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上市首日漲超200%,中芯國際後市如何走?
格隆匯 07-16 18:47

來源:

今日,中芯國際正式登陸A股。

週四(7月16日)收盤,A股中芯國際收漲201.97%報82.92元/股,總市值達5918億元。盤中股價一度升至95元/股。

當日,港股中芯國際收跌25.23%報28.75港元/股。盤中股價一度觸及27.5港元/股。最近兩週跌幅達28.04%,年初至今漲幅140.79%。

單日成交額位列A股第四

週四,中芯國際A股全天成交479.7億元,佔科創板所有股票成交額近50%,躋身A股歷史第四大單隻個股成交金額

統計顯示,縱觀A股歷史,2007年11月5日中國石油以700億元成交額、2015年7月7日中國平安以679億元成交額、2015年6月9日中國中車以497億元成交額,位列個股單日成交前三位

緊隨其後的,就是週四中芯國際成交額。

另據Wind數據梳理顯示,按上市首日成交額計算,中芯國際僅次於中國石油,位列A股市場上市個股首日成交額第二位

梳理A股上市首日成交額Top 30個股顯示,其上市後一週及一個月後,漲跌情況不一,但多數區間漲幅均弱於上市首日漲幅。其中:

1、上市一週漲跌幅情況顯示,剔除中芯國際和君實生物後,其餘28只個股一週漲幅均落後於首日漲幅,且其中14只個股飄綠

2、上市一月漲跌幅情況顯示,剔除中芯國際和君實生物後,其餘28只個股一月漲幅均落後於首日漲幅,且其中18只個股飄綠

值得注意的是,國信證券研報早前喊話,強調“中芯國際比貴州茅台更珍貴”。從可替代性來講,中芯國際與貴州茅台一樣不可替代、無法複製。同時,因為稀缺性導致中芯國際具有和貴州茅台同樣的議價能力。從社會必要勞動時間的角度看,中芯國際的價值量超越貴州茅台。800年前就有茅台了,而我們奮鬥到今天才有中芯國際的14nm先進製程。

機構研判後市

週四盤中,中芯國際市值一度超6000億元。而Wind此前綜合機構研報顯示,多家機構看多中芯國際市值突破6000億元

華創證券耿琛研報分析,一方面,中芯國際2020年一季報公司歸母淨資產為447.8億人民幣,同時公司宣佈科創板上市,預計募集資金約456.5億人民幣,同時考慮到超額配售募集資金約69.5億人民幣,募資完成後預計公司淨資產總計約為970億人民幣。目前科創板功率半導體IDM廠商華潤微估值約為7倍PB,考慮到中芯國際的行業地位,給予6至7倍PB目標估值,對應市值區間為5820至6790億人民幣

另一方面,晶圓代工全球龍頭台積電目前市值約2萬億人民幣,鑑於中芯國際先進製程的順利推進,行業份額有望穩步提升,考慮到中芯國際的長期成長空間,給予台積電三分之一市值目標,約為6600億人民幣。結合兩種估值方法,給予公司目標市值區間為5820-6790億元人民幣,對應股價為76.0-88.7元。

不過,中信證券徐濤、胡葉倩雯研報分析,晶圓代工廠國際上一般採用PB或PB-ROE估值法,中芯尚未處於穩定貢獻盈利的階段,ROE水平尚低(4%左右),ROE並不能完全解釋PB,我們仍然建議採用PB估值法,歷史在0.7-3倍PB區間波動。中芯每一輪股價上行基礎往往是行業上行週期,同時歷次股價上行通常有催化劑因素(國內大客户導入、先進節點量產、行業滿載代工價格上漲等)。從PB估值來看,台積電由於產業鏈地位穩固、盈利持續釋放,市場給予5倍PB。中芯國際作為大陸晶圓代工龍頭,在國內核心地位顯著,長期成長空間高於台積電且盈利能力有持續上升空間,因此向上對標台積電可以給到4-5倍左右PB水平

市場看多產業鏈發展

對於此次中芯國際A股上市,機構普遍關注背後的產業鏈發展。

據國元證券賀茂飛研報梳理,中芯國際是中國大陸第一、全球第四大純晶圓代工廠商,全球市場佔比約6%。援引機構數據顯示,2020年二季度中芯國際預計營收9.41億美元,以市佔率4.8%居於全球第五。

根據研報梳理,中芯國際國產設備供應商情況如下:

中芯國際國產材料供應商情況如下:

中銀證券趙琦、王達婷研報分析,從產業鏈環節看,晶圓代工是集成電路產業的核心環節之一,14nm及以下先進工藝製程承載平台的建設,對於提升中芯國際在晶圓代工領域的技術和規模具有重要意義,同時也有助於推動產業鏈各環節的國產化。而市場規模看,存儲作為集成電路的主要細分市場之一,市場規模較大,國家存儲器基地項目二期的啟動將有助於國內存儲產業的發展。

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