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鋼鐵企業單噸淨利潤有望恢復到歷史最高點
格隆匯 04-13 10:18

本文來自格隆匯專欄:中信證券研究,作者:唐川林

我們繼續維持2021年是中國鋼鐵行業大年的判斷。需求端在整體宏觀經濟復甦的驅動下不斷恢復,製造業海內外共振上行主線明晰。供應端,碳中和碳達峯的大背景約束有望帶來產量超預期收縮,我們判斷鋼鐵行業將出現明顯供需缺口,行業利潤中樞將顯著提升。考慮到需求的高景氣度以及壓縮產量的結構差異,當前時點我們仍然堅定推薦板材行業的龍頭標的,持續重點推薦寶鋼股份、南鋼股份,建議關注華菱鋼鐵、新鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份。

全球寬鬆預期預計持續,鋼鐵行業有望出現明顯供需缺口。

實體經濟的恢復是推動全球資產配置的最核心要素。全球經濟的復甦的重大背景是全球寬鬆預期能夠持續,有望形成預期資產和實體經濟共振的良好局面,料大宗商品的價格在此階段向上動力更強。預計2021年工業品補庫疊加PMI回升將帶來鋼鐵下游製造業復甦明顯,而發改委及工信部對全年粗鋼產量負增長的指引態度堅決,2021年鋼鐵行業有望出現巨大供需缺口,甚至可能超越2017年。

壓產量、強需求、原料讓利三重共振,繼續看好板材行業標的表現。

供應端,長流程鍊鋼的碳排放高於短流程,壓減長流程鍊鋼總量料將成為壓減碳排放的重要手段。而板材基本由長流程工藝生產,故預計供應端相較長材而言會更緊缺。

需求端,預計今年製造業內需外需仍將共振上行,製造業訂單飽滿也直接帶來了板材價格中樞上行。

產業鏈的維度,當前原料端庫存仍處於偏低水平,也佔據了產業鏈中絕大部分利潤。隨着原料供應端持續恢復,疊加年內成材端產量壓減,預計全年維度原料緊缺問題將逐步緩解,成材利潤有望增厚。

風險因素:

海外需求復甦不及預期,供應端超預期釋放。

投資策略。

我們繼續維持2021年是中國鋼鐵行業大年的判斷。需求端在整體宏觀經濟復甦的驅動下不斷恢復,製造業海內外共振上行主線明晰。供應端,碳中和碳達峯的大背景約束有望帶來產量超預期收縮,我們判斷鋼鐵行業將出現明顯供需缺口,行業利潤中樞將顯著提升。考慮到需求的高景氣度以及壓縮產量的結構差異,當前時點我們仍然堅定推薦板材行業的龍頭標的,持續重點推薦寶鋼股份、南鋼股份,建議關注華菱鋼鐵、新鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份。

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