從去年3月開始，全球轟轟烈烈的大牛市，與二戰以來最嚴重的經濟衰退形成了最為鮮明的對比。股市向上，經濟向下，完美演繹了K型大撕裂。
本週，美國散户大戰華爾街，遊戲驛站17天瘋漲17倍，小散打爆大空頭，豪賺1.1億，引來世界首富馬斯克在線“吃瓜”。如此瘋狂的對決，可能也只有2000年互聯網泡沫的年代才出現過。
對此，美國參議員沃倫表示：投資者把股票市場視作私人賭場。是的，這話一點沒錯，包括散户與機構。
01
GME多空大戰最激烈的當天，全球股市被狠狠澆了一盆冷水。歐洲股市率先開啟暴跌模式。美股緊隨其後，開啟大幅跳水戲碼。
其中，道指和標普500跌幅超2%，抹平了今年以來的所有漲幅，創下至少3個月以來的最大單日跌幅。納指也好不到哪裏去，盤中劇跌3%，收盤仍大跌2.6%。
（美股主流指數表現，來源：Wind）
另外，我們關注到一個及其異常的數據，VIX波動率一夜大幅暴增61.6%，攀升至37.2，逼近去年10月底那一波的高位，但離去年3月還有較大距離。不過，這仍然值得警惕，畢竟股市跌幅2%+，能引起市場如此恐慌，本身就不是一個好的信號。
（波動率走勢圖，來源：Wind）
美股再度集體下崩，跟歐洲股市率先撲街有一定關聯。在昨日盤前，歐洲多國披露的經濟數據不佳，其中德國下調2021年經濟增速預期至3%，此前是4.4%。
不過，美股才是全球股市的風向標，自身邏輯才是根本。從去年3月至今，美股暴漲背後最主要推手是非常氾濫的貨幣流動性。觀察當下美股，最重要的指標仍然是美聯儲的貨幣政策動作。
1月27日凌晨3點，美聯儲公佈了2021年第一次議息會議決議。簡單來概括，就是延續此前的鴿派作風——暫不加息，重申購債指引。
但在描述經濟時則顯示出悲觀。本次會議聲明稱“近幾個月經濟活動和就業復甦的步伐温和，疲軟集中在最受疫情負面影響的行業”，而去年12月會後聲明重申的是，經濟活動和就業“仍遠低於2020年初的水平”。
一方面在貨幣政策寬鬆上沒有新意，仍然維持當前水量，對於市場而言就有點邊際“趨緊”的意思，因為股市要大漲需要更多水量才行。另一方面，美聯儲直言新冠疫情繼續施壓經濟活動、就業和通脹，並對經濟前景構成重大風險。
這就是為何鮑威爾講話時，美股跌幅還更為猛烈，以致於標普和納指一度跌超3%的重要原因。
從底層邏輯來看，股市是由宏觀基本面與貨幣政策共同決定的。當前美股高高在上，與實體經濟脱離太遠，本身就具備重大金融風險。IMF也於昨日發出預警：
現在，我們再來審視一下美國經濟。週三公佈的數據顯示，美國12月耐用品訂單月率初值為上升0.2%，市場此前預期為成長1%，11月為上升1%，數據明顯低於預期。
另外，週三盤後，鮑威爾表示，美國的實際失業率接近10%，這顯然與美國官方前期公佈的失業數據差距甚大，前期美國公佈的去年12月勞動力總失業率季調為6.7%。
這些側面指標均能佐證美聯儲所言“經濟復甦步伐有所緩和”。為什麼呢？看看當前美國已經失控的疫情就知道了：
(全球疫情最為嚴重10個國家，來源：機構)
2021年的頭幾周是美國新冠大流行發生以來最為慘烈的時期，平均每天有約3300名美國人死於新冠——相當於每天的死亡人數都超“珍珠港事件（死亡2403人）或“9·11”事件（死亡2977人）。
此前，金融市場把疫情控制押寶在了疫苗身上。拜登在上台時承諾，上任後的頭100天內接種1億劑疫苗。然而自12月中下旬以來，美國已分發了4000多萬劑疫苗，截至到目前，只接種了2000多萬劑。疫苗接種進度遠不及預期。
並且，新冠病毒還在變異，疫苗能否起到防護效果還要打一個大大的問號。約翰遜近日表示，英國發現的變異病毒比最初版本最致命，致死率要高出30%左右。另據媒體報道，在目前使用輝瑞疫苗接種後的國家中，挪威出現了23名老人死亡，德國有10人死亡，以色列至少13人出現輕度面癱等情況。同時，以色列方面還公佈輝瑞疫苗的有效率僅為51%。
總之，新冠疫情控制並沒有市場預期那麼樂觀，當前正在發生的事實卻愈發嚴重。疫情不被控制，美國經濟就會出問題，甚至再一次探底。
除此之外，當前美股估值處於歷史高位，市場本身極為脆弱，華爾街警示美股泡沫的聲音也越來越多，加之美股散户的高度投機性也令市場感到日漸焦慮，多重壓力之下，美股高位回撤也就能夠理解了。
02
