週末，央媽放了“降息”大招，今日A股市場以“漲”回報。截止收盤，上證指數報收2883點，漲幅高達2.1%；深證成指報9328點，漲幅高達2.96%；創業板指數突破1600點，補回5月份的缺口，漲幅高居3.5%。

大漲之後，李大霄同志又出來喊：2733點可是A股的“青春底”。

而今日強勢行情中，除開此前一直延續大漲勢頭的5G、芯片、電子、、軟件等科技股外，券商股是一馬當先，集體高潮。

其中，第一創業、長城證券、國信證券、中信建投紛紛漲停，中信證券、招商證券和海通證券漲幅超8%，哈投股份和華泰證券漲超7%，中國銀河、廣大證券、國泰君安等漲超6%。

（行情來源：富途證券）

跟蹤整個證券行業的指數基金——券商ETF（512000.SH）暴漲6.79%,位居30多家券商的中前位置。

雙重因素利好券商

總之，券商板塊來了一波N久都沒來的高潮。那麼，又是什麼原因造就了今日券商的爆發呢？

第一，央媽放“降息”大招。

8月16日，國務院常務會議召開，部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決"融資難"問題等，確保實現年初確定的降低小微企業貸款綜合融資成本1個百分點的任務目標。

8月17日，央行隨即跟上，為深化利率市場化改革，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。

其實，早在2013年，央行就引入了貸款基準利率（LPR），不過由於LPR從一開始就跟隨基準利率在定價，波動性很差。例如，一年期貸款基準利率是4.35%，但是呢， LPR維持在4.3%左右，失去了引導資金成本下降的信號作用。

（來源：Wind，單位：%）

而此次，LPR報價調整為：報價方式由銀行直接報價改為按照公開市場操作利率加點形成。即新LPR=1年期MLF利率+XBP，X為各家銀行的加點幅度，各行根據自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素綜合決定。之所以這樣調整是因為過去銀行的LPR基本完全跟隨基準利率，不能及時反映市場利率的變化。

改為MLF加點後，一方面能夠提高銀行在貸款報價方面的自主性，合理地反映市場環境和銀行自身的變化，另一方面也能夠保留央行對貸款利率的調控能力，有效傳導貨幣政策意圖。

為何央媽要這樣做？因為7月份的金融數據遠低於市場預期，不管是社會總融資需求、還是M2等等，也側面反映出經濟下行壓力較大。

不過，央媽也不希望實際利率下降的過快，採取了多增加中小銀行報價平抑利率。這次調整新增城商行、農商行、外資行、民營行，分別對應西安銀行、台州銀行、上海農村商業銀行、廣東順德農村商業銀行、渣打銀行（中國）、花旗銀行（中國）、微眾銀行、網商銀行。

總之，LPR的推出，將一定程度上降低實際融資利率，對衝宏觀經濟下行，利好A股。大盤飆升，交易量上去了，間接利好券商企業。比如今日滬深兩市成交將近6000億元，而前一段時間僅有3000-5000億元。

第二，兩融擴容利好。

今日，修訂後的兩融新規正式實施。8月9日，滬深交易所修訂《融資融券交易實施細則》，主要內容包括：

第一，取消了最低維持擔保比例不得低於130%的統一限制，改為由證券公司根據客户資信、擔保品質量和公司風險承受能力，與客户自主約定最低維持擔保比例。

第二，完善了維持擔保比例計算公式，除了現金、股票、債券外，客户還可以證券公司認可的其他證券等資產作為補充擔保物，增強補充擔保的靈活性。

第三，將融資融券標的股票數量由950只擴大至1600只。標的擴編後，市場融資融券標的市值佔總市值比重由約70%達到80%以上，中小板、創業板股票市值佔比大幅提升。

據中信證券的測算，在市場中性的假設下，預計擴容將增加兩融餘額2000億元-3000億元。以2500億元增額和3%淨息差計算，預計一個完整的年度將增加證券行業淨收入75億元，參照2019年行業業績預測，對行業收入提升幅度為2.2%；在不考慮經營成本，僅考慮所得税的情況下，預計將增加證券行業淨利潤56億元，對行業淨利潤提升的幅度為4.7%。

此外，券商上半年業績呈現明顯改善跡象。據數據統計，全國131家券商上半年實現營收1789.41億元，同比增41%，實現淨利潤666.62億元，同比增長103%。

尾聲

A股已經連漲4日。那麼，未來強勢行情還能走多遠？

在筆者看來，因為全球經濟恐陷入衰退、中美關税加劇等負面影響已經被A股消化了不少，並且市場對於央媽的貨幣政策還有較強的寬鬆預期，A股短時間有望繼續向上衝一衝，不排除拿下3000點。

但A股還想要走得更遠，筆者並不樂觀。因為從7月份的經濟數據來看，第三季度經濟增速恐怕還不能觸底企穩，大概率還會“拾級而下”，加之10月份英國“硬脱歐”造成的金融混亂、美國經濟三季度加快衰落（美股提前暴跌）等可能出現的黑天鵝，A股並不會太樂觀。