂贵，MSCI香港指数盈利收益率与美国十年期债息的息差达3.9%，较十年均值4.7%低出一个标准差。

由於濠赌股本年至今复苏步伐缓慢，市场对今年每股盈测轻微下调约2%。惟市场仍预期今年全年纯利及毛利率改善(每股盈利料升34%)，明年每股盈利料续升12%。

瑞银表示，偏好疫後正常化受惠股及落後股，以抵御潜在估值向下重评。报告称，MSCI香港指数估值相当於明年预测市盈率15.9倍，较十年均值高出1.1个标准差。撇除非银行金融股，估值则相当於於明年预测市盈率12.8倍，低於历史均值。该行认为，估值相对较低、基本面或受潜在复关及需求复苏所提振的落後股蕴藏投资机遇。该行首选及最不偏好股份见另表。