作者：张勤峰
来源：中国证券报
美债收益率曲线又出现了倒挂，这一次堪称是“核弹级”倒挂！
周三美股盘前，关键的美国2年期与10年期国债利率倒挂，为2007年以来首次。
美债收益率倒挂情况
资料来源：英为财情
从历史上看，美债收益率倒挂是较为可靠的经济衰退预警指标。而在许多市场人士看来，2年期与10年期美债收益率的利差倒挂更具预警意义——在过去40年里，在每次衰退之前，两者都会出现倒挂，无一例外。
这还不止。英国2年期与10年期国债利差也发生了2008年以来的首次倒挂。
从美国到欧洲，经济衰退预警信号不断出现。
美股盘前，欧股普跌、美国股指期货普跌、原油走弱、黄金继续逞强……
最关键收益率倒挂出现
历史上，美债收益率倒挂往往领先于经济衰退和股市调整，是较为可靠的经济衰退预警指标。自1970年以来，每一次收益率曲线倒挂都预示着1-2年后美国经济将步入衰退。
2018年12月初，3年期与5年期美债收益率、1年期与2年期美债收益率纷纷出现倒挂；2019年3月，关键的3个月与10年期美债收益率自2007年7月以来首次出现倒挂。
8月以来，全球投资者都因为10年期与2年期美债收益率的利差而绷紧了神经，因为这是预示经济衰退的最重要的指标之一。据悉，在过去40年里，在每次美国经济衰退之前，两者都会出现倒挂，无一例外！
资料来源：路透
8月以来，2年期与10年期美债利差逐渐收窄至2007年底以来最低水平，市场担心，这一关键期限利差将会发生倒挂。
这一天，最终还是来了！
周三美股盘前，关键的美国2年期与10年期国债利率倒挂，为2007年以来首次。英为财情数据显示，周三欧市盘中，2年期美债收益率下行逾4个基点至1.626%，10年期美债收益率下行近6个基点至1.622%，两者发生了轻微的倒挂。
此前，另一项也被认为相当关键的指标——3个月与10年期美债收益率已于今年3月发生倒挂。
美国经济结束持续的扩张，并逐渐转入下行似乎已经不可避免。
当然，美债收益率倒挂并不意味着经济衰退会马上出现，通常需要数月甚至数年的时间才会到来。根据瑞士信贷的分析，衰退平均发生在2年期-10年期收益率倒挂的22个月之后，该公司发现，最快的一次衰退发生在信号发出的14个月后。
不止是美国，国债收益率曲线倒挂及经济衰退信号正在更多经济体出现。
英为财情数据显示，14日欧市盘中，英国2年期与10年期国债利率发生2008年来首次倒挂。截至北京时间14日19:04，英国2年期国债收益率报0.48%，10年期国债收益率报0.466%。
资料来源：英为财情
分析人士指出，英国收益率曲线自金融危机以来首次倒挂，这是全球经济可能走向衰退的另一个迹象。
全球市场震动
风险资产再度面临考验
之前每一次关键的美债收益率曲线倒挂都会引起不小的市场震动。
这一次，似乎也不例外。
欧洲股市周三开盘后普跌。截至发稿，德国DAX指数跌幅扩大至2%，欧洲斯托克50指数跌1.8%，法国CAC40指数跌1.9%。
美股盘前，美国股指期货持续下挫。截至发稿，道指期货跌1.51%，标普500指数期货跌1.47%，纳指期货跌1.66%。VIX恐慌指数涨超16%。
资料来源：英为财情
油市方面，截至发稿，NYMWEX原油期货和ICE布油跌幅均超过3%。
来源：Wind
贵金属表现依旧抢眼。截至本文发稿时，伦敦现货黄金涨0.89%，COMEX黄金期货涨0.76%转机1525.6美元/盎司。
资料来源：英为财情
中国债市：为牛市正名
值得一提的是，8月14日盘中，国内市场上有风向标意义的10年期国债收益率跌破了3%这一心理关口，回到2016年11月末水平。
Wind数据显示，8月14日，受隔夜美债收益率反弹影响，早间银行间市场上10年期国债活跃券190006开盘成交在3.02%，较上一日尾盘的3%上行2bp，这一次向着3%发起的冲击似乎要暂告一段落。岂料7月份经济数据的露面让形势扭转，借着数据激起的避险情绪，190006一举跌穿3%，最低成交到2.985%，是2016年12月以来首次跌破3%。午后190006成交利率重新反弹，尾盘成交在3.01%。
资料来源：Wind
从历史上看，每次10年期国债收益率破3%都处于一轮大的债券牛市当中，比如2014-2016年的“世纪大牛市”、2008年牛市、2005-2006年大牛市。当前同样处在一轮牛市中，不仅如此，全球债市都处在一轮大的牛市当中，收益率回到了甚至跌破了2016年创出的历史低位。
最新数据显示，截至2019年7月末，外资持有的中国债券规模已超过了2万亿元，但外资持仓占比与成熟市场还有差距，未来仍有提升的空间。
央行有关负责人此前表示，在目前美欧等发达经济体货币政策转向宽松的背景下，中国是主要经济体中唯一的货币政策保持常态的国家，人民币资产的估值仍然偏低，稳定性相应更强，中国有望成为全球资金的“洼地”。
