受到“新冠病毒”疫情影響，A股節後開盤遭到重挫，千股跌停的景象再次上演。事實上，仔細分析就會發現，疫情對大部分行業及公司的實質性影響非常小，股價下跌更多是市場情緒的釋放，而績優股遭遇錯殺恰恰是佈局良機。
2月4日，西南地區水泥企業四川雙馬(000935.SZ)發佈《關於防控新型冠狀病毒疫情行動的公告》，公告顯示，公司按照相應計劃有序組織安排相關工作，公司經營未受到較大影響。
此外，四川雙馬還公佈了捐贈防護用品的信息，公司已經向四川省宜賓市珙縣人民政府捐贈了防護用品，並向四川省宜賓市珙縣慈善總會捐贈了100萬元人民幣，用於支援新型冠狀病毒肺炎疫情的防控和救治。
水泥仍為主業，股權投資不受短期影響
公開資料顯示，四川雙馬主要業務板塊包括水泥和私募股權投資管理業務。
近年來，儘管水泥業務目前仍然是公司的主營業務，直接關係到業績的好壞，但隨着擁有IDG資本背景的和諧恆源的入主，私募股權投資管理業務成為四川雙馬新的增長點。
而除了水泥之外的第二大業務私募股權投資管理，其盈利主要來自於管理費，同時股權投資通常為長期投資，不受短期影響。私募股權基金處在投資期的早期，被投企業主要是高端製造行業以及消費行業的龍頭企業。符合我國產業和消費升級的長期趨勢，並且受益於馬太效應，抗風險綜合能力強。
在一天的情緒主導行情後，科技類公司迅速反彈，顯示了較強的抗跌性，主要原因在於以5G、半導體產業為代表的科技行業前景較為明朗，更少受到大盤的影響。以中微公司為例，該公司上市後連續上漲，至截稿時較發行價上漲近5倍。四川雙馬管理的義烏和諧錦弘持有中微公司2.39%股份，收益率十分亮眼。在監管層支持和鼓勵科創企業上市、自主科技公司快速發展的背景下，四川雙馬有望捕獲更多的投資機會，收益也將隨之提升。
除此之外，去年11月，四川雙馬發佈對外投資公告，參與收購SEG Holding 51%股權，進軍職業教育領域。公告顯示，SEG Holding是全球綜合實力排名靠前、瑞士最大的酒店管理教育集團之一，致力於向全世界提供優質的酒店管理教育，專注於提供酒店管理本科及碩士課程。
四川雙馬計劃將其在中國的資源優勢嫁接到SEG Holding，拓展後者的國內業務，職業教育成為四川雙馬重點培育的新的業務增長點。
由此，判斷四川雙馬是真受疫情影響還是被市場錯殺，核心就是兩方面：一是水泥業務是否穩健；二是股權投資管理及教育板塊的增長前景。
以史為鑑，疫情對水泥行業影響甚微
與此次黑天鵝事件最為相似的是17年前的“非典”疫情。2002年12月15日廣東確診第一例“非典”病例，到2003年6月15日，中國內地無新增病例及疑似病例，前後超過半年。股市在“非典”疫情發生初期出現快速下跌，此後企穩上行，總體上波動並不大。
具體到水泥行業，新時代證券選取了當時市值最大及最小的各兩家水泥行業上市公司作為參考，發現個股走勢分化較為明顯，與各自基本面與地域性相關度較大，並未因疫情影響出現一致性走勢。
新時代證券的研究指出，水泥由於儲存時間短、不耐潮濕、成本較低等原因，運輸半徑較短，因此行業的地域性很強。“非典”期間，不同水泥企業的產量所受影響不同，北京、廣東、山西等主要疫區的產量出現下滑或增速大幅下降，而西南地區是全國水泥六大區中唯一一個無省份被列為疫區的地區，水泥產量增長未受明顯影響，在疫情時期始終保持兩位數以上增速。
此次“新冠病毒”疫情，由於較早採取了強力的隔離措施，受感染病例相比“非典”更加集中，湖北最為明顯，周邊省份及東部發達地區次之，四川雙馬所在的西南地區疫情嚴重程度相對較低。因此，可以預見，“新冠病毒”疫情對四川雙馬的水泥產量不會產生實質性影響。
