機構：興業證券

評級：推薦

投資要點

投資建議：iPhone產業鏈和麪板經歷多年成長，迎來厚積薄發；半導體國產化和汽車電子等核心器件，將繼續深練內功。

iPhone和麪板產業鏈經歷多年積累，迎來厚積薄發。蘋果產業鏈經歷了過去黃金十年成長，大陸公司陸續躋身一流，未來在模組、機殼、整機等難度和價值量更高等領域實現更高的份額提升。新款iPhone12發佈，繼續發揚性價比優勢，我們看好新機潛力，將在中高端手機擁有壓倒性優勢，帶動iPhone產業鏈實現量價齊升。另外，AirPods、AppleWatch等穿戴設備也成為產業鏈重要成長點，打開供應鏈更大的增量市場，產業鏈迎來全面的厚積薄發。我們繼續看好鵬鼎控股、東山精密、領益智造、欣旺達和長盈精密等iPhone核心供應商，立訊精密和歌爾股份作為蘋果全產業鏈龍頭，也將繼續強者恆強。面板作為過去十年持續崛起的產業，未來看到京東方和TCL在行業份額進一步提升，行業格局將越來越集中化，國內龍頭將擁有充分的定價能力，同時未來供需格局改善以後，京東方、TCL科技、深天馬等彈性可觀。

半導體、汽車電子和被動元器件加快深練內功，長期國產化趨勢不改。半導體國產化大趨勢不改，我們看到越來越多的優秀團隊在崛起，產業鏈也開始了從上游設備材料、製造到設計和封裝等環節持續突破。行業將進一步深練內功。看好匯頂科技、韋爾股份、北方華創等行業龍頭進一步壯大，另外半導體也有很多小而美的公司安集科技、卓勝微值得關注。汽車電子和被動元器件等也具備非常高的行業壁壘，未來受益汽車電子化、電動車等趨勢，也有更多彎道超車的機會，我們看好三環集團、景旺電子、世運電路等優質公司。

風險提示：終端需求低於預期、中美貿易摩擦導致成本上升、週期性產能供過於求。