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券商為何又集體高潮?
格隆匯 08-19 17:03

週末,央媽放了“降息”大招,今日A股市場以“漲”回報。截止收盤,上證指數報收2883點,漲幅高達2.1%;深證成指報9328點,漲幅高達2.96%;創業板指數突破1600點,補回5月份的缺口,漲幅高居3.5%。

大漲之後,李大霄同志又出來喊:2733點可是A股的“青春底”。

而今日強勢行情中,除開此前一直延續大漲勢頭的5G、芯片、電子、、軟件等科技股外,券商股是一馬當先,集體高潮。

其中,第一創業、長城證券、國信證券、中信建投紛紛漲停,中信證券、招商證券和海通證券漲幅超8%,哈投股份和華泰證券漲超7%,中國銀河、廣大證券、國泰君安等漲超6%。

(行情來源:富途證券)

跟蹤整個證券行業的指數基金——券商ETF(512000.SH)暴漲6.79%,位居30多家券商的中前位置。

雙重因素利好券商

總之,券商板塊來了一波N久都沒來的高潮。那麼,又是什麼原因造就了今日券商的爆發呢?

第一,央媽放“降息”大招。

8月16日,國務院常務會議召開,部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決"融資難"問題等,確保實現年初確定的降低小微企業貸款綜合融資成本1個百分點的任務目標。

8月17日,央行隨即跟上,為深化利率市場化改革,促進貸款利率“兩軌合一軌”,提高利率傳導效率,推動降低實體經濟融資成本,決定改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制。

其實,早在2013年,央行就引入了貸款基準利率(LPR),不過由於LPR從一開始就跟隨基準利率在定價,波動性很差。例如,一年期貸款基準利率是4.35%,但是呢, LPR維持在4.3%左右,失去了引導資金成本下降的信號作用。

(來源:Wind,單位:%)

而此次,LPR報價調整為:報價方式由銀行直接報價改為按照公開市場操作利率加點形成。即新LPR=1年期MLF利率+XBP,X為各家銀行的加點幅度,各行根據自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素綜合決定。之所以這樣調整是因為過去銀行的LPR基本完全跟隨基準利率,不能及時反映市場利率的變化。

改為MLF加點後,一方面能夠提高銀行在貸款報價方面的自主性,合理地反映市場環境和銀行自身的變化,另一方面也能夠保留央行對貸款利率的調控能力,有效傳導貨幣政策意圖。

為何央媽要這樣做?因為7月份的金融數據遠低於市場預期,不管是社會總融資需求、還是M2等等,也側面反映出經濟下行壓力較大。

不過,央媽也不希望實際利率下降的過快,採取了多增加中小銀行報價平抑利率。這次調整新增城商行、農商行、外資行、民營行,分別對應西安銀行、台州銀行、上海農村商業銀行、廣東順德農村商業銀行、渣打銀行(中國)、花旗銀行(中國)、微眾銀行、網商銀行。

總之,LPR的推出,將一定程度上降低實際融資利率,對衝宏觀經濟下行,利好A股。大盤飆升,交易量上去了,間接利好券商企業。比如今日滬深兩市成交將近6000億元,而前一段時間僅有3000-5000億元。

第二,兩融擴容利好。

今日,修訂後的兩融新規正式實施。8月9日,滬深交易所修訂《融資融券交易實施細則》,主要內容包括:

第一,取消了最低維持擔保比例不得低於130%的統一限制,改為由證券公司根據客户資信、擔保品質量和公司風險承受能力,與客户自主約定最低維持擔保比例。

第二,完善了維持擔保比例計算公式,除了現金、股票、債券外,客户還可以證券公司認可的其他證券等資產作為補充擔保物,增強補充擔保的靈活性。

第三,將融資融券標的股票數量由950只擴大至1600只。標的擴編後,市場融資融券標的市值佔總市值比重由約70%達到80%以上,中小板、創業板股票市值佔比大幅提升。

據中信證券的測算,在市場中性的假設下,預計擴容將增加兩融餘額2000億元-3000億元。以2500億元增額和3%淨息差計算,預計一個完整的年度將增加證券行業淨收入75億元,參照2019年行業業績預測,對行業收入提升幅度為2.2%;在不考慮經營成本,僅考慮所得税的情況下,預計將增加證券行業淨利潤56億元,對行業淨利潤提升的幅度為4.7%。

此外,券商上半年業績呈現明顯改善跡象。據數據統計,全國131家券商上半年實現營收1789.41億元,同比增41%,實現淨利潤666.62億元,同比增長103%。

尾聲

A股已經連漲4日。那麼,未來強勢行情還能走多遠?

在筆者看來,因為全球經濟恐陷入衰退、中美關税加劇等負面影響已經被A股消化了不少,並且市場對於央媽的貨幣政策還有較強的寬鬆預期,A股短時間有望繼續向上衝一衝,不排除拿下3000點。

但A股還想要走得更遠,筆者並不樂觀。因為從7月份的經濟數據來看,第三季度經濟增速恐怕還不能觸底企穩,大概率還會“拾級而下”,加之10月份英國“硬脱歐”造成的金融混亂、美國經濟三季度加快衰落(美股提前暴跌)等可能出現的黑天鵝,A股並不會太樂觀。

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