今日，央媽將MLF的利率下調10個基點，市場因此更加興奮，也進一步憧憬着更為充裕的流動性。要知道，當下肺炎疫情對於宏觀基本面衝擊可不小，但依然阻擋不了創業板 “牛市”的爆發。
盤面上，國防軍工領漲大市，整個板塊漲幅高達6.11%。其中，新光光電、中航機電、航天動力、航發動力、天和防務等17只個股漲停，有30家公司漲幅超過7%。
不鳴則已，一鳴驚人，可以非常貼切的形容軍工今日的爆好行情。
一、發生了什麼？
當下，中國舉國上下、眾志成城抗擊新冠肺炎疫情。但西太平洋對岸的美國卻趁着這個時機，不斷給中國製造麻煩。
2月16日，美國國防部稱，錢瑟勒斯維爾號巡洋艦15日由北向南航行通過台灣海峽，從東海前往南海，並公佈航行現場畫面。另外於12日-14日，美國軍機曾連續三天在周邊附近空域挑釁飛行。
另外，美國還在航空發動機上做文章。據《華爾街日報》15日報道，美國政府打算阻止通用和賽峯公司向中國C919客機交付發動機，以此來延緩中國大型客機的發展。
據知情人士説，特朗普政府高級官員將在2月28日的內閣會議上討論是否要阻止這筆交易。很明顯，美國又想在C919身上覆制打壓華為那一套。
在C919大飛機產業鏈中，通用電氣在航電系統、發動機細分模塊中扮演着舉足輕重的作用。這裏被卡脖子，將延緩C919原計劃2021年投入使用的規劃。
華為能夠抗過美國無數次打壓，我相信中國航空工業扛過發動機瓶頸仍然不是問題，只是時間早晚而已。今日，有國內專家就表示，禁售會加速國產大飛機發動機研製進程。
這一幕在芯片上何其相似。軍工細分航空航天板塊個股集體暴漲，也在反應“國產替代化”這一條邏輯。
在軍事上，美國開戰艦、開戰鬥機穿越台灣海峽，又在關鍵發動機領域想卡C919的脖子，另外台灣也趁機搞事，兩岸之間、中美之間的關係驟然緊張。這是今日軍工板塊集體爆發的直接導火索。
二、軍工怎麼投？
要分析軍工板塊的投資價值，離不開以下4條主線：
第一，事件催化，包括戰爭、周邊局勢、信息安全形勢、國內大事件。比如今年1月3日，伊朗的高級指揮官蘇萊馬尼被美軍刺殺身亡，該事件就引發了一波A股軍工短期行情，軍工ETF（512660）3日累漲5%左右。
又比如，前文提到的，近日以來兩岸關係、中美關係的緊張局勢，同樣會催化軍工的短期行情。
第二，資本運作，包括資產證券化以及兼併收購。去年最典型的案例就是南北船合併。從6月份開始到7月初正式公佈，旗下的8家公司市值已經飆漲超過200億元。
第三，市場需求。一方面，我國每年的國防支出預算穩定增長，軍貿需求擴大。當然，這也跟國際地緣政治局勢有關，比如中東地區陷入更深的戰爭泥潭，也將利好於我國軍工企業。另一方面，還有軍名融合的增量空間，中航系是其中的典型。
第四，改革，包括軍隊改革以及軍工改革。去年初，軍品定價機制文件下發至各大軍工集團。軍品定價制度改革後，固定利潤=目標價格*5%（軍改前的模式），並且還設置了激勵利潤，不過激勵利潤不能超過固定利潤。
為了更好理解現目前的定價模式，我們來簡單舉個例子。比如，一架國產戰鬥機，目標價格為10億元，各種製造成本、管理及財務成本為10億元，那就跟之前的成本加成的模式一樣，固定的利潤為5000萬。
不過，如果各類成本被壓縮到了9億元，軍工企業固定利潤還是5000萬，激勵利潤為(10億-9億)*70%=7000萬元，超過了固定利潤，取最大值5000萬，所以軍工企業的總利潤為1億元，利潤率就達到了9.09%，比原來的定價模式提高了4.3個百分點。
如果成本壓縮到了8億，利潤不會變，還是1億元，但利潤率就可以提升至11.11%。
此前，軍品的定價模式會導致一個問題，因為只有做高成本或虛報更高的成本，才能拿到更多的利潤，但會導致軍工企業的競爭力不強。而改革之後，軍工企業才有動力壓縮成本，提升企業的經營效率，才能更賺錢。
這也是軍工投資邏輯變化的地方。去年初至今，軍工ETF累計上漲37.8%，背後的暗線便是“軍改”。
但是值得一提的是，軍工板塊並不具備中長期投資價值，即便投資行業指數基金亦然如此。
因為純正的軍工企業上市並不是為了盈利而來，而是為了國防軍工的發展需要而來。這跟美國軍工集團不是一個性質。
商業的本質是賺錢，而軍工企業大多不是為了賺錢而來，那麼就意味着該板塊不具備中長期投資價值。我們看軍工ETF，自從2016年8月掛牌以來，將近4年時間 ，股價竟然倒跌14%，讓投資者情何以堪啊！
但是不是意味着軍工板塊絕對不能碰了呢？當然也不是，細分領域，比如軍民融合龍頭的中航光電就是一例。
該公司自從2007年11月上市以來，股價累計上漲17倍，是一隻妥妥的大牛股。
再看幾個核心經營指標——銷售毛利率長期在30%以上，淨利率和ROE長年均在10%以上，這是軍工企業少有的優秀代表。
三、尾聲
如果對於國際形勢，尤其是局部熱戰能夠提前預判，在爆發之前埋伏進去，做中短線，仍然會有一些投資機會。但這對於投資者的要求會很高，一般人還是望塵莫及。
當然了，你非要投資軍工，選擇龍頭少量佈局也是可行的。但對於大多數投資者而言，可以拋棄掉軍工，選擇前景爆發性更好的行業，比如5G、新能源汽車、國產軟件。
要知道，選擇好行業才是投資最大的風控護城河。