逆週期調節力度加大，基建成為主要抓手
實際上，相較於“新冠病毒”疫情，2020年基建投資的規模對水泥企業和四川雙馬的影響要來得更加直接一些，這應當是投資者密切關注的焦點。
疫情發生以來，為應對經濟下行風險，加大逆週期調節力度、擴大基建規模成為經濟學家的普遍建議。知名經濟學家任澤平就建議，對人口流入的城市羣、都市圈和區域中心城市進行適度超前的大規模基建。發達國家的城鎮化率在85%以上，中國目前僅為60%，據此，任澤平認為，中國城鎮化還有20年發展機遇期，“未來基建的空間很大，缺口很大”。
為減少疫情對經濟的衝擊，今年二三季度基建規模大幅擴大符合各方預期。數據顯示，今年1月地方債共發行7850.64億元，發行額高於2019年多數月份。其中一般債發行702.43億元，專項債發行7148.22億元，均為新增債券。財政部提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元，目前該額度已達成超70%。募集資金的大部分投向了基建項目。
海通證券首席經濟學家姜超測算，2020年基建融資增速為11%，較2019年的5%明顯回升。同時，在假設2019年、2020年基建融資與基建投資的缺口較2017年小幅收窄的情況下，預計2020年基建投資增速或回升至8%至9%左右。
從2019年全國基建領域項目申報數量上看，四川排名第一，這意味着四川省的基建項目儲備多，未來一段時間基建發力的潛力最大。四川雙馬水泥業務主要覆蓋的川南、黔北地區經濟發展程度較低，基礎設施建設需求大，這對公司的業績形成較強支撐，增長確定性高。
疫情或引發教育行業變革，在線教育貢獻業績彈性
當前，在疫情影響的普跌行情下，在線教育企業股價表現亮眼。2月3日，A股及港股市場的在線教育公司逆市大漲。
受到疫情影響，教育部於1月27日發佈《關於2020年春季學期延期開學的通知》，要求各地大中小學推遲2020年春季學期開學時間。1月29日，教育部有關負責人在接受採訪時表示，為保障防控疫情期間中小學校“停課不停教、不停學”，教育部正在統籌整合國家、有關地方和學校相關教學資源，提供豐富多樣、可供選擇、覆蓋各地的優質網上教學資源，全力保障教師們在網上教、孩子們在網上學。
在短期因素的刺激下，在線教育面臨的更為根本的利好是教育主管機構和老師、家長、學生等教育產品的使用決策者對在線教育的接受程度大幅提升，用户習慣正在形成。
四川雙馬投資的SEG Holding計劃快速拓展國內業務，遠程在線教育是可行的方式之一，未來預計將開展線上教育，包括但不限於線上學歷教育、線上職業培訓等。在此次疫情的影響下，“線上教育”對“傳統教育”的加速替代將促使SEG Holding推進線上教育佈局的步伐加快，這也符合公司長期以來持續推進職業教育在國內線上線下結合發展的經營戰略。需要特別指出的是，SEG Holding業務不屬於文旅產業，深耕職業教育才是四川雙馬投資SEG Holding的真正意圖。職業教育有望與私募股權投資管理業務一道，為四川雙馬貢獻更強的業績彈性。
結語
無論是2003年“非典”還是2015年股災、2016年熔斷上線大跌，事實證明，有着確定性業績支撐的公司不會一直處於股價低點，相反，茅台、格力等績優股在市場普跌後一次次創下股價新高。在資本市場開放加速，外資成為重要參與力量的背景下，A股市場的投資邏輯正在發生改變，大盤的恐慌性大跌行情僅僅維持了一天，市場情緒就明顯轉暖，對於基本面無憂的公司，投資者更應保持信心，後市可期。
