來源：證券市場紅週刊

回顧10月的月度“表現”，北上資金多空力量整體保持了均衡，但“內部調倉”卻出現顯著變化。《紅週刊》記者梳理髮現，適逢三季報披露收官窗口，北上資金“向基本面看齊”，圍繞上市公司業績表現進行調倉的行為明顯。具體到行業配置上，北上資金對消費回暖的消費主題如白酒與家電、資產質量改善的銀行以及業績顯著增長的券商等青睞度大增。

外資向基本面看齊

對食品飲料、銀行與家電“態度反轉”

據統計數據顯示，北上資金10月成交金額降至1.2萬億元（國慶節因素），這相較於去年同期不足7000億元的成交金額顯著增加。從北上資金10月流入流出情況看，北上資金“先揚後抑”，即先前大幅流入，後期大幅流出，“多空力量”表現均衡。

招商證券策略首席張夏團隊數據研究顯示，從持股板塊分佈來看，北上資金10月主板持股市值佔比下降；創業板持股市值佔比有所上升。具體來看，主板持股市值佔比下降0.5%；創業板佔比上升0.59%。目前北上資金持股仍超配創業板，超配比例擴大至1.91%；主板低配1.13%。

事實上，北上資金10月持倉的變化，也與主板、創業板的業績表現產生了一定的“正向聯動”。據已收官的兩市上市公司三季度披露業績顯示，今年前三季度，上證主板A股、深證主板A股實現淨利潤合計同比增長率分別為-10.51%、-3.46%；創業板則為21.47%，對比來看，創業板繼續保持較高的業績增長彈性。

除了在市場配置上向“績優”傾斜，在行業配置上，北上資金也表現出了向基本面看齊的現象。

對比9月調倉來看，北上資金“出逃”白酒、家電等食品飲料以及銀行明顯，而10月當中，這些“核心資產”又重新獲得回補。據《紅週刊》記者測算，9月，北上資金減持食品飲料、銀行、家電分別達122億元、33億元與31億元，三者減持金額佔9月北上資金總流出金額的4成。10月，北上資金反手加大了對於食品飲料、銀行、家電的行業配置，對三者的合計買入金額達到了95億元，佔北上資金10月淨買入金額同樣達到了接近4成。（見附圖）

附圖 北上資金9月、10月重點行業調倉對比

數據來源：Wind

外資增配食品飲料、銀行、家電，與行業基本面改善不無關聯。

以食品飲料為例，食品飲料前三季度實現業績增速為12%，相較於上半年不足10%的增速出現增加。另以其中的白酒為例，白酒行業前三季度實現業績增速為9.72%，相較於上半年8%的增速也出現了提速。東北證券研報指出，白酒板塊受益於中秋國慶婚宴等宴席市場需求反彈，疊加上半年消費延滯的回補，三季度的白酒動銷於9月中下旬開始爆發，總體情況好於預期，高端、次高端白酒增速均出現明顯好轉。

北上資金10月買入銀行約為40億元。通過上市銀行披露的三季報數據來看，前三季度歸母淨利潤負增長情況有所改善，進一步來看，上市銀行前三季度整體利潤增速-7.7%，二季度則為-23%。資產質量方面，大部分銀行出現明顯好轉。分析來看，銀行基本面整體向好，與經濟復甦、息差水平回升等因素有關。

家電行業第三季度業績出現了“反轉”。統計數據顯示，家電行業第三季度單季增長17%，這相比第二季度下滑17%出現了明顯改善。中銀證券孫謙團隊認為，從短期看，家電行業投資應該把握竣工迴歸、線上渠道快增長邏輯，中長期把握可選家電消費支出增長帶來的紅利。據其表示，經濟從疫情影響中逐步恢復後，消費力的回升，主要體現在必選家電消費完成後，長週期內對多元化家電的購置需求上升。

“擇優調倉”，偏愛績優頭部券商

事實上，通過三季報收官數據來看，A股上市公司業績相較前兩季度出現了整體明顯改善。統計數據顯示，滬深兩市前三季度營收同比上漲0.45%，歸母淨利潤同比下降6.46%，而該“成績”相較於一季度下滑幅度24.03%、上半年下滑幅度18%出現明顯收窄。另以單季度來看，A股上市公司在第三季度實現了“轉正”，實現了17%增幅。在三季度上市公司業績增速整體改善下，顯然為外資擇優調倉提供了“積極性”。

進一步統計顯示，北上資金的10月調倉也與上市公司三季度的業績改善保持了同步。一組統計數據顯示，兩市當前1300餘隻陸股通標的股中，613家在10月份獲得北上資金增倉，增倉過千萬元的有415家，其中有251家前三季度實現了業績增長，佔比為60%，另據統計顯示，增倉過億元的有133家，其中有佔比69%的公司實現了業績增長，該數值高於北上資金減持標的業績增長公司佔比以及市場均值水平。

整體來看，10月北上資金增倉過億元的公司，主要集中分佈在醫藥生物、食品飲料、建築材料、機械設備、化工、非銀金融（券商）、電子等行業。其中，非銀金融中的券商業績改善最為明顯，結合三季報披露的數據顯示，今年前三季度券商實現44%的顯著業績增長。結合個股來看，包括國泰君安、華泰證券、廣發證券、中信建投等三季報實現良好業績增長的頭部券商10月均獲得了北上資金增倉過億元。（見附表）

11月3日，或許是受中金公司漲停刺激，券商板塊上漲接近3%。北上資金的“前瞻性佈局”顯然為其迎來了11月的“開門紅行情”。

附表 10月獲北上資金增倉過億，三季報業績增長股（部分）

數據來源：Wind