歐美股市撲街，亞太市場跟隨之。在A股市場，今日迎來了一個大股災。其中，上證指數跌近2%，深成指和創業板指跌超3%，創下多月以來最大單日跌幅。
（A股主流股指表現，來源：Wind）
泥沙俱下，前期熱門的食品、光伏、新能源車、醫藥等行業集體暴跌。其中，金龍魚下跌8.7%，隆基股份下跌8%，寧德時代跌超5%，愛爾眼科跌超4%。
A股市場今日之暴跌，一定程度上受到全球股市下跌帶來的情緒上的衝擊。當前，全球股市共振，一起漲一起跌，基本不存在遊離於主流金融市場之外的情況。
當然，各個國家的股票市場邏輯不太一樣。就A股而言，最主要的邏輯是央行持續收緊貨幣的動作與態度很堅決。
我們首先看看央媽元旦後的貨幣動作：1月4日—1月7日，還是比較正常的，最低100億元的逆回購金額。但從1月8日開始，就一直是50億元的低量，甚至連續20億的極低量。單次逆回購操作20億，是央行以前沒有出現過的極低量，這其實已經反應了央行的一個態度。
（央行逆回購統計，來源：機構）
1月26日，央行7天逆回購僅投放20億元，但到期有800億元，相當於淨回籠780億元。A股當天就跪了，上證跌超1.5%。
27日，央行7天逆回購投放1800億元，而到期有2800億元，實現淨回籠1000億元。A股盤中再度劇震，上證一度跌超0.6%，最終勉強收紅。
今日，央行公開市場開展1000億7天到期逆回購操作，而到期2500億元，淨回籠1500億元。A股低開低走，上證暴跌近2%。
（央行公開市場操作，來源：央行官網）
本週以來，央行連續4天淨回籠，金額高達5685億元。這還沒算上前3周的淨回籠量。
對於央行的動作，國債市場反應劇烈。週二，10年期國債期貨大幅下跌0.46%，週三小幅收漲0.01%，週四再度大幅下跌0.3%。從國債期貨走勢來看，市場已經在交易貨幣收緊的邏輯了。
（10年期國債期貨走勢圖，來源：Wind）
央行收緊流動性的動作很是明顯，導致銀行間拆借市場利率快速飆升。今日，銀行間存款類金融機構質押式回購隔夜品種（DR001）和7天期品種（DR007）加權平均利率均已經突破3%，隔夜利率創下2015年以來新高。
另外，交易所債券回購利率全線大幅攀升，GC001收盤報7.145%，盤中最高觸及9.99%創逾兩年新高。R-001報4.9%，盤中最高觸及9.8%，同樣創下兩年新高。
（GC001走勢圖，來源：Wind）
為什麼，央行要這樣做？因為元旦之後股市大漲，上海樓市加速飛漲，產生較大泡沫，寬鬆貨幣政策會導致更大的金融風險，2015年的教訓還在前面。
在1月26日，央行貨幣政策委員會委員馬駿赤裸裸地把話挑明瞭：
他的講話話意味着央行還會繼續收緊貨幣。後來，易剛又出來説，不會過早放棄此前發佈的支持政策。他倆説的並不衝突，易剛強調的是“不轉急彎”，而馬駿強調的是“要轉彎”，並不衝突。
所以，接下來貨幣政策還是會轉向的。結合央媽在公開市場的操作，無疑讓市場確認了並正在交易這一邏輯。
03
當前，全球正處在二戰以來最嚴重的經濟危機之中，與高歌猛進的全球股市形成最鮮明的對比。
在中國，疫情已經被控制（雖有零星病例），經濟在去年實現了V型反轉，並率先全球發達國家收緊貨幣。而當前美聯儲被逼無奈，只能繼續放水維持當前金融市場史詩級大泡沫。但這種撕裂狀態不會持續太久（數年），要麼中國跟隨美國一起放水，要麼歐美跟隨中國收緊貨幣，但以當前中國央行態度堅決，前者可能性越來越低，因為後害無窮，而後者隨着時間推移越來越大。
大家還記得嗎？2019年初，美聯儲説的好好的，我們會繼續加息，結果很快掉轉船頭降息3次。那麼這次呢，美國放出天量貨幣，通脹暫時被中國吸納了一部分，但現在中國不跟了，要內循環，美國通脹預期加強，後期掉轉船頭加息，也不一定。
早在去年8月，央行一把手郭樹清就在《求是》刊文稱：世界上沒有免費的午餐，天下也沒有不散的筵席。在以美元為主導的國際貨幣體系中，當前美國這種前所未有的無限量化寬鬆政策，實際上也消耗着美元的信用，侵蝕着全球金融穩定的基礎，會產生難以想象的負面影響。更嚴重的是，世界可能再次走到全球金融危機的邊緣。
不管美股此次的回撤是否是狼來了，總體來看美股高位上漲的遲滯與高波動率都帶來了較大的風險，至少美股的週期性調整已難以避免。而美股又是全球市場風向標，A股投資者同樣要加強風控。
