微盟集团(2013.HK)：私域流量、社交电商、SCRM 时代下的SaaS建站和服务龙头
传统电商和CRM逐渐僵化、进入瓶颈，社交电商和 SCRM 成为突破新模式。
传统电商逐渐成熟、平台格局接近垄断的当下环境，头部效应、获客成本增加、商家对平台话语权逐渐减弱等多个痛点开始暴露。同时，随着移动互联网渗透率的增加，社交平台在消费者的生活中形成不可替代的地位，社交关系网络也成为最大的流量池。因此，突破传统电商和 CRM 的社交电商和 SCRM 的应用开始出现，通过模式核心的转变解决传统的痛点，为商家带来销售新赋能。
微信和微信小程序成为社交电商和SCRM的最佳载体。
经过对比分析，微信在国内的社交领域已经形成绝对霸主的地位，并且随着微信内的功能不断齐全和完善，从公众号的开始，到让小程序的出现，让中长尾商家的在社交流量和 SCRM 的应用上有了合适的渠道。小程序 2017 年上线后的蓬勃发展表明，微信作为连接 B2C 的渠道已经成为最佳载体，微信小程序是中长尾独立建站的首选。
私域流量第一步，SaaS 协助商家小程序建站，赋能销售和运营。
社交电商和SCRM的起源来自于获客成本的高昂和商家对私域流量的需求。受制于成本运营因素，中长尾商家的数字化水平一直处于长期地位。随着硬件上云端部署和SaaS服务技术的出现，中长尾商家对电商独立建站和提升数字化的需求愈发明显。公司作为当下微信最大的生态服务商，有着先发优势。在产品上，除了不断推出不同领域的SaaS产品，也推出了PaaS级平台产品。美国成熟市场的经验表明，中长尾商家对于独立建站、SCRM和私域流量的需求属于市场庞大的趋势。
深度挖掘数字化价值，精准营销业务为商家输送精准数字化营销。
商家在使用 SaaS 服务和提升数字化的同时，存在着天然的广告投放需求。公司的精准营销业务从服务SaaS用户需求开始，通过提供消费者用户全面多维的数据分析提高投放精准，能够同时为广告主和下游流量带来赋能。目前已经扩大至外部客户和腾讯外流量平台。从市场来看，微信生态的中小企业广告市场也处在高速增长阶段。
目标价为6.04港元，买入评级。
综合分析，我们认为，中长尾商家对独立建站、私域流量，以及数字化运营和营销的需求是当下电子商务市场发展的必然结果。数字化渠道已经成为中国最有效的营销渠道，社交电商和 SCRM 的出现能够为商家带来新的销售突破口。在这样的背景下，微信以其天然的优势成为最佳载体。公司作为最大的微信生态服务商，有着先发优势，并且产品和业务模式已经成型处在高速发展阶段。我们看好整体市场和公司的未来的发展，并通过分部估值的方法，得出公司目标价为6.04港元，较7月26日收盘价4.56港元有33%的上升空间，首次覆盖并予以买入评级。
