機構：華西證券

2020年至今環保行業表現

環保行業跑輸大盤，整體位於中下游水平。環保子行業盈利分化明顯，在環保行業4個子板塊中，固廢、水務板塊表現相對較好，大氣、其他環境業績下滑幅度較大（大氣已剔除營收異常企業）。

2020年環保行業下半年投資展望

水務板塊：推薦關注前三季度利潤增速接近60%，當前估值僅為17倍的【中環環保】；項目密集投產，提標改造工程陸續完成，後期量價齊升的【聯泰環保】。固廢板塊：環衞領域推薦關注依託裝備優勢，大力發展環衞服務的【龍馬環衞】。垃圾分類領域推薦關注提早佈局濕垃圾業務，目前滲濾液龍頭【維爾利】。生態修復板塊：推薦關注老牌景觀修復龍頭，在手現金充沛助力異地拓張，業績表現優秀的【綠茵生態】。

風險提示：1）專項債發行不及預期；2）環保行業融資困難問題沒有解決，民營企業依然融資難融資貴；3）政府不支持環保項目建設。

2020年公用事業下半年投資展望

火電板塊：推薦關注營收增速穩定，估值低，地理位置優異，積極佈局供熱業務的【建投能源】。

風險提示：1）全社會用電量不及預期；2）電力政策出現較大變動；3）動力煤事件性上漲。