在歐美股市經歷“黑色星期三”，海外市場一片慘淡的情況下，A股卻“風景這邊獨好”，走出了逆勢翻紅行情。

其中白酒板塊更是集體爆發，截至收盤，金徽酒、瀘州老窖漲停，ST捨得漲逾5%，五糧液漲4.2%，金種子酒、山西汾酒漲3%，貴州茅台漲0.7%。今世緣、順鑫農業等多股跟漲。

數據來源：同花順 

全天A股白酒板塊成交金額超過330億元，其中主力資金淨流入超過17億元。個股中，五糧液主力流入達12億元，瀘州老窖主力流入4.5億，在兩市全部個股中分別排名第一、第四位。白酒行情之火熱可見一斑。

數據來源：同花順 

業績驅動，績優股受追捧

10月以來，白酒概念指數累計漲近20%，能保持如此強勁的上漲勢頭，與業績因素密切相關。

近期各大酒企紛紛披露三季度業績，在昨日晚間4家發佈三季報的白酒公司中，酒鬼酒和瀘州老窖第三季度淨利潤分別大幅增長419%和52.6%。業績驅動下，瀘州老窖今日高開後快速漲停封板。

具體看4份財報數據，其中瀘州老窖、酒鬼酒業績同比均大幅上升。瀘州老窖淨利潤最高，第三季度營收39.6億元，同比增長14.5%；淨利潤16億元，同比增長52.6%；前三季度營收和歸母淨利潤分別為116、48.2億元，同比增長1.1%、26.9%。利潤大幅超出預期；

瀘州老窖財務摘要（萬元）：

數據來源：IFinD 

酒鬼酒淨利潤增幅最大。第三季度營收4億元，同比增長56.4%；淨利潤1.5億元，同比增長419%；前三季度實現收入11.3億元、同比增長16.5%，歸母淨利3.3億元、同比增長近80%。營收和淨利潤均超出預期；

古井貢酒與ST捨得業績同比略有下滑。古井貢酒前三季度營收80.7億元，同比下滑1.6%；歸母淨利15.4億元，同比下滑11.7%；第三季度營收25.5億元，同比增長15.1%；淨利潤5.1億元，同比增長3.9%；

古井貢酒財務摘要（萬元）：

數據來源：IFinD 

ST捨得前三季度營收17.6億元，同比下降4.3%；歸母淨利潤3.1億元，同比增長2.6%。

第三季度營收7.4億元，同比增長18.4%；淨利潤1.5億元，同比增長24.9%。

另外，今日五糧液股價漲逾4%、現報250元創歷史新高，盤中市值一度超過9800億元，逼近萬億大關。五糧液將於今日盤後發佈三季報。

分化加劇，中低端酒承壓

從以上數據來看，白酒股三季度業績整體改善，但內部分化加劇，高端寡頭格局愈演愈烈。其中業績表現較好的酒鬼酒、瀘州老窖的共同特點，是受其高端品牌化策略驅動。由於高端白酒由於在宴請、送禮場景中具有需求粘性受疫情影響較小，價格堅挺，幾家酒企通過在定價上跟隨茅台、五糧液等高端白酒政策，實現系列產品利潤增長。

而此前公佈三季度業績的伊力特和口子窖，前三季度淨利潤均大幅。伊力特第三季度營收3.6億元，同比下降36%；淨利潤0.6億元，同比下降44%；口子窖前三季度營收26.9億元，同比下滑22.5%；歸母淨利潤8.6億元，同比下滑33.4%。

口子窖財務摘要（萬元）：

數據來源：IFinD 

與古井貢酒、捨得等酒企類似，之所以業績表現較差，主要是因為受疫情影響收入減少所致。由此可見，中低檔白酒的抗風險能力相對較弱。另外疊加營銷力度加大，銷售費用增加，但高端品牌系列發力仍舊不足，造成淨利潤同比下滑的局面。

展望白酒企業四季度發展趨勢，從三季報數據來看，各大酒企業績表現環比均有提升，除受中秋國慶傳統銷售旺季影響外，亦表明疫情影響正逐步緩解。

即將進入春節旺季，預計終端需求將進一步改善，後續銷售將恢復正常水平。在2020年低基數下，2021年核心酒企業績值得期待。但同時也要注意行業競爭加劇、海外疫情擴散等風險。

從估值角度分析，截至今日收盤，捨得、口子窖、伊力特等酒企估值均在30倍以下；然而酒鬼酒、金徽酒、古井貢酒PE分別達到75倍、63倍、60倍，在估值方面已經超過了行業頭部酒企，達到較高水平，表明市場炒作情緒相對較高。

重點公司估值情況：

近期A股許多白馬股遭遇閃崩，在白酒行業集中度不斷提高，業績表現分化的情況下，需要警惕部分個股出現透支未來成長性，業績不及預期的風險。