2025年行至尾聲，全球資本市場在劇烈波動中完成了一輪深度洗牌。從年初特朗普再度入主白宮引發的政策不確定性，到年中關稅擾動衝擊全球貿易，再到下半年美聯儲明確轉向降息路徑，風險偏好數次切換，市場主線反覆演繹。

在此背景下，港股市場的一條清晰脈絡逐漸浮出水面——高股息資產在震盪市中重新成為資金“避風港”。穩定分紅、估值修復與股價回升形成共振，使得一批傳統行業龍頭在2025年實現了“財息兼收”的表現。

降息環境確立，高股息資產吸引力上升

12月中旬，香港金融管理局年內第三次跟隨美聯儲下調基準利率，累計降息幅度已達75個基點。利率中樞下移的背景下，現金類資產的吸引力下降，而具備穩定派息能力的上市公司，其股息收益相對優勢隨之放大。

與此同時，港股整體估值仍處於歷史偏低區間。金融、能源、地產及公用事業等板塊中，不少龍頭公司在盈利韌性尚存的情況下，提供了5%以上的股息率，對追求穩健回報的中長期資金形成了天然吸引。

從指數表現來看，恆生高股息率指數年內漲幅明顯跑贏大市，不僅在震盪行情中展現出防禦屬性，也在市場回暖階段釋放出可觀的資本利得空間。

年內高股息漲幅榜：大金融佔據“半壁江山”

從截至12月中旬的市場表現來看，年內漲幅居前的高股息港股主要集中在大金融、能源、消費與地產等領域，其中金融板塊尤為突出。

保險與銀行股成為高股息策略的“核心資產”。其中，新華保險年內累計漲幅接近150%，股息率約5.6%；中銀香港年內上漲約68%，股息率超過6%；中信股份、中信銀行、中國光大銀行年內漲幅介於30%–40%區間，股息率普遍維持在5%以上。

除金融板塊外，食品與能源板塊亦貢獻了亮眼個股。食品龍頭食品公司萬洲國際年內股價上漲近81%，在盈利改善與高派息政策支撐下，股息率一度升至12%以上，成為高股息陣營中的“黑馬”。油氣央企則受益於現金流充沛與分紅比例提升，在震盪市中體現出較強的防禦屬性。中國石油股份年內累計漲幅超過40%，股息率約6.4%；

地產板塊中，部分資產負債表穩健、派息政策相對穩定的龍頭房企，其中，太古地產、恒基地產等優質地產股年內漲幅均在30%–40%區間，股息率維持在5%–6%水準。

整體來看，這批個股不僅股息水準較高，且在2025年實現了顯著的資本利得，形成典型的“財息兼收”特徵。

政策與資金共振，紅利資產邏輯持續強化

高股息資產的走強，並非單一因素驅動。年內監管層在多個層面釋放出鼓勵長期資金入市、提升上市公司分紅品質的政策信號。保險資金、銀行理財及機構自有資金對高分紅、低波動資產的配置需求持續上升，為港股紅利板塊提供了穩定的資金來源。

12月以來，多家金融機構密集披露分紅實施方案，新一輪派息進入兌現期，進一步強化了市場對高股息策略的信心。對市值規模大、經營穩健的國企與央企而言，分紅的持續性與可預期性，正逐步成為估值體系中的重要組成部分。

高股息不只是“防守”，也是估值重塑

與以往單純被視為“防禦工具”不同，2025年的高股息資產更呈現出“防守 + 進攻”並存的特徵。一方面，穩定派息為投資組合提供現金流緩衝；另一方面，在低估值起點上，股價修復帶來的資本利得同樣不容忽視。

尤其是在全球經濟增長放緩、風險資產波動加大的環境中，市場對“盈利確定性”的定價權明顯上升，這為紅利資產打開了新的價值重估空間。

展望2026：紅利策略仍具配置意義

展望2026年，機構普遍認為，高股息策略仍具備中長期配置價值。一方面，新的會計準則實施有望進一步提升險資對高分紅股票的配置需求；另一方面，在信用週期修復節奏尚不明朗的背景下，紅利資產仍可作為組合中的“壓艙石”。

從跨市場比較看，港股整體股息率仍高於A股，對不受紅利稅影響的機構資金而言具備結構性優勢。與此同時，市場也逐步意識到，高股息並非簡單的“靜態收益”，而是與公司治理、現金流質量及長期回報能力高度相關。

在追逐成長與主題行情的同時，兼具穩定分紅與合理估值的優質企業，或仍將是穿越週期的重要選擇。