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17只軍工股集體漲停:當下真藴藏投資機會?
格隆匯 02-17 17:26

今日,央媽將MLF的利率下調10個基點,市場因此更加興奮,也進一步憧憬着更為充裕的流動性。要知道,當下肺炎疫情對於宏觀基本面衝擊可不小,但依然阻擋不了創業板 “牛市”的爆發。

盤面上,國防軍工領漲大市,整個板塊漲幅高達6.11%。其中,新光光電、中航機電、航天動力、航發動力、天和防務等17只個股漲停,有30家公司漲幅超過7%。

不鳴則已,一鳴驚人,可以非常貼切的形容軍工今日的爆好行情。

一、發生了什麼?

當下,中國舉國上下、眾志成城抗擊新冠肺炎疫情。但西太平洋對岸的美國卻趁着這個時機,不斷給中國製造麻煩。

2月16日,美國國防部稱,錢瑟勒斯維爾號巡洋艦15日由北向南航行通過台灣海峽,從東海前往南海,並公佈航行現場畫面。另外於12日-14日,美國軍機曾連續三天在周邊附近空域挑釁飛行。

另外,美國還在航空發動機上做文章。據《華爾街日報》15日報道,美國政府打算阻止通用和賽峯公司向中國C919客機交付發動機,以此來延緩中國大型客機的發展。

據知情人士説,特朗普政府高級官員將在2月28日的內閣會議上討論是否要阻止這筆交易。很明顯,美國又想在C919身上覆制打壓華為那一套。

在C919大飛機產業鏈中,通用電氣在航電系統、發動機細分模塊中扮演着舉足輕重的作用。這裏被卡脖子,將延緩C919原計劃2021年投入使用的規劃。

華為能夠抗過美國無數次打壓,我相信中國航空工業扛過發動機瓶頸仍然不是問題,只是時間早晚而已。今日,有國內專家就表示,禁售會加速國產大飛機發動機研製進程。

這一幕在芯片上何其相似。軍工細分航空航天板塊個股集體暴漲,也在反應“國產替代化”這一條邏輯。

在軍事上,美國開戰艦、開戰鬥機穿越台灣海峽,又在關鍵發動機領域想卡C919的脖子,另外台灣也趁機搞事,兩岸之間、中美之間的關係驟然緊張。這是今日軍工板塊集體爆發的直接導火索。

二、軍工怎麼投?

要分析軍工板塊的投資價值,離不開以下4條主線:

第一,事件催化,包括戰爭、周邊局勢、信息安全形勢、國內大事件。比如今年1月3日,伊朗的高級指揮官蘇萊馬尼被美軍刺殺身亡,該事件就引發了一波A股軍工短期行情,軍工ETF(512660)3日累漲5%左右。

又比如,前文提到的,近日以來兩岸關係、中美關係的緊張局勢,同樣會催化軍工的短期行情。

第二,資本運作,包括資產證券化以及兼併收購。去年最典型的案例就是南北船合併。從6月份開始到7月初正式公佈,旗下的8家公司市值已經飆漲超過200億元。

第三,市場需求。一方面,我國每年的國防支出預算穩定增長,軍貿需求擴大。當然,這也跟國際地緣政治局勢有關,比如中東地區陷入更深的戰爭泥潭,也將利好於我國軍工企業。另一方面,還有軍名融合的增量空間,中航系是其中的典型。

第四,改革,包括軍隊改革以及軍工改革。去年初,軍品定價機制文件下發至各大軍工集團。軍品定價制度改革後,固定利潤=目標價格*5%(軍改前的模式),並且還設置了激勵利潤,不過激勵利潤不能超過固定利潤。

為了更好理解現目前的定價模式,我們來簡單舉個例子。比如,一架國產戰鬥機,目標價格為10億元,各種製造成本、管理及財務成本為10億元,那就跟之前的成本加成的模式一樣,固定的利潤為5000萬。

不過,如果各類成本被壓縮到了9億元,軍工企業固定利潤還是5000萬,激勵利潤為(10億-9億)*70%=7000萬元,超過了固定利潤,取最大值5000萬,所以軍工企業的總利潤為1億元,利潤率就達到了9.09%,比原來的定價模式提高了4.3個百分點。

如果成本壓縮到了8億,利潤不會變,還是1億元,但利潤率就可以提升至11.11%。

此前,軍品的定價模式會導致一個問題,因為只有做高成本或虛報更高的成本,才能拿到更多的利潤,但會導致軍工企業的競爭力不強。而改革之後,軍工企業才有動力壓縮成本,提升企業的經營效率,才能更賺錢。

這也是軍工投資邏輯變化的地方。去年初至今,軍工ETF累計上漲37.8%,背後的暗線便是“軍改”。

但是值得一提的是,軍工板塊並不具備中長期投資價值,即便投資行業指數基金亦然如此。

因為純正的軍工企業上市並不是為了盈利而來,而是為了國防軍工的發展需要而來。這跟美國軍工集團不是一個性質。

商業的本質是賺錢,而軍工企業大多不是為了賺錢而來,那麼就意味着該板塊不具備中長期投資價值。我們看軍工ETF,自從2016年8月掛牌以來,將近4年時間 ,股價竟然倒跌14%,讓投資者情何以堪啊!

但是不是意味着軍工板塊絕對不能碰了呢?當然也不是,細分領域,比如軍民融合龍頭的中航光電就是一例。

該公司自從2007年11月上市以來,股價累計上漲17倍,是一隻妥妥的大牛股。

再看幾個核心經營指標——銷售毛利率長期在30%以上,淨利率和ROE長年均在10%以上,這是軍工企業少有的優秀代表。

三、尾聲

如果對於國際形勢,尤其是局部熱戰能夠提前預判,在爆發之前埋伏進去,做中短線,仍然會有一些投資機會。但這對於投資者的要求會很高,一般人還是望塵莫及。

當然了,你非要投資軍工,選擇龍頭少量佈局也是可行的。但對於大多數投資者而言,可以拋棄掉軍工,選擇前景爆發性更好的行業,比如5G、新能源汽車、國產軟件。

要知道,選擇好行業才是投資最大的風控護城河。

